概述：6月LME镍表现明显震荡，多头与空头激烈博弈，期间有两处较大拐点，皆是因为市场资金面因素而波动。本月LME镍最终以空头力量较大而走低结束，整体下跌2.34%。后期LME镍开始有所反弹，多头力量有所加强，但支撑力量较弱，所以后期LME镍随涨但是阻力明显。因为国内实体市场正处于弱势下调周期，需求面很难给予强力支撑。镍矿外盘目前持续下调，现货因需求面较弱而阴跌。不锈钢开始进入传统淡季，需求自然难有起色，压力转嫁到镍铁市场。而镍铁市场的现状更不乐观，不但资金短缺，后期不稳定的镍矿供应迫使部分镍铁开始转产。7月注定整个镍市场表现为复杂、弱势。

一、LME镍市场概述

1、LME镍结算价理性回调库存持续增加

6月LME镍结算价热情过后开始趋冷，理性回调，下调幅度2.34%（452美元/公吨），相比5月份的涨幅2.68%（490美元/公吨），基本拉平涨幅。6月份平均结算价格为18576美元/公吨。

LME镍电3本月从19022美元/公吨下跌至18906美元/公吨，累计下跌116美元/公吨，跌幅为0.61%。库存从293860公吨增加至305790公吨，增加11930公吨，增幅为4.06%。

图1：LME镍结算价与库存走势图

如上图所示，LME镍走势震荡剧烈，在月中表现比较明显，因为市场担忧情绪浓厚，开始纷纷回笼资金，实体（镍矿、镍铁）价格回调，LME镍资金面薄弱，有较大空头进行交割，价格下跌较快。随后又面临一波行情，当时银行有逆回购操作，给予一定的支撑，但好景不长，空头力量继续占上风，整体继续弱势下行。最终弱势震荡走完本月曲线。

本月影响LME镍的主要因素是资金短缺、不锈钢需求未有起色。由于临近二季度，各企业与银行之间的借贷即将到期，企业的流动资金开始萎缩，逐渐回流至银行，那么在镍期货里的资金一样减少。操作资金减少，导致了LME镍整个月份表现弱势，多头力量被削弱。

不锈钢方面，不锈钢价格走低，需求不旺。无锡市场304/2B、2.0mm平板本月价格从19000元/吨跌至17700元/吨，累计下跌1300元/吨（5月份上涨1700），幅度为6.84%；无锡市场304/No.1、4-5mm平板价格从17900元/吨跌至15900元/吨，下跌2000元/吨（5月份上涨700），幅度为3.91%。（在不锈钢篇幅详细描写）

2、LME镍结算月均价有所回落

图2：LME镍结算价月均价走势图

从如表可以看出，LEM镍月均价在弱势盘整后开始走高，到6月份受市场预期较差原因，月均价有所回落。6月份LME镍结算均价为18595美元/公吨，较上月（19494）下跌899美元/公吨，跌幅4.61%。同比去年6月份（14336）上涨4258，涨幅29.7%。预计下月均价稳中有涨。

3、6月国内金川镍调价动态

表1：金川集团6月调价动态

从表格数据来看，在6月份金川集团整体调价节奏加快，调整幅度扩大，单月累计下跌8500，跌幅达11.37%，较上月波动幅度（14200）减少5700。截止6月30日，30日金川公司调整电解镍（大板）出厂价至126500元/吨，桶装小块调整至127700元/吨，下调1500元/吨。国内镍金属价格将承受来自钢厂的采购压力，上涨过程中一定会成为阻力。预计国内镍价格震荡求涨，但需求低迷，市场信心较弱。

4、镍进出口数据统计

5月份未锻轧镍进口1.02万吨，同比下降7.67%，1-5月份累计进口6.4万吨。其中俄罗斯0.64万吨，加拿大0.14万吨。5月份未锻轧镍出口量7257.3吨，较上月减少（8570）1312.7吨，1-5月份累计出口2.71万吨。

图3：中国未锻轧镍进出口走势图

从整个趋势来看，进口量呈曲线减少，出口量呈曲线增加，差值逐渐缩小。不代表中国的镍需求量减少，相反是表示国内镍金属量产量在增加。历史数据显示，5月份的进出口数据基本不高，因为7-8月份是传统的钢厂淡季，不仅对镍板、也对镍铁减少采购量。部分出口的未锻轧镍是借助国内外镍价差的时期，选择出口。预计6月份的采购量会有所增加，因为钢厂面对5月份镍铁高价显得有点“无可奈何”，无奈增加进口镍铁量、废不锈钢量。

