互联网金融贴补挖煤亏空 安源煤业国资改革用加法

作为一家百年老矿，安源煤业(600397)旗下21座煤矿现如今一年的煤炭产量还不及北方国有大型煤炭一个煤矿的年产量，反映到资本市场上，不到100亿元的市值在A股32家煤炭类上市公司中排名也几乎是倒数的；但在半年前A股开始启动的这一轮上涨行情当中，安源煤业却以区间近70%的涨幅位居32家煤炭类上市公司的前列。

这显然是矛盾的，而矛盾远不止如此。公司去年的业绩是大幅下滑的，但是卖方机构分析师又纷纷给出的是“买入”和“强烈推荐”的评级。

繁花乱眼之间，安源煤业究竟发生了什么？为了拨开迷雾，《华夏时报》记者专程前往江西省进行了采访。

融资比挖煤赚钱

安源煤业现在和大股东江西省能源集团公司共用一栋办公楼，在一楼，最显眼的一块招牌就是信访接待办公室，对于一家百年老矿而言，在不断的改革中总是生存下来，而改革无非就是要平衡不同人的利益。

国内煤炭价格已经连续下滑了4年，而且仍然没有见底的迹象，A股已上市的32家煤炭类上市公司悉数营收、利润双双下滑，安源煤业自然不能独善其身，2014年公司的主营业务收入下滑了39%，净利润下滑了62%。

面对神华等大型煤业公司的挤压，要想稳住公司在江西省煤炭市场的份额，安源煤业需要每年从外地购置大量的煤炭，通过煤炭贸易稳住现有客户的需求，2014年，安源煤业的主营业务中来自煤炭贸易的收入已经占到了30%。

煤炭贸易的生意也不好做，这几年来随着煤炭行业的景气度下滑，煤炭市场上的买卖双方话语权开始出现反转，神华等大型煤炭公司为了推动销售，可以凭借自身的资本优势为下游客户提供大量的赊销和延缓账期，这对于很多电厂等煤炭消耗大户来说极具吸引力。

为下游企业提供融资一直以来就是煤炭中间商的一项重要业务，而新的情况是，最近几年来上游煤炭生产企业的应收账款越来越多。相关数据显示，2009年32家煤炭上市公司应收账款余额总计为208亿元，而到了2014年上半年，这个数字已经激增至919亿元。

最近两年来，从事煤炭中间贸易的上市公司瑞茂通也在不断增加融资规模，用于煤炭供应链金融，而且从业已发布的财务报告上来看，毛利率极其丰厚，超过了70%，而同期煤炭开采的毛利已经下滑到20%-30%。

所以，安源煤业所主导的江西省煤炭交易中心，从设计架构之初就植入了供应链金融的业务，而恰恰也正是这一块业务，吸引众多卖方机构煤炭行业分析师纷纷前往公司调研并看好公司的未来。

混改不是分蛋糕

多数行业所谓竞争优势不过就是两点：更多的客户需求和更便宜的产品价格。

安源煤业拥有多年来的煤炭开采销售和贸易积攒下来的一大批客户，现在的问题就是，如何能够将这些客户引导到线上交易平台。安源煤业董事会秘书姚培武给记者递过来一份印制精美的宣传画册，前一段时间他们的主要工作就是宣传推介公司的电子交易平台。

当然，要想吸引这些客户到公司的电子交易平台，还得为这些客户提供更好的服务，特别是此前相对封闭的交易平台纷纷通过互联网打通之后，各家交易平台除了拼线上流量之外，剩下的就是拼资金实力，看谁能够提供更具有价格竞争力的融资。

瑞茂通的母公司早在两年前就已经涉足P2P业务，而目的也是为公司在煤炭供应链金融上打开更便宜的融资通道。

当初，安源煤业在建设这一交易平台时引入的合作伙伴天津泛亚，在股权结构谈判时极其强势，明确要求控股，原因是他们拥有数量庞大的线上客户流量和现有的融资通道，可是，安源煤业认为自己的国有企业和上市公司双重身份也在融资优势上不差半分，最终，双方将持股比例谈成了5∶5。

2015年是这一交易平台重点推动的一年，按照招商证券行业分析师卢平所做的预测，这一业务将在2015年做到盈亏平衡，2016年做到快速发展，力争做到10亿到20亿元的交易规模，未来目标100亿到200亿元，如果按照年化2%的利润率计算，可实现2亿至4亿元的利润。

对于安源煤业而言，他们需要这笔新增利润来弥补公司现有煤炭开采业务上的亏损，以实现在市场低迷期的整体收支平衡。

但是在这一改革的背后，是江西省国资委在当地国有企业改革上的一个思路。

接受《华夏时报》记者采访的安源煤业母公司江西省能源集团和江西省国资委[微博]负责人认为，安源煤业这样的老国企改制，不应该仍旧盯着置入更多的煤矿资产，或者引入更多的资本方参与现有资产的经营，而是要着眼于增量业务，像电子交易平台引入天津泛亚一样，在新增业务上和培育新的利润增长点上，放开控股权的约束，引入包括民营资本在内的多种所有制结构。2014年底，安源煤业的大股东从此前的江西省煤炭集团公司更名为江西省能源集团公司，暗示着国企未来战略的转变。