一、概述

本周LME镍表现尚可，印尼禁止原矿政策生效后，镍价受到支撑，排除自身库存较高、需求不旺的阻力上扬，市场信心稍稍好转。国际经济近期关注央行利率比较多，仍想执行货币宽松政策，消息面上利好给予支撑。近期LME镍震荡幅度较大，库存小幅回落,但是今日又有利空消息，LME镍大幅回落。镍矿市场走势基本维稳，现货价格持平，但成交不畅。现货市场非常清淡，报盘明显减少，市场不活跃，也未出现抛货现象，观望为主。期货价格受运费下跌而下滑，因资源极少而成交清淡。镍铁市场因产量减少、镍铁成本小幅增加的因素开始上扬，铁厂低价供应意向明显较低，部分地区高镍铁价格小幅上探，铁厂生产稍微不佳，采购情况不理想，镍铁整体市场供应稍显趋紧。

二、镍矿

本周镍矿价格持平，镍0.6-0.9%、铁50%计价的镍矿期货资源报价为CIF37-38美元/公吨，车板含税价在330-350元/吨；镍1.8%、铁15-20%的高镍矿期货报价为CIF41-42美元/公吨，天津港车板含税价为370-380元/吨；镍1.9%、铁15%的高镍矿期货报价为CIF49-50美元/公吨，天津港车板含税价为430-440元/吨。

【低镍高铁矿】低镍矿资源本周以稳为主，报价基本不变，报盘尚可，部分资源成交意向交足。期货仍受菲律宾雨季影响，出货较难，近期运费下调，价格下滑。最近镍0.9%、铁50%的资源日照港成交价格为330元/吨。

【高镍矿】高镍矿市场现货报价持平，成交明显受阻，港口现货资源供应充足。报盘较少，封盘居多，抛货很少，成交不多，几近冰封。近期菲律宾高镍矿市场稍显活跃，由于市场的“虚拟”需求，导致业内人员纷纷瞄准菲律宾市场，菲律宾高镍矿短期内报价有趋高走势。

【海运费】因镍矿市场低迷，海运业受到利空影响，空置船舶增加，目前菲律宾至日照的运费为9美元/公吨，印尼至天津的运费为12美元/公吨，下调幅度为2美元/公吨。后期虽然有菲律宾市场支撑，但整体市场近期或仍以冷清为主。

【库存】24日镍矿库存2420万吨同口径增45万吨，菲律宾850万吨减15万吨，印尼1570万吨增60万吨。天津港约680万吨减10万吨，连云港约530万吨增20万吨。由于镍矿进口状况出问题，进口量整体明显下滑，镍矿消耗速度虽有所减缓，但整体不影响国内港口镍矿库存量下降的趋势。受到印尼禁止原矿政策的影响，大部分港口到船、预报船只情况有明显下降，除了连云港和营口港。连云港仍是印尼镍矿主要目的港口，本周卸船8船，下周预报约18船，仍然压港。

三、镍铁

本周镍铁市场小幅上涨，心态基本看涨居多。工厂生产方面仍然受限，山东高炉多以停产、检修为主，内蒙部分地区仍受到限制（如丰镇、商都）。其备货情况尚可，特别是江苏地区的镍铁厂；辽宁整体生产情况比较稳定。各镍铁厂供应意向较之前有所下降，采购镍矿情况不乐观，量少价低。部分恢复生产的工厂多以观望为主，关注国内环保政策与印尼禁令政策。

目前1.6-1.8%的低镍铁报价2600-2650元/吨涨50元/吨；4-6%的中镍铁出厂报价为980-990元/镍；10-15%的高镍矿出厂报价为960-980元/镍。