下面来看国内镍矿、镍铁、不锈钢市场情况。

二、镍矿市场概述

1、高镍矿6月份价格下跌100元/吨

6月镍矿市场整体下跌，上旬苦于支撑，在中下旬大幅下滑，累计下跌100元/吨。天津港5月份1.8%高镍矿现货跌至870元/吨，跌幅为10.31%。菲律宾1.8%镍矿资源CIF报价为122-123（148-149）美元/公吨，大跌26美元/公吨，跌幅约为17.58%。菲律宾1.5%中镍矿期货资源CIF报价为86-87美元/公吨，累计下跌24美元/公吨。

中品位镍矿现货近期报盘增多，高镍矿期货冷却，几乎无报盘，市场成交明显偏弱。一是因为镍铁厂自身的购买能力减弱，LME镍大幅震荡，镍矿需求支撑不足。二方面是企业面临还款压力，镍矿资源出售多以回笼资金，部分资源不再封盘惜售。中镍矿期货价格一路迅速下滑，因为菲律宾雨季结束后，开采、出矿能力释放，进口量明显增加，外盘价格高于国内价格低。进口量增加，中品位镍矿成交价格承压，有75-78美元/公吨CIF的成交价，目前报价基本在80-85美元/公吨。

镍0.9-1.1%、铁49%的低镍高铁矿现货资源至400-420元/吨，较之前有所下降，菲律宾资源CIF价格为52-53美元/公吨，下跌1美元/公吨。而0.6-0.8%、铁50%的资源基本持平，价格在290-310元/吨，较上周下调20元/吨。需求同样受铁石市场冷淡、低镍高铁矿资源进口增多，低镍铁价格回落等影响下跌。

图4：2012-2014年镍矿价格走势

2、镍矿库存量步入下滑通道

据统计，6月27日国内12个港口镍矿库存为2105万吨减10万吨，印尼矿库存1165万吨，菲律宾矿库存940万吨。连云530万吨减20万吨、营口港125万吨减5万吨、日照港115万吨增5万吨。

2014年6月底库存2105万吨，较5月份（2165）较少60万吨，同比较少5万吨。

图5：2010-2014年镍矿库存量走势图

各港口镍矿库存一月变化如下：

6月份镍矿库存比5月份减少60万吨，其中减少比较明显的是天津港，单月减少120万吨，连云港当月却增加80万吨。

镍矿库存持续下降后增加的原因，是因为镍矿价格持续上涨，背离了LME镍的下跌行情，镍铁价格与镍矿之间明显冲突，镍铁厂的采购意向与采购能力下降，致使工厂对镍矿需求锐减。LME镍走势震荡，镍市短期内预期与之前相左，市场预期较差，观望浓厚。

其次是因为季度末临近，各企业资金并非充足，纷纷促成交以回笼资金，成交仓促而多以贸易商之间流通，并未被镍铁厂真正消耗，仍在港口堆放。

再者，是因为菲律宾雨季结束，菲律宾低镍矿高铁矿出货不受影响，菲律宾矿进口量增加，致使多数资源滞销。特别是连云港6月份进口量有所突破，单月进口量达270万吨，创单月进口量新高。

天津港库存明显下降是因为港口环保措辞，迫使多数资源疏港，保持港口环境清洁。同样也不是工厂实际消耗。

3、镍矿5月进口量猛增83.3%

据海关数据，中国5月份进口镍矿总量为407万吨，环比4月的222万吨增加185万吨，增幅83.3%。

5月来自菲律宾的进口量为万吨，环比4月的184万吨增加116.3%，同比增加12.7%。

其中，从印尼进口3.8万吨，环比（30）减少26.2万吨，降幅66.7%%；同比（257）减少251.2万吨，降幅接近100%。

从菲律宾进口398万吨，环比（183.5）增加211.5万吨，增幅115.26%；同比（279.5）增加118.5万吨，增加42.4%。

菲律宾进口量增加是因为雨季结束，矿山的产量增加。另一方面则是印尼禁止原矿出口后，国人纷纷瞄准菲律宾市场，特别是中、高品位的镍矿，其进口量有明显的增加。印尼在1月开始执行禁止原矿出口，此数据反映的是保税区的镍矿量及晚清关的镍矿资源。并非5月份从印尼进口的镍矿资源。

图6：2007-2014年镍矿进口量走势图

4、镍矿5月份表观消费量同比减少299万吨

据我网不完全统计数据显示，5月份镍矿表观消费量为362万吨，较4月（302万吨）增加60万吨，同比（601万吨）减少299万吨。

5月份，市场对镍矿资源的供应偏紧明显担忧，矿商惜售、工厂方面也开始控制生产，整体镍矿消耗没有明显增加。前期较大的订货量纷纷到港，工厂无奈生产，整体生产情况一般，但是问题出来了，生产出来的镍铁遇到了销售问题，LME镍在后期的大跌，给予钢厂、铁厂、矿商莫大的打击。

