进入4月份以来，螺纹钢主力合约呈现低位温和反弹的格局，截至4月12日收盘，钢价自3705元/吨的年内低点已累计上涨134元/吨。4月是国内钢市传统的需求旺季，随着终端施工工地开工率的提升和补库需求的阶段性释放，近期现货市场成交略有改善，但需求放量难有持续性的表现，导致供需压力依然突出。同时，近期相对偏冷的宏观环境也对价格的反弹形成较大阻力。短期内期钢或延续温和反弹的走势，在旺季大幅走高的可能性进一步降低。

经济复苏不及预期，宏观氛围利空钢价

近期陆续公布的3月份经济数据多数弱于预期，显示中国经济复苏动力依然不足。其中，3月份中国官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.9%，当月数值虽较前一个月上升0.8个百分点，但与此前市场普遍预期值52%相比有着较大的差距，与过去几年PMI指数在3月份的表现相比，此次反弹力度亦明显较弱。

从用电量看，3月全社会用电量同比接近零增长，相比1—2月份累计同比增长5.5%的水平，3月份增速下滑明显，暗示经济回暖动力减弱。此外，3月出口额同比增长10%，增速较去年底稳步回升，但相比1—2月份增长23.6%的情况仍逊色不少。今年以来公布的多项经济数据均暗示中国经济的复苏势头不及预期，3月份经济数据的持续弱势加重了资本市场对经济前景的担忧情绪。另外，近期A股市场频受银行理财新规、IPO重启、禽流感等利空消息的打压，素有“小股指”之称的螺纹钢期货亦难以独善其身。加之地产调控“国五条”的余威犹在，也导致近期钢价反弹稍显犹豫。

终端采购偶有放量，市场信心尚待提振

清明节前后，终端施工工地开工率有所提升，前期由于钢价下跌而受到压制的补库需求也得到了阶段性的释放。现货市场终端采购量在若干交易日显现出放量的态势，然而持续性不足，总体上仍未出现前期市场期待的旺季景象。

以最具代表性的上海市场为例，沪市终端线螺每周采购量数据显示，截至4月12日的一周内沪市终端采购量环比3月份出现较大幅度的提升，近三周均保持较高水平，但与往年3月至4月的数据相比仍有差距。而就现货价格而言，近期上海市场三级螺纹钢主流价位稳定在3690元/吨至3700元/吨，钢厂和贸易商的提价极为谨慎。当前钢市旺季特征的不显著主要归结于两点，一是受制于年初以来房地产政策的不确定性，楼市新开工普遍偏于谨慎，导致对建筑钢材的刚性需求相比较往年有所降低。二是年初以来的大跌行情令多数钢材贸易商心有余悸，而近期宏观环境的偏冷状况以及钢材库存的高企导致贸易商囤货迎旺季的意愿仍显不足。总体来看，需求的进一步复苏以及钢价的持续反弹将依赖于市场信心的恢复。

去库存初见成效，但供应压力仍存

自3月下旬以来，国内钢市进入去库存阶段，截至4月12日，全国主要钢材品种社会库存总量为2114.53万吨，较前一周下降1.46%。自此，钢材库存量已连续四周环比下降，较3月中旬的历史高位已累计下降5.5%。同时，国内螺纹钢社会库存量相比较3月中旬也下滑6%以上。近段时间钢市去库存初见成效，从侧面反映出终端需求有一定程度的提速。然而从存量看，钢市供应压力依旧高企，库存水平仍处于历史高位，且近期中钢协数据显示3月下旬粗钢日均产量不降反升，旬环比上升0.4%，达到207万吨的水平，显示钢厂的扩产惯性依然充足，后期去库存道路将依然艰辛。

综合来看，终端刚性需求的提振助螺纹钢近期温和反弹，预计在旺季效应的支撑下，短期内钢价或延续振荡上扬的走势，但反弹高度将受限于宏观利空因素、市场信心羸弱以及供应压力的共同压制，在3950—4000元/吨区间将遭遇较大阻力。