【山东地区】Ni1.6-1.8%低镍铁前期主流报价为2600元/吨，日前由于环保原因，供应量稍微偏紧，加上年前钢厂备货动作明显，近期价格有所抬头，报价稳定于2600-2650元/吨，较之前上涨50元/吨左右。但是工厂表示由于前期订单等原因，基本上大户还是在2600元/吨以下，少量成交在2600元/吨以上，山东某低镍铁工厂近期订单成交为2650元/吨，数量不多；广西某低镍铁厂家成交价也在2600元以上。Ni4-8%中镍铁报价在970-990元/镍，山东市场除了少数工厂之外，基本上中镍铁高炉已经停产或者检修，市场上货源不多，这也是本月价格上涨的原因。山西目前环保稍微松动，中镍铁产量供应较为正常。

【江苏地区】江苏地区整体开工率仍然不错，较上月基本持平，约为72%左右。高镍铁实际出厂价为960-980元/镍，价格持平。华东某钢厂和江苏某钢厂2月份采购价格上调10元/镍对980元/镍（到厂含税），但实际供应情况不太乐观。目前工厂储备的镍矿陆续抵港。

【内蒙地区】目前仍受到环保政策的严重影响，开工情况比较糟糕。前期内蒙地方部分工厂开始复工，12月份统计过内蒙当时的开工率，慢慢恢复至55%左右，但近期又有所下滑。政府对环保政策执行的力度有所提高，加之港口现货价格坚挺且多以封盘为主，致使镍铁厂家生产受限，镍铁供应意向不强。本轮钢厂价格虽然有所上调，太钢上调10元/镍，酒钢上调25元/镍，但部分铁厂仍表示不愿供货。

【钢厂采购】从上表可以看出，钢厂2月份采购以小幅上涨为主，钢厂人士表示此次的采购价格收量应该没有大的问题。青山集团因镍铁库存稍足，2月份采购价格迟迟未定。

四、电解镍

LME镍近期表现出色，保持连续上涨，主要是受印尼政府12日执行禁止原矿出口政策的影响，大幅提振。同时，国际方面也传来利好消息，美国、欧元区经济近期表现尚可，对金属价格有所支撑。也符合前期我们的预测“LME镍之所以大跌，有拉低价格而保持大幅上涨的可能。”但是，今日国内、国际经济数据走弱低于预期，LME镍走出大幅下滑趋势。隔夜，LME场内镍14670美元/公吨跌125美元/公吨；结算价14620美元/公吨跌25美元/公吨；伦镍电3收14590美元/公吨跌206美元/公吨；库存261396公吨增696公吨。

今日LME镍大幅回落，基本跌平之前涨势，LME镍走势仍然不稳定，波动加大。库存重回高位。本周金川集团多次调整镍板价格，20日金川公司调整电解镍（大板）出厂价至96800元/吨，桶装小块调整至98000元/吨，下调幅度1200元/吨，22日上调700元/吨，24日下调1000元/吨，本周累计下调1500元/吨。

五、预测

目前市场整体比较混乱，后期市场以谨慎观望为主。钢厂采购力度稍微下降，但市场镍铁供应量因环保力度较大而受影响，特别是内蒙镍铁产量受限，采购价格小幅小涨(如上表），镍铁后期市场坚挺求涨。镍板较之前明显上涨后下调，上文也提到，因LME镍仍不稳定。中国方面最新的制造业采购经理人指数（PMI）令市场失望，引发欧股市场参与者对全球经济会有更缓慢增长前景的担忧，多个相关板块快速下挫，主要区域指数全面收低，欧股指数全天交易中有1.00%的跌幅。泛欧道琼斯指数周四收于332.69点，下跌了1.00%。这是该指数2013年12月初以来的最大单日跌幅。LEM镍下周或震荡上涨。镍矿市场短期内大幅上涨困难犹存，镍矿上涨受到工厂开工较差、港口库存较高等利空因素抑制。印尼12日执行的禁止原矿出口政策对国内现货价格有明显的心理支撑，矿商封盘行为表明了看涨有余，但力度仍要关注国内工厂、印尼政策执行力度等因素。