图7：2010-2014年镍矿月表观消费量走势图

5、国内部分镍矿港口进口量情况

从镍矿进口量判断，下月预计进口量仍维持450万吨，全部来自菲律宾，印尼镍矿进口量将出现0。镍矿价格仍处在下滑渠道，价格方面没有支撑，镍矿消耗量受到“考验”，工厂、矿商的资金短缺仍未完全解决，市场需求堪忧。去库存过程被无奈延长，镍矿库存仍在高位徘徊，迫使部分矿商、工厂开始寻求托盘。镍矿仍供应过剩。

三、镍铁市场概述

1、镍铁市场遇冷市场信心受挫

6月LME镍弱势下跌，镍铁市场受LME镍与资金面压力而下滑明显。高镍铁本月下跌130元/镍至1320-1340元/镍，中镍铁累计下跌140元/镍至1340-1360元/镍。镍铁市场之前的惜售、囤货现象开始减少，因资金压力和价格压力开始有主动成交意向。近期LME镍弱势回调，因需求疲软及资金支撑不足。镍铁市场下月继续回落。

镍铁厂因后市预期不佳，采购动作减少及检修、减产增多，导致中、高镍铁市场短期内堪忧。低镍铁主流价格在3300-3350元/吨下跌200元/吨，镍铁整体采购水平下降，需求量减少，低镍铁高涨的热情冷却，价格下跌。

图8：2013-2014年镍铁价格走势图

镍铁市场面临弱势周期，最主要是因为LME镍大幅下跌，对镍铁的压力明显。加之，季度末各企业皆有银行还款计划，积极成交成为市场主流动作，价格难有突破。钢厂转移采购标的物也对中、高镍铁造成负面压力。

本月镍铁厂整体开工情况较上月稍有变化，整体相对较低，特别是内蒙地区开工情况比较糟糕，开工率降至30%。内蒙地区工厂实际采购镍矿动作不多，从镍矿港口库存数据能看出来。内蒙高镍铁行情基本在1300-1320元/镍出厂，出货意向有所增加。内蒙地区受环保、产业园搬迁等影响，开工情况糟糕。

江苏地区开工率有明显减少，开工率约为47.5%，市场镍铁供应量稍紧。镍矿消耗速度放缓，因矿价比较高，本地高镍铁出厂价基本报1340-1350元/镍。本地规模的高镍铁厂考虑资源问题，开始控制生产节奏，高镍铁价格弱稳。同时，因面临资金问题，部分工厂积极出售镍铁，更有工厂出售自身镍矿库存。

山东中、高镍铁价格涨后平稳，需求有所降低，4-6%的中镍铁目前价格为1340-1350元/镍，10-15%的高镍铁目前价格为1340-1360元/镍，高镍铁的出货意向有所降低。两家规模的镍铁厂的高镍铁库存量不少，开工情况尚可。

2、钢厂采购意向下降

再看钢厂的采购情况，钢厂7月份采购高镍铁情况如下（月度定价）：

在长期受环保政策的影响以及镍铁价格低迷的影响下，再加上镍矿市场疯狂上涨，镍铁厂生产压力显现，中、高镍铁供应量趋紧的趋势越发明显，6月份钢厂再次作出上调采购价格的动作，且幅度比较大。目前钢厂的采购压力明显，国内几大主要钢厂采购高镍铁情况不乐观，和镍铁厂降低供应意向有直接关系。钢厂间的采购价格差距明显加大，但之前采购过程中“曲线救国”，镍板、废不锈钢的采购量有所增加，对镍铁需求量有所减少。LME镍下跌，镍铁价格受挫，理论上厂家会降低镍铁的出货意向，但是矛盾就此出现。上文也说了，企业的资金开始吃紧，不得以促成交，钢厂采购的压力得以缓解。

镍板、低镍铁的搭配使用，给中、高镍铁带来很大的压力，钢厂新的一轮采购动作已经开始，价格虽比之前有明显上涨，但是在LME镍大跌的周期，钢厂定会下调采购价格。在这7、8月份不锈钢市场需求淡季，且有面临集中检修，中、高镍铁后市堪忧。

图9：2011-2014年高镍铁采购价格走势图

3、镍铁进口量回落

5月份镍铁进口1.77万吨，同比增长78.7%，1-5月份累计进口12.2万吨。其中新喀0.57万吨、巴西0.41万吨、哥伦比亚0.3万吨。5月份镍铁出口0.47万吨。

