硅铁、锰硅期货即将上市期价如何表现

发表时间：[2014-08-09]　　作者：　　编辑录入：小钼　　点击数：980

硅铁、锰硅期货将于2014年8月8日在郑商所挂牌上市，首日表现和首月表现如何,拭目以待。笔者通过对钢铁产业链的期货品种上市时的市场环境、现货走势逐一分析，结合各品种上市后的市场表现，对硅铁、锰硅期货上市时的市场表现进行预测。

由于螺纹钢、线材、热轧卷板、铁矿石和焦炭期货上市时间是分散的、跨度较大，但整体上是在2008年全球金融危机后上市的。所以，分析各商品上市前夜的市场环境不仅关注其商品属性，还要关注2008年以来政府采取的金融危机应对政策、以及后金融危机时代采取的经济调控政策。

表一：钢铁产业链期货品种基本信息

品种	上市日期	基准价	现货价	基准品	替代品
铁矿石	2013/10/18	950-960元/吨	977元/吨	铁品位为62%的粉矿	铁品位在60%以上粉矿和精矿
焦炭	2011/4/15	2180-2220元/吨	2130元/吨	标准品：冶金焦炭，国标一级冶金焦
螺纹钢	2009/3/27	3399元/吨	3250元/吨	HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢		HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。
线材	2009/3/27	3199元/吨	3220元/吨	HPB235牌号的φ8mm线材		HPB235牌号的φ6.5mm线材
热轧卷板	2014/3/21	3316元/吨	3330元/吨	Q235B或SS400，厚度5.75mm、宽度1500mm热轧卷板		Q235B或SS400，厚度9.75mm、9.5mm、7.75mm、7.5mm、5.80mm、5.70mm、5.60mm、5.50mm、5.25mm、4.75mm、4.50mm、4.25mm、3.75mm、3.50mm，宽度1500mm热轧卷板

图一：2008年以来的钢市总体变化

从钢铁产业链期货品种基本信息看，螺纹钢和线材期货上市最早，两个期货品种在四万亿投资计划启动时上市，正赶上投资需求两旺的好时期，钢价也正处于上涨周期。可以说，螺纹钢和线材期货上市时现货市场不错。它们上市首日也给予良好表现，螺纹钢主力收盘价相对于挂牌价上涨6.94%，线材主力收盘价相对于挂牌价上涨约6.2%。因这两个上市品种首日表现过于出色，其上市首月都有不同幅度的调整。但调整后，它们又开始新的一波上涨。

表二：螺纹钢、线材和热轧卷板上市首日及首月表现

品种	上市时间	上市首日表现	上市后首月表现
螺纹钢	2009/3/27	开3566，收3635，涨6.94%	3/27-4/27，期初3566，期末3499；加权均价3537，区间振幅7.95%，下跌-3.71%
线材	2009/3/27	收3398，涨6.2%	3/27-4/27，期初3363，期末3401；加权均价3409，区间振幅6.62%，下跌-1.62%
热轧卷板	2014/3/21	开3258，收3322，涨0.18%	3/21-4/21，期初3258，期末3352；加权均价3341，区间振幅7.13%，上涨2.07%

但是从表二来看，热轧卷板上市首日表现并不好，主力合约收盘价相对于挂牌价仅上涨约0.18%，但首月表现尚可，上涨2.07%。热轧卷板期货市场表现在情理之中，图二数据也看得出来，自2011年以来，钢铁处于下跌通道，钢材市场整体低迷。但是值得注意的是目前钢材价格又回到近十年来的底部区域。在现货价格支撑下，以及新一届政府的微刺激政策，热轧卷板期货在首月表现后回落明显，目前处于底部徘徊状态。

图二：螺纹钢、线材和热轧卷板期现货趋势及技术分析

接下来，我们看一下在大商所上市的生产钢材的原材料铁矿石期货和焦炭期货。焦炭上市时间是在2011年4月，现在看起来那时候钢材市场正在最火爆的时候，但那时政府政策开始收紧，上调存款准备金率和对房地产限购。然而，更多的人还沉溺在经济一片大好之中。焦炭期货上市首日上涨1.22%，首月表现也不错，区间涨幅达7.27%。现货技术面上看，小双头已经形成，现货价格也没有马上涨回上升通道下轨线，也就暗示后市没有那么乐观。接下来，焦炭期现货也没有避免大幅调整的命运。于2013年10月上市的铁矿石期货没有前面所提到的螺纹钢、线材和焦炭表现的令人满意，铁矿石期货上市首日上涨2.84%，首月却下跌4.70%，创下钢铁产业链所有期货品种的首月最差表现，接下来的时间里，铁矿石期货可以说与焦炭期货一样，跌势凶凶。如果联想到当时低迷的钢材市场和正处于压力位的铁矿石现货价格，以及铁矿石所面临的融资矿等问题，铁矿石如此之表现也是合情合理。

表三：焦炭、铁矿主力合约上市首月表现

品种	起始时间	结束时间	期初价	最高价	最低价	期末价		区间涨幅	区间振幅
焦炭	2011/4/15	2013/5/13	2300	2444	2225	2419	7.27%		9.71%
铁矿石	2013/10/18	2013/11/18	978	984	913	932	-4.70%		7.78%

图三：焦炭和铁矿石期现货趋势和现货技术分析

通过对钢铁产业链螺纹钢、线材、热轧卷板、焦炭和铁矿石期货上市时的市场环境以及现货价格技术面进行分析后，不难判断各期货上市后的首日和首月表现与当初的钢材市场环境密切相关，现货价格走势技术分析也暗示了期货上市后的可能表现。接下来沿着上面的分析逻辑，预测即将上市的硅铁和锰硅期货。

