2014年2月，中采制造业PMI跌至50.2,制造业发展势头放缓。2月初为传统春节，在春节期间下游需求停滞且节后需求未重启的背景下，钢铁PMI指数继续下挫。社会库存高位攀涨，钢市资金面偏紧，行业基本面维持弱势。3月份旺季逐步到来，但由于港口铁矿石库存与钢材库存高企，钢价矿价均有下跌空间，基本面或继续下行。我们判断3月份钢价可能有5%以内的跌幅，矿价跌幅在10%以内，行业亏损压力不减。环保淘汰落后产能进展仍有不确定性，行业缺乏整体性投资机会，维持“持有”评级。继续看好油气输送管龙头公司，以及业绩好且估值低的公司。

    广发钢铁2014年3月份投资组合及比例：久立特材（40%）、玉龙股份（30%）、金洲管道（10%）、大冶特钢（10%）、宝钢股份（10%）。

    2月粗钢日均产量止跌回升，终端需求未见显着改善2014年2月粗钢日均产量止跌回升，钢材进出口量同比、环比均大幅回落。重点钢企钢材库存明显回升，钢材社会库存连续十周上升。上海市场终端线螺采购量低位震荡。汽车产销量同比均有所上升，而产销量同比增速均大幅下跌。

    2月份矿价、钢价齐跌，3月份或将继续下探

    2014年2月初为传统春节，钢市需求陷入停滞，而2月依旧是行业淡季，雨雪天气影响，节后需求重启缓慢。3月旺季逐步到来，但因钢材库存压力依然较大，同时下游需求重启未及预期，而环保淘汰落后产能进展仍有不确定性，钢价仍有下跌空间。行业基本面或继续下行，钢厂、钢贸商亏损压力不减，我们判断3月份钢价可能有5%以内的跌幅。

    2014年2月内外矿价均有所下跌，内矿表现强于外矿。2月铁矿石的进口量止涨回跌。2月份铁矿石港口库存高位震荡，加上环保力度加码、钢厂库存高企以及钢企持续亏损导致钢厂采购意愿不强，原料价格跌势难止。2014年3月步入传统旺季，但高企的港口铁矿石库存将抑制矿价反弹。同时，3月钢铁行业基本面或继续下行，原料需求难有明显改善，我们判断矿价可能有10%以内的跌幅。

    2月份钢铁行业盈利未见明显好转，3月份盈利难有明显改善2月底主要钢材品种吨钢毛利环比未见明显好转，长材盈利均继续下滑，板材以小幅改善为主。2014年3月钢价、矿价或将延续跌势，行业盈利能力难有明显改善。就具体品种而言，2014年2月底长材吨钢亏损211-212元/吨，其他品种吨钢亏损285-316元/吨。