概述：11月市场行情逐渐回归“理性”价格整体趋于稳定，并且似乎陷入了涨跌两难的境地，在经历了10月份的拉涨行情以后市场终端对此并买单，不过好在钢厂终端接单情况较好，在接单压力不大的情况下对市场的投放量减少，并且前期低价的锁货资源也都陆续在消化，因此在成本的支撑下贸易商也挺价销售，后期国营钢厂的到货资源或将高于当前现货价格。民营企业资源价格依旧偏低，尤其是临近年末，北方资源南下的情况将更加明显，价格间的竞争压力加大。近期北方船运紧张，运费上涨以后资源到货暂时放缓，不过预计12月中下旬以后可能会集中到货，届时库存或将有增加的情况，对于价格的走势也会有所影响。笔者也会从以下几点进行分析：

一、镀层板卷进出口情况

图1：镀层板卷出口情况

2024年10月我国镀层板（带）出口总量共计175.64万吨，月环比降幅1.10%，年同比增幅27.06%。2024年1-10月份我国镀层板（带）出口总量共计1587.38万吨，年同比增幅19.65%。其出口总量已超出2023 年全年出口总量7万吨。从图中可以看出，今年继续延续去年增长的态势，并且已经达到近3年的高位。按照往年年末我国镀层板的出口量已经会出现明显的下降，今年4季度开始虽然有所下滑，但月环比降幅有限不如往年幅度那般大，并且仍高于去年同期。按照11-12月份镀层板卷继续下降，那么我们预计2024年全年镀层板卷的出口总量将超过1700万吨。

图2：镀层板卷进口情况

2024年10月我国镀层板（带）进口总量共计8.06万吨，月环比降幅16.97%，年同比降幅34.40%。2024年1-9月份我国镀层板（带）进口总量共计93.75万吨，年同比降幅9.77%。对比出口数据，今年进口量持续下降，并且也属于是近3年的低位水平。国内供应充足且价格合适，对于国外进口量的需求自然而然减少，反之更多是以出口为主。

二、镀锌板卷钢厂国内生产供应情况

图3：国内镀锌板卷产能利用率情况

11月国内镀锌板卷样本企业产能利用率较为稳定，整体变化不大，整月平均产能利用率为59.79%,较上月59.1%上升0.69%。和去年同期平均产能利用率66.54%下降6.75%。笔者认为，12月份镀锌板卷产能利用率可能会继续下降，部分企业存在产线停产检修的情况，不过大部分生产企业接单情况较好，因此整体产能利用率不会有太大变化预计保持在59%左右。对比近3年数据来看，今年产能利用率呈现前高后低的走势，在大环境建筑工程项目需求减少的情况下，对于民营有花镀锌板卷的需求直接减少，因此部分企业也将有花镀锌板卷改成无花镀锌板卷。

三、镀锌板卷库存情况

图4：国内镀锌板卷库存走势

到11月底，镀锌板卷库存下降速度进一步加快，且暂时没有库存增加的迹象。从11月初159万吨到月末150万吨，整月下降9万吨左右。当前国内镀锌板卷的库存也处于是最低水平，从今年年初开始，库存就一直处于增加的态势到4月份达到今年最高值204万吨，而后一路下降，期间并没有太大的变化，到年末150万吨，最高和最低值相差50万吨。笔者认为，当前库存下降对市场价格起到一定的支撑作用，贸易商库存压力不大，对价格也更愿意挺价销售。不过，接下来从市场的消化速度，北方资源南下的情况来看，12月中下旬或开始库存增加，贸易商对于冬储备货暂时没有表现太积极，还需看钢厂方面给的优惠政策，接下来的到货量还是以前期未到资源为主。

四、市场利润情况

图5：民营镀锌板卷0.3mm盈利空间

11月份镀锌板卷的现货价格较为稳定，基本维持在4200元/吨，而生产成本在4100元/吨左右，两者间的价差维持在100元/吨。对比10月份其盈利空间有扩大的趋势，不过随着12月份部分区域热轧板卷资源投放量的增加，其价格有进一步下跌的趋势，镀锌板卷当前已处于较低位置，因此12月份笔者认为两者间的盈利空间将继续扩大。

五、国内市场表现

（一）主导市场行情走势

图6：镀锌卷板全国均价走势

虽然11月份镀锌板卷的整体走势仍是以下跌为主，但较10月份更为平稳，11月全国镀锌板卷的均价为4160元/吨，较上月均值4261元/吨下跌100元/吨左右，较去年同期5099元/吨下跌幅度达到939元/吨，对比近3年数据，今年7月份属于是全年价格走势的分水岭，7月份以前价格较为坚挺并没有太大的下跌，7月份以后一路下跌并且已经处于3年的低位水平。从品种来看，镀锌板卷弱于冷轧板卷，部分市场冷轧板卷价格高于民营镀锌板卷价格，这使得生产企业的积极性不会太强，但有一定的盈利空间，因此整体供应压力不会太大，镀锌板卷接下来继续大幅下跌的趋势不强。

（二）镀锌板卷区域价差情况

图7：镀锌板卷广州-天津市场价差情况

11月份区域间的价差还是有所变化，上半月华南高于华北30-40元/吨，中旬以后华南价格开始低于华北，华北地区价格呈现上涨态势，而华南价格趋于稳定，因此两者间的价差扩大至50元/吨。当前华南地区镀锌板卷价格涨跌两难，年末北方资源将陆续到货，对本地区资源造成冲击，国营无花资源还是以直供终端为主，首钢12月份几乎没有镀锌板卷资源投入到市场，因此想要和民营厂资源拉开较大差距较难，预计12月份此情况或将延续。由于首钢资源的减少，不少下游企业会选择别的钢厂资源进行替代，因此华南地区想要和民营钢厂价格拉开较大差距更为困难，包括终端指定品牌的情况也越来越少，更多是追求性价比高的产品。

（三）锌锭与镀锌板卷价格

图8：锌锭以及镀锌板卷价格走势

11月0#锌锭价格整月均价为25464元/吨，较10月份25290元/吨上涨174元/吨，1.0mm镀锌板卷均价为4156元/吨，较上月4268元/吨下跌112元/吨。

六、12月市场分析预测

市场消息面：11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。

2.1—10月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-233.2亿元。

3.12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%；冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。

笔者认为：1.钢厂方面：11月份各大钢厂出台12月份的期货订货价格时以平盘为主，这其实就表示市场对于高价资源接受度在降低，包括前期上涨的空间也在回落，现阶段又出现期现倒挂的情况，贸易商对于12月份的订货积极性并不高，钢厂方面还是以终端接单为主，剩余资源投放到市场，从汽车和家电板块来看，钢厂方面的订单不会有明显缺口，因此钢厂方面订货成本很难下降。2.市场方面:当前社会库存继续下降，贸易商库存压力不大，不过12月下旬以后北方资源南下情况显现，届时对价格也将造成影响。3.出口方面：10月虽然出口环比有所下降但仍高于去年同期，11-12月份预估会保持下降态势，但今年1-10月份出口量就已经超过去年全年，预估全年出口量超1700万吨。总体来看，12月份镀锌板卷价格下跌幅度不大，当前价格已经处于低位水平，更多需关注区域间的价差变化及品种价差变化，以及北方钢厂南下给予的优惠政策，如若和当前现货价格价差达不到200元/吨及以上，那么商家今年备货的积极性不会太强。