最近的钢材期货价格节节走高,原本在节前需求不旺的情况下,钢材期货价格在网上冬储的推动下出现适度的上涨也是可以理解的,但是现在这样期现极度背离的局面使人在当前的火热的市场情绪下觉得是否应该深思一下这背后的深层原因,为什么会出现这样的情况,下一步会怎么演变?这其实只要仔细分析下结合期货和现货当前的情况其实就能得出真实的判断,下面笔者结合当前的基本面为大家做些简要的分析,期望能对大家有用。
    资金推动期货上涨已和基本面部分背离
    去年7月初期钢经历了短暂的技术性反弹之后,即展开新一轮大幅下跌,行至7月下旬,跌幅一度至10%。对应着澳大利亚自7月1日开始按30%计征矿产资源使用税的利多已完全兑现,但国内股市延续自5月初开始的下跌,已在6月末再度向下破位,市场信心已明显削弱,而炼钢原料焦炭价格2012年持续处于下跌态势,亦反映出钢厂方面对后市信心的低迷,整个7月份,螺纹钢去库存乏力,钢市心态偏于悲观。
    7月下旬至8月上旬,期钢经历了短暂的技术反弹后再度确认弱势格局;8月中旬开始,期钢展开新一轮大幅下跌,跌幅约13%。对应着原料方面铁矿石、废钢、焦炭价格加速轮动下跌,而新公布宏观面数据继续走差,如GDP增速持续下滑背景下,新公布汇丰中国PMI指数、FDI增速,国内进出口数据继续走差,国内股市跌跌不休,市场信心低迷。
    9月初沪钢开启的反弹延续到年底。首先9月初沪钢随股指出现连续两日报复性反弹,随后期钢震荡反弹,与股市亦多有联动,9月初至10月下旬高点,反弹幅度最大约15%。7、8月份国内建筑用地市场已逐渐活跃,1-8月份房地产投资增速累计同比出现首度回升,随后数月,房地产投资增速继续呈现企稳回升态势,而铁路、公路基建投资增速连续数月同比降幅收窄,而后1-11月份亦双双出现由降转增,水利、环保和公共设施管理业投资增速亦连续数月处于向好态势。市场对钢材下游需求看多的信心逐渐确立。不过,由于10月下旬开始,股市接连出现两波显著破位下跌,抑制钢市做多信心,10月中旬至12月末,线螺现货出现较大幅度下挫,其中螺纹下挫幅度超过300元/吨,期钢指数在此背景下反弹乏力,进而从10月下旬高点3719元/吨附近跌至11月末低点3472元/吨,期钢最大跌幅247元/吨或6.6%。随后,在未来数年政策面推动加快城镇化以及2013年宽松财政政策等乐观预期推动下,11月末国内建材股开始活跃上涨,期钢因此受到显著利多刺激,开始止跌反弹。目前基本收复回到去年年初的点位,资金入场迹象明显,市场信心全面恢复。由于前期部分质押资源由于钢价下跌持续吸附钢市资金的流动性,再加上银行限贷和收贷影响,资金流动性减弱又反作用在钢价上,造成现货持续跌价出货回笼资金,这其实是去年钢价下跌的真正原因,但是反向思考,今年岁末的这把上涨行情,又从质押资源中释放出不少流动性,使得原本年关难度的贸易商流动资金增加,抛货压力大减。加之钢厂配合,限量释放资源,使得市场期望在短期内逆转,造成目前钢材期货节节走高。


    上表是历年冬储行情统计,节前上涨,节后下跌,是大概率事件,主要是由于节前天气影响,下游需求受到抑制,无非受资金和预期推动,而节后需求真实释放后,和市场预期有差距,加之囤货资金出于成本考虑,存在获利兑现的问题,一般的冬储周期为两个月左右,根据当前的资金成本测算,基本在100元/吨,也就是说冬储期间,钢价上涨幅度如没有100元/吨,钢贸商其实就是亏本的。但是现在期货从12月开始的上涨幅度已经接近300元/吨,而现货只是上涨200元/吨,期现差价目前最大的已经拉大到400元/吨,和历史上的200元左右期现差价已经背离近200元,节后回归将是大概率事件。