图10：2010-2014年镍铁进口量走势图

镍铁市场本月的主题是资金短期、钢厂采购力度小，直接导致的结果是镍铁价格本月明显走低。目前的现状是铁厂资金短期而影响采购，影响生产，工厂无奈低价出售回笼资金。再者，镍矿价格的下滑拉低镍铁。镍铁在5月份处于上涨通道，而且市场热度过高，信心较强，钢厂无奈采购废不锈、镍板应对原料问题。同时，增加了镍铁的进口量，所以5月份进口镍铁明显的增加。

四、不锈钢市场概述

1、无锡市场300系价格下旬回调

无锡市场304/2B、2.0mm平板本月价格从19000元/吨跌至17700元/吨，累计下跌1300元/吨（5月份上涨1700），幅度为6.84%；无锡市场304/No.1、4-5mm平板价格从17900元/吨跌至15900元/吨，下跌2000元/吨（5月份上涨700），幅度为3.91%，如图所示。

图11：2014年4月无锡300系不锈钢价格走势图

2、国内主要不锈钢产量增加

据统计，2014年5月全国主要钢厂不锈钢（太钢、太钢天管、宝钢、宝新、张家港浦项、广州联众、酒钢、上海克虏伯、泰山钢铁、唐山钢铁、西南、东方振石、宝钢德盛、金汇）总产量115.65万吨。其中热轧73.67万吨；冷轧41.98万吨。

国内具有炼钢能力的钢厂（太钢、宝钢、张家港浦项、广州联众、酒钢、泰山钢铁、唐山钢铁、西南、东方振石、宝钢德盛、金汇）产量为98.15万吨。其中400系29.68万吨，300系45.51万吨，200系22.96万吨。

图12：2011-2014年不锈钢产量走势图

3、无锡市场不锈钢库存增加

根据不完全统计，6月份无锡市场显性总库存约为15.93万吨较上月增长1.77万吨。其中，300系不锈钢库存量为13.3万吨较上月增长1.5万吨，200系不锈钢库存量为0.6万吨较上月增长0.28万吨，400系不锈钢库存量1.95万吨较上月减少0.07万吨。

图13：2013-2014年不锈钢无锡走势图

4、不锈钢进出口双增

2014年5月不锈钢进口量为8.0万吨，环比减少0.8万吨，同比（6.5）增加2.5万吨；不锈钢出口量为39.9万吨和上月持平，同比（22.9）增加17万吨。创3年新高。

1-5月累计出口量为161.1万吨，较去年同一时间（106.5）增加54.6万吨；1-5月累计进口量为38.6万吨，较去年同一时间（30.2）增加8.4万吨。

图14：2010-2014年不锈钢进出口走势图

五、后期市场预测

LME镍的一波疯狂上涨的行情已经结束，现在又进入了震荡下滑的周期，伦镍价格有所回落。在资金回撤后的“暴风雨”过后，LME镍下滑到18000左右受到支撑，空杀多占据主动，空头以及较弱的支撑面主导LME镍短期内继续下滑。短期内不锈钢需求仍以弱为主，但期货市场资金有所回笼，部分企业在镍价底部“蠢蠢欲动”，给以一定的支撑，将进入新的一轮波动周期。本轮LME镍开始反弹，但实体市场给予镍价利空反馈，上涨过程中阻力明显存在。预计短期LME镍探至19500回落，然后继续小幅上涨。进口量将有所减少，市场遇冷、

镍铁方面，从国内高镍铁厂家近期的低迷表现来看，短期高镍铁遭受“风霜”。镍铁厂考虑到后期镍矿资源（特别是中、高镍矿）供应明显紧缺，所以会放慢生产节奏，在放慢节奏的过程中，多以关注市场为主。但是，现在资金面短缺成为最大的问题，出货意向增加，相反钢厂的采购态度及心态也发生了转变，已经下调了采购价格，幅度不小，基本在150元/镍左右。7月份钢厂或面临检修，钢厂采购意向非常弱，镍铁市场需求将疲软，价格降下调。不过，在镍铁产量逐渐减少的过程中，钢厂打压镍铁的空间有限。后期企业资金面紧缺仍是头等大事，预计下月高镍铁或跌至1230-1250元/镍。

镍矿市场后期继续阴跌，需求趋弱，成交偏少。影响镍矿价格的主要因素目前不是对印尼禁令政策的期待，而是国内主要镍铁厂糟糕的开工情况，江苏、内蒙、山东等主要产区的开工率有所下降，港口镍矿库存呈现增长趋势，菲律宾中品位镍矿进口增多，中品味镍矿仍然承压，包括低品位。但是高镍矿后期承压力度减少，印尼连续5个月不能出口，后期高品位镍矿必定紧缺，只是周期会加长。镍矿消费量整体水平下滑，而钢厂在7-8月份采购动作明显减少，镍矿市场后期继续小幅下滑。