铁合金是由一种或几种元素与铁元素形成的合金，按其所含主要元素分类，可分为硅系、锰系、铬系等不同系列，是炼钢工艺中最重要的脱氧剂与合金剂，用以消除钢水中过量的氧及硫，改善钢的质量和性能。硅铁、锰硅是炼钢过程中应用最多的铁合金，铁合金产品在钢铁生产中的用量，按粗钢产量计算在40千克左右/吨钢，其中需75#硅铁（硅含量75%）约4千克/吨钢，6818硅锰约14千克/吨钢。同时，硅铁的另一个主要用途是用于金属镁冶炼，生产1吨金属镁约消耗1.1吨硅铁；而锰硅合金除了能做脱氧剂，还能添加锰元素以提高钢的强度、硬度和抗磨损度，在实际生产中备受青睐。可以说，硅铁和锰硅与钢材市场联系密切。我们也注意到，硅铁和锰硅生产商并没有掌握定价权，定价权掌握在钢铁生产商手中。这样的话，硅铁和锰硅期货上市后的表现很大程度上取决于目前的钢材市场环境。

目前，钢材市场低迷依旧，钢材价格也处于近10年来的底部区域。新一届政府提出微刺激和经济改革措施，在利好预期下钢价短期有盘整上冲的可能。但由于生产钢铁的原材料价格下降幅度不小，钢铁生产成本也大幅降低，钢价上涨空间将取决于未来的市场环境。就目前硅铁和锰硅市场而言，产量在经历了短期稳定后，2013年开始有发力迹象(详见表四)，同时我们注意到，硅铁出口量也在逐年下降，并且十分明显。从表观消费量上看，硅铁和硅锰市场有回暖迹象。从硅铁和硅锰价格上看，同钢材市场一样，也处于底部阶段，但技术面上有压力。我们还注意到，硅铁生产成本主要受制于电价，硅锰生产成本主要受制于锰矿，由于电价相对稳定，硅铁生产成本是稳定可控的，据我的钢铁网测算，硅铁生产成本约5614元/吨，现货价为5700元，期货挂牌价高出现货价300元。不能忽略的是内蒙地区75-C硅铁的现价在5500-5700左右，价格已跌至平均成本，这样的话，硅铁现货和期货下跌的空间不大。由于锰硅生产成本受制于锰矿，而锰矿又主要靠进口，成本测算起来有点复杂，但要注意的是锰硅期货挂牌价同样高出现货价300元/吨。相对于前期上市的各大商品，硅铁和锰硅期货挂牌价相对是高点的。基于目前市场环境，首日大涨的可能性不大，但结合前期各品种表现，首日上涨是大概率事件。如果再考虑到现货技术面，首月表现不是非常乐观。

表四：锰硅和硅铁产量与进出口

品种	锰硅				硅铁
年份		产量	进口量	出口量	产量	进口量	出口量
2008年		402	2	74	494.56	1.14	127.71
2009年		794	8	12	505.41	1.27	44.70
2010年		872	2	7	504.69	2.02	77.99
2011年		1067	1	2	546.15	2.26	62.14
2012年		1043	3.07	0.36	478.31	2.42	45.43
2013年		1103	1.33	1.72	597.43	2.73	31.92

表五:硅铁、锰硅期货基本信息

品种	上市时间	上市挂牌价	上市时现货价	标准品
硅铁	2014/8/8	6000元/吨	5700元/吨	牌号为FeSi75-B（硅含量≥72.0%、磷含量≤0.04%、硫含量≤0.02%、碳含量≤0.2%）、粒度为10-60mm的硅铁，其中：锰、铬含量不作要求；粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于8%
锰硅	2014/8/8	6650元/吨	6350元/吨	牌号为FeMn68Si18（锰含量≥65.0%、硅含量≥17.0%、碳含量≤1.8%、磷含量≤0.25%、硫含量≤0.04%）、粒度为10-60mm的锰硅，其中：粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于8%

图四：硅铁和锰硅现货走势

附件：各期货品种上市时钢市环境、国内外证券市场和商品市场表现、现货走势与期货表现

品种	上证	DOW	^DJC	钢市	现货走势	首日表现	首月表现
螺纹、线材	上涨周期	上涨周期	上涨周期	经济刺激，上升，预期转好	底部	螺纹：6.94%，线材：6.2%	螺纹：-3.71%，线材：-1.62%
焦炭	近五年顶部	短期顶部	近五年顶部	钢市繁荣，钢价顶部，预期转坏	双头，上升通道下轨线	涨1.22%	涨7.27%
铁矿石	阶段顶部	缓升中	下跌通道	钢市低迷，预期悲观	顶部，压力位久攻未破	涨2.84%	跌4.70%
热轧卷板	底部盘整	高位震荡	上升趋势，短期顶部	钢价企稳，预期中性	底部，支撑线以上	涨0.18%	涨2.07%
硅铁、锰硅	上升趋势	高位震荡	上升趋势	钢价企稳，预期中性	底部，上面有压力位	预测：中性	预测：中性

说明：期货均采用该商品期货的主力合约，现货价均采用现货走势图中的主流商品价格。首日涨跌幅=（收盘价-挂牌价）/挂牌价；首月表现采用博易大师日线区间统计功能实现。