2011 年我国城镇化率已达51.3%,预计2020 年这一比例有望达70%。过往土地城镇化快于人口城镇化,新型城镇化指导原则重点围绕农民工市民化和城市群发展两个维度展开,需要与之匹配的城市基础设施和住宅配套建设,水泥、管材是受益较大的建材产品。
轨道交通、道路、住宅是城镇化过程中水泥的主要应用领域。目前我国投入运营的城市轨道交通共有1724 公里,假设2020 年中国轨道交通的人均长度达到发达国家城市的平均水平,我们测算大概需要7800 公里,增长352%;目前中国整体城市道路的面积率约为12.9%,如果2020 年提升到世界发达国家的平均水平,则需要11642 平方公里道路,增长107%;城镇住宅方面,我们预计到2020 年存量住宅将达到327 亿平米,比目前增长45%。
我们测算道交通、道路、住宅三个主要领域的水泥需求在2020 年将达到4 亿吨, 将拉动总需求年均复合增长1.5%,增量幅度并不明显。
城镇化涉及市政和建筑用管道的建设,主要包括市政供排水、燃气以及建筑供排水、取暖管道。我国的市政管网建设落后于世界发达国家水平,尤其是市政供排水管网:要达到发达国家平均水平,需要排水管总长度从目前的41 万公里增加至105 万公里、供水管总长度从目前的57 万公里提升至98 万公里。
我们的测算表明城镇化对管材需求的拉动大于水泥,塑料管及PCCP 管行业受益明显。由于塑料管在管道中的使用比例将提升,预计2011-2020 年塑料管总需求的年均复合增长率达到8.2%,明显高于水泥。
管材类上市公司受益于新型城镇化建设更加明显,建议重点关注纳川股份、伟星新材、永高股份、龙泉股份、青龙管业、开尔新材。
风险提示:城镇化进度低于预期。