央行12月14日发布数据显示，11月当月人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元。11月人民币存款增加3247亿元，虽然同比少增2626亿元，但较之10月净下降2010亿元出现逆转性的增长。同时财政存款与10月大幅增加不同，锐减了3763亿元，增强了流动性。

值得注意的是，广义货币(M2)余额82.55万亿元，同比增长12.7%，比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)余额28.14万亿元，同比增长7.8%，较上月末低0.6个百分点。

接受《每日经济新闻》采访的分析师表示，M2回落到12.7%反映出货币增量增速下降，预示着货币政策有进一步放松的可能性。

货币政策或进一步放松

对于11月的信贷增长，多位市场人士认为其基本符合预期。“11月上半月市场普遍预期在6500亿，但下半月已经调整到5500亿，主要是看四大行的放贷规模在月底是否受到窗口指导，现在市场资金面还是比较宽松的。”国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示。

据央行信息，非金融企业及其他部门贷款增加4183亿元，其中，短期贷款增加2847亿元，中长期贷款增加813亿元，票据融资增加360亿元。

光大银行资金部宏观分析师盛宏清也认为，5600亿元的贷款投放是正常规模，目前商业银行贷款投放能力提高还有困难，一方面存款增长的速度比较慢，一方面商业银行的存贷比还降不下来。下调存准率对银行提高贷款的作用在11月体现不出来。

针对M2增速回落到12.7%的现象，盛宏清指出，这已经处于历史较低的水平，与实体经济下滑是相对应的。经济活跃度下滑很快。“说明货币政策有进一步放松的必要性。”

14日当天，中央经济工作会议的相关决议也正式出炉，农业银行战略管理部宏观经济金融研究处副处长付兵涛认为，结合会议的有关内容表述来看，明年货币政策总体稳健，但是重点由防通胀向稳增长倾斜，由2011年的稳健偏紧向2012年的稳健偏松转变。

财政集中支出缓解流动性紧张

11月当月人民币存款增加3247亿元，同比少增2626亿元。其中，住户存款增加2103亿元，非金融企业存款增加3731亿元，财政性存款减少3763亿元。

而10月当月人民币存款净下降2010亿元，同比少增3618亿元。

盛宏清认为，11月存款的增长一部分来自于当月的贷款投放周转后带来的存款，另外，下调存准率预期导致银行间市场利率下跌，理财产品和存款之间的利差下降，使得一部分居民存款重新回到银行。

相比10月的财政存款大增4190亿元，11月的财政性存款减少也在预期之中。

杜征征表示，每年1、4、7、10月是财政存款集中增加的月份，到年底由于财政支出增多，财政性存款减少，下拨回到经济、企业的运行中。

“财政存款的增多对商业银行流动性并没有直接的影响，商业银行都定期上缴到央行的。但财政存款的减少对商业银行流动性是有帮助的，因为它会通过企业的经济活动转换成一般的存款回到银行。”付兵涛表示。

巴克莱资本认为，年初至今，中国新增贷款总额已达到6.83万亿元，并预计全年将达到7.4至7.5万亿元。2011年大部分时间，大银行的贷款受到信贷配额限制，规模较小的银行贷款受到存贷比监管的限制。“我们预期银监会将在2012年实施更加灵活的宏观审慎措施，以确保足够的信贷扩张。”