事件：

1月7日，国家电网总经理刘振亚在2011年工作会议上表示：2011年国网发展和经营目标是完成固定资产投资3220亿元，其中电网投资2925亿元；同时要加快推进特高压及智能电表建设进度。

点评：

1）2011年国网投资同比提速约10%，结构性变化侧重智能建设。国网计划十二五期间共投资1.7万亿元，以90%用于电网投资计算，我们预计未来五年国网用于电网投资金额约1.5万亿元，较十一五期间增长约45%；其中，2011年国网计划完成电网投资2925亿元，同比增长约10%。我们认为国网投资结构将更加向智能建设倾斜，预计11年用于智能化建设投资约500亿元，同比增长150%。

2）国网计划大力发展交/直流特高压建设，但建设进度有待观察。国网“十二五”电网建设的重点是特高压，规划建设“三纵三横”的特高压骨干网架和10项特高压直流输电工程，到2015年形成“三华”、西北、东北三大同步电网。如果计划可以如期完成，我们预计将带动约5000亿元的交/直流特高压项目投资，但我们提示投资者注意特高压项目核准进度延期风险。

3）智能电表仍为十二五电网智能化建设主要投资对象。国网规划4~5年间共投资460亿元用于智能电表采购，其中2011年计划采购智能电表5000万只，较10年增长约11%。我们预计电表平均价格将维持在180~200元/只，即11年智能电表投资约为90~100亿元，约占智能化建设投资的20%，仍为十二五期间智能电网建设主要投资对象。