央行目前维稳流动性意图明显，昨日（5月25日），央行公告称，将于周四招标发行10亿元三月期央票，发行量较上周骤降逾九成；与此同时，央行周四还将停发两周前重启的三年期央票，若无意外，央行本周继续净投放将成定局。

央行本周缩量操作

与上周相比，本周央行公开市场操作缩量明显。周二，央行招标发行30亿元一年期央票，较上周二的70亿元一年期央票发行量大幅下降，这也是自上个月27日以来的又一次地量发行。

周四三个月期央票也是地量发行。上周四央行招标发行200亿元三月期央票，本周四则骤降至10亿元。

“当前市场流动性偏紧，加上上周存款准备金上缴等因素作用，短期资金价格维持高位，短期流动性吃紧，因此，央行维稳意图明显，明日也未发行三年期央票。”一股份制银行交易员表示，预计周四三月期央票收益率将维持不变。上周四，央行发行200亿元三月期央票，中标收益率第六次持平于2.9168%，当日未进行正回购操作。

此外，央行在时隔半年之后，于5月12日重启三年期央票发行，但本周三央行的公告显示，央行不会在本周四发行三年期央票。

“三年期央票锁定资金期限太长，央行暂停发行三年期央票，应是顺势缩量，维稳短期资金价格。”上述交易员表示。

因本周到期资金630亿元，若不考虑正回购操作，本周央行将向市场净投放590亿元；同时，5月央行向市场净投放将超过2000亿，四月央行向市场净投放2960亿元。

流动性依然吃紧

尽管央行连续两月净投放，但从昨日短期资金市场来看，流动性依然吃紧。昨日上午，财政部招标300亿元50年期固息国债，中标利率为4.48%，明显高于此前4.41%的市场预测均值。

同业拆借与质押回购利率昨日继续攀升，各期限加权平均利率仍然维持5%以上水平。其中，隔夜拆借加权利率昨日报5.01%，涨12个基点；七天拆借加权利率报5.43%，涨64个基点；14天拆借加权利率5.63%，涨31个基点。

市场资金面趋紧，主要就是大行不融出资金，令当前借钱难度大。一股份制行交易员指出，当前资金价格高企，也令一些资金相对宽裕机构开始融出资金，以求得较高收益，紧张气氛略有缓解。

而票据转贴市场，因信贷额度紧张，银行更趋向于收益更高的一般性贷款，转贴利率继续高企。中国票据网数据显示，昨日10笔回购报价中，正回购4笔，加权平均利率5.2670%，最高5.6000%，最低5.1600%。