进入7月份，国内外铜价大幅飙涨，表现十分抢眼。一度实现六连涨的壮举，不仅突破6月振荡行情，且触及三个月高位9847.5美元。黄金价格更是连续第11天录得上涨，突破1600美元再创纪录新高，在宏观经济存疑的环境下，铜和黄金如何实现比翼齐飞？美债谈判一波三折，中国汇丰数据跌破50又添新困扰，铜价此轮反弹是否面临终结？未来铜价走势如何演绎？


*欧美债务危机现分化 前途未卜或难相提并论*


7月初，尽管希腊获得二援的条件通过，但执行过程却障碍重重。欧洲政府和银行业者难以调和第二次救助希腊的各种方案，救助进程陷入僵局。在纠结了20余日后，希腊终于盼到了一线曙光。欧元区领导人在21日召开的紧急峰会上就希腊新一轮救助方案达成一致，同意再为希腊提供1090亿欧元的贷款。会后声明称，第二轮希腊救助方案中官方注资规模达约1,090亿欧元，民间贡献规模将为370亿欧元。欧洲金融稳定机构(EFSF向希腊发放的贷款年期将由7.5年延长至15-30年，向希腊发放的贷款利率由目前的4.5%降低到3.5%左右，如果欧洲央行认为必要,EFSF将被获准干预一级和二级债市。欧盟首脑们终于在处理欧元区债务危机的道路上迈出了重大一步。而美国债务风险却似乎面临变数。


早在6月初穆迪发出评级警告，称美国举债上限和赤字问题令人担忧，由此美国债务危机拉开序幕。13日，穆迪将美国AAA公债评等和相关评等列入可能下调的检讨名单中。18日惠誉重申，若美国未在8月2日之前调高债务上限，该机构将把其AAA评级置于"负面评级观察"名单中。如果不上调举债上限，可能造成灾难性的美国违约。随着大限日期的临近，美国白宫近日不得不改变思路。21日，美国国会助手表示，正在讨论一份可能的协议以避免美国出现前所未有的债务违约。然而23日, 奥巴马和国会领导人再度会面,但谈判在持续50分钟后再度宣告破裂。


有趣的是，“看上去很美”的欧盟救助方案并没有为欧洲债务危机画上一个句号。而看上去“不那么美”的美国债务上限谈判，却似乎并没有让市场真正担心。欧元区能否成功跨过这道“坎”仍取决于两大因素：进一步优化解决方案，以及确保有效的执行。对于美债，无论谈判如何陷入僵局，评级机构如何威胁下调美债评级，市场分析师却普遍对双方达成协议保持乐观，似乎坚信美国违约几乎是“零概率”事件。“债务上限仍然是关键忧虑。我们还是乐观地认为，（两党）会在最后一刻达成方案，从而令市场平静下来。”野村证券驻纽约分析师Aaron Kohli认为。


*铜与黄金联袂上扬 意料之外情理之中*


今年迄今为止，现货黄金已经累计上涨了约13%。投资者对于黄金这一避险资产抱有极大兴趣，黄金如众星捧月般熠熠生辉。因在欧洲，为避免债务违约的希腊需要第二轮援助。而意大利和西班牙极有可能成为下一个希腊。投资者转向避险资产。纽约黄金期货一度实现11连阳，累计上涨8%。自2010年初希腊爆发债务危机以来，COMEX黄金期货猛涨了44%。主力合约在7月19日触及1610.7美元新纪录高位，推升价格至1,650美元附近的下一心理关口。


