惠誉4月17日提供给《每日经济新闻》记者的研究报告中表示，杭州金星房地产开发有限公司(HangzhouGloryRealEstateCo.)近日申请破产，表明楼市调控措施令中国大型房地产企业和小型房地产企业的两级分化进一步拉大。

金星房地产是一家规模相对较小的地产商，主要在杭州开发高端住宅项目。楼市调控政策导致房价和销量双双下滑，给房地产开发企业的利润率和现金流造成影响。对金星房地产这样的小型本地或区域型房企而言，房地产市场依旧充满挑战，因为这些小企业既没有规模也没有足够的流动性帮助它们度过行业的低潮期。

不过大型房企，如方兴地产、恒大地产，依然保持了较好的信用记录，因为它们规模较大，在经营地域和地产开发类型方面实现了多元化，并且拥有良好的流动性和多种融资渠道。

根据惠誉的判断，受房地产调控的影响，房地产行业继续面临增长放缓的趋势。中国政府之所以对房地产行业持续实施干预，主要是因为房价过高，普通居民难以承受，而不是因为担心房主的信用质量恶化。

中国政府遏制房价的目标将是一项艰巨的任务，因为惠誉预计今明两年中国经济增速仍将达到8%的较高水平，而国内工资和物价将带来显著通胀压力。另外，按揭的房屋被拍卖用于归还银行贷款发生的可能性很低，也预示着房价不太可能大跌。不过，鉴于房地产市场成交量大幅下降，只要调控政策不放松，小型房企的生存仍然艰难。

报告指出，实际上中国富裕人群有大量被压抑的购房需求，尤其是对高端住宅的需求，因为富人们拥有的可替代投资工具太少，而境外投资又受到限制。当然，如果未来引入更多的投资产品，则高端房地产业将面临风险。

未来五年，全国计划新建保障性住房3600万套。关于保障房的建设对于房地产市场的影响，惠誉认为现在还不明确，因为低收入家庭的收入界限还未规定。若达成政府的目标将给大型私营房地产商带来负担，比如需要它们帮助提供部分项目资金，惠誉将对保障房的落实持消极观点。