    2013钢材需求再分析
    21日中国钢铁协会在其发布的市场分析中预测说,2013年全球钢铁需求将增长3.2%,比去年提高1.1个百分点;中国钢铁需求将增长3.1%,比去年增速提高0.6个百分点。钢协的分析显示,2012年12月份国内市场钢材价格小幅调整。钢铁协会CSPI钢材综合价格指数为105.31点,环比下降0.01点,降幅为0.01%,虽连续第二个月小幅下降,但降幅较小且有所收窄了。
    政府换届后将出台新举措,特别是十八大后积极推进收入分配体制改革方案,有利于扩大消费;同时2013年是“十二五”规划的评估年,按照以往规律,每五年规划的评估年投资增速较快;2013年城镇化率的进一步提高将带动投资和消费的增长。同时,2013年国内外经济环境趋好,除造船行业发展呈下降趋势、集装箱和家电行业维持2012年发展水平,其他行业均会有不同程度的增长,因此钢材需求会继续小幅增加。但另一方面,现阶段中国很多产业面临产能过剩、效益下滑,国外环境未见好转等都将影响中国钢材需求。
    从预测来看,2013年建筑行业钢材需求量3.65亿吨,同比增长4.3%;机械行业钢材需求为1.31亿吨,同比增长4.8%;汽车行业钢材需求为4420万吨,同比增长5.7%;能源行业为3050万吨,同比增长2.3%;造船行业为1350万吨,同比下降15.6%;铁道行业用钢需求为470万吨,同比增长9.3%
    2012年前11个月,我国钢材、钢坯等进口量折合粗钢1378万吨,同比下降13.5%;出口量折合粗钢5414万吨,同比增长12.7%;累计净出口粗钢4036万吨,同比增长25.7%。从2009年以来的情况看,钢材出口呈逐年回升的走势。2006年开始,中国就已经超过日本成为世界上钢材出口量最多的国家,2006-2008年钢材出口量均明显超过日本。2009年钢材出口量虽曾大幅下降,但2010-2012年呈明显回升的态势。国际货币基金组织(IMF)和联合国(UN)分别预测,随着美、欧、日等经济形势好转,2013年全球贸易增长速度为4.5%和4.3%,虽明显低于2010年,但将超过2012年,显示出恢复增长的态势。预计国际钢铁贸易将保持增长,中国钢材出口量有望保持一定的规模。
    由此可见,2013年的钢材需求将呈现恢复性回升的走势,但是不可能出现大幅增长的消费强度,对于这一点需要保持充分的警惕,不可过分乐观。
    节后钢价走势大预测
    对于目前的钢价,对应生产成本来看,钢厂的生产销售利润为5-6%左右,按照经验数据测算,钢材生产利润率为1-2%,所以钢厂在高利润的刺激下,生产冲动不可能受到抑制,节后钢厂加速生产不可避免。
    而节后的需求释放不可能有预想的那样强,从目前的现货走势就可以看出,随着期货价格持续拉高,期货和现货的联动性减弱,现货出现了明显的滞涨现象,节后一方面,贸易商和钢厂都有获利兑现的需求,钢厂肯定会加大产能利用率,在高利润区间内大量生产,投放市场,加大资金回收速度,而贸易商也会测算资金成本,在有利润的区间内抛售现货,由于有了期货,一旦出现套利空间,钢厂和贸易商的套保冲动不可避免,笔者估计这样的情况将在节后的三月中旬出现,根据目前的钢材期货价格测算,主力合约在4300以上,钢厂的套保盘面将入场,而贸易商也会在期现差价过大的情况下,在期货盘面做空,锁定现货利润。另外一个需要关注的情况是现货出货情况现在不旺,也就是说钢厂向贸易商转移库存压力会越来越难,最后钢厂只有运用期货工具,在期货盘面上套保,锁定风险。