尽管市场持续笼罩在全球经济疲软的阴霾中，铜市却上演了和黄金比翼双飞的少见行情，这种景象似乎很矛盾。伦铜在7月有不俗的表现，5月12日伦铜曾跌至8545美元的近五个月低点，在经历了6月的震荡低迷期后，7月铜价大幅攀升，近乎单边上扬，19日则触及9847.5美元的三个月新高，逼近2月触及的10190美元纪录高位。一般情况下，买进黄金就是在押注世界经济将放缓，因欧洲和美国的债务/赤字问题在短期内难以解决。而购进铜则是在押注，中国经济将实现软着陆且持续扩张，进而驱动对基础金属的需求。但两种观点能否同时成立？.中证期货分析师潘景华称，只要美国经济和欧债危机处于可控范围内且不引发世界经济二次探底，那么市场仍处于牛市阶段，因各国央行势必维持超宽松货币政策，金融属性强的品种，如铜和黄金都将获益。市场对中国经济硬着陆担忧减缓，同时对中国下半年货币政策紧缩程度减弱有一定预期。市场继续享受欧美超宽松货币政策下的超低借贷成本，失业率说明流动性并未及时流入到实体经济进入到资产领域。因此金融属性较好的品种上升动能强劲。


*铜进口回升或抵消PMI回落*


美国和欧元区债务的利多消息未能在21日提振铜价，因全球最大铜消费国中国的制造业数据不佳,引发投资人担心全球经济放缓。中国国家统计局不久前公布上半年GDP增长9.6%，暂时缓解了中国经济“硬着陆”的担忧。但汇丰21日公布数据显示，7月中国制造业PMI初值为48.9，创下28个月以来新低，这也是2010年7月以来首次跌破50的枯荣分水岭。业内分析，这表明制造业活动增长势头放缓，预计工业增长在未来数月将减速。符合市场预期，因通胀难控导致央行持续收紧货币。


尽管中国数据公布后铜价短期承压回调，但是中国6月精铜进口环比增加令市场对中国下半年铜需求有更多憧憬。且全球铜市供需格局已发生转向。海关数据显示，中国6月进口精炼铜178,638吨，同比减少16%，但环比增加20%。另外，国际铜业研究组织(ICSG最新报告称，1-4月全球精炼铜市场供应缺口6.9万吨，去年同期为缺口5.7万吨。国内下游消费行业的增长更为强劲。据WIND数据统计，上半年国内精炼铜产量为264万吨，同比增长13%。而铜的两个重要消费领域电力和电器产量增长更为强劲，上半年国内发电设备同比增长22%，电力电缆同比增长28%，空调同比增长41%，家用电冰箱同比增长18%。此外，未来5年3600万套保障房建设将为未来有色金属需求提供新的增长点。


巴克莱资本在其最近的一份报告中称，预计今年全球精炼铜市场仍将存在供需缺口。潜在的供应中断和新矿投产日期推迟等因素将支撑铜价。该行在报告中预计，今年全球铜市的供需缺口为67万吨，全球现货铜均价为10321美元/吨。同时还预计2012年全球铜市供需缺口为25.6万吨，尽管供需缺口缩减，预计2012年现货铜均价将达12000美元/吨。不过渤海期货分析师温京海表示，近期的反弹主要是美元、产区供应中断担忧及对中国下半年良好的需求预期所致，从TC/RC数据看，供应中断担忧基本不存在，至于对中国需求的预期应该说是最近数年市场炒作常用的手段，通过6月汇丰PMI数据来看，铜价难有大的作为，继续反弹压力很大，这取决于欧美债务问题得迅速彻底的解决及紧缩政策何时结束，而这在未来一段时间基本无望。


整体而言，当前的全球宏观环境并不乐观。美国白宫和共和党国会领袖均表示，为防止投资者对美国资产失去信心，必须尽快达成协议。但双方仍旧各推各的方案。尽管近期欧债务问题取得进展，美国债务上限未达成一致，谈判破裂增加市场风险。铜价近期的涨势能否延续？未来会有怎样表现？东亚期货分析师贾铮称，如果美债今天继续没有谈判出结果，那么美元短期内面临违约的可能性较大，会刺激美元上涨同时打压铜价。当前铜价走势大部分看经济面脸色，短期内基本面与价格关联度较小，美债谈判破裂将会在短期内对全球经济的复苏的信心带来极大的打击。因为之前市场普遍认为美国不会出现违约，一旦违约造成的突然打击远大于欧债带来的影响。因此一旦今日谈判无结果，美国违约成立，那么对全球商品都是利空的，对铜尤其利空。