（点击下载）——基于ＶａＲ约束不允许卖空的均值－方差投资组合优化.doc 基于ＶａＲ约束不允许卖空的均值－方差投资组合优化 张鹏 （武汉科技大学管理学院，湖北武汉，４３００８１） 摘要：提出基于风险价值（ＶａＲ）约束且不允许卖空的均值－方差投资组合模型，结合序列二次规划方法和不等式组的旋转算法，计算出不同最低收益率所对应的最优投资策略。采用实例验证了上述算法的有效性，并证明在一定条件下，引入ＶａＲ约束条件可以降低投资风险。 关键词：投资组合；卖空；风险价值；序列二次规划；旋转算法 关于最优投资组合策略问题，具有奠基性的研究成果是美国经济学家Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ提出的均值－方差投资组合理论［１－２］。５０多年来，该理论在许多方面取得了重大进展，例如一些学者将风险价值（Ｖａｌｕｅ　ａｔ　Ｒｉｓｋ，ＶａＲ）方法引入到投资组合的研究中。Ａｌｅｘａｎｄｅｒ等［３］分析了基于ＶａＲ约束且允许卖空情况下的投资组合有效前沿的结构特征。Ｃａｍｐｂｅｌｌ等［４］研究了在最大期望损失满足ＶａＲ约束条件下期望收益率最大化的投资策略。国内一些学者研究了允许卖空情况下基于ＶａＲ约束的均值－方差投资组合的..