概述：整体来看，8月份热卷行情在3150-3500之间波动，价格重心较7月进一步下探。即将进入传统旺季，近期市场也有一定程度回暖，在供给持续高位，需求小幅回暖的情况的情况下，预计9月热轧板卷市场或将继续保持反弹态势。8月份热轧板卷样本钢厂总产量1220.25万吨，库存终值为346.06万吨，表需305.45万吨，产量小幅减少，表需由于出口减量，小幅降低。

截止9月2日，指数方面，国内热卷指数为113.90，月环比降7.86%，较去年同期下跌19.40%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3220元/吨，月累计下跌278元/吨。库存方面，截至9月1日全国热轧板卷社会库存为346.06万吨，同比增56.88万吨。

一、国内市场热轧板卷供应情况

图1：热轧板卷周产量（分年度）

数据来源：钢联数据

Mysteel调研，2024年8月28日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数54条，整体开工率82.81%，周环比上升1.92%；本周钢厂产能利用率为77.93%，周环比下降1.33%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为6.56万吨，周环比下降2.63万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为3.25万吨，周环比下降0.45万吨；本周钢厂实际产量为305.05万吨，周环比下降5.22万吨；钢厂厂内库存为95.75万吨，周环比上升2.57万吨。具体热轧商品卷总量约为206.53万吨，周环比下降3.82万吨；内部供料总量约为98.52吨，周环比下降1.40万吨。

二、上半年热轧板卷出口有较大增量 后续或将减弱

（一）出口价差

图2：热轧板卷进出口走势图

数据来源：钢联数据

截止至9月1日，国内天津港出口价格较国内高431.9元/吨，约60.85美元/吨，较上月降1.60美元/吨，其中出口价格月环比下跌148.91元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比上涨170元/吨左右。出口价格涨幅小于内贸价格，近期出口利润较内贸利润稍低，但海外节假日密集，短期出口订单或将有一定程度减少。

（二）进出口量

图3：热轧板卷进出口量

数据来源：钢联数据

7月热轧板卷出口数量为148.54万吨，环比降低22.20%；9月热轧板卷进口为8.7万吨，环比减0.93万吨。详见图3。就目前来看，7月出口量较上月有较大幅度减量，预计下半年出口或将环比有一定程度减量。

三、9月热轧板卷库存依旧高位，高供给下降库困难，近期有降库预期

（一）库存方面

图4：热轧板卷社会库存（分年度）

数据来源：钢联数据

据Mysteel调研数据显示，截至9月1日全国热轧板卷社会库存为346.06万吨，较上周降3.97万吨，较去年同期增加56.88万吨。

（二）需求方面

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业企业生产活动有所放缓。新订单指数为48.9%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月减少。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所下降。供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长。

四、 市场价格震荡运行 3月份价格或将有一定程度反弹

（一）热轧板卷市场价格

图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图

数据来源：钢联数据

截至9月1日，4.75热轧板卷全国均价3220元/吨，较上一交易日下跌27元/吨。其中主要城市价格为上海3150元/吨，沈阳3160元/吨，天津3140元/吨，乐从3150元/吨，武汉3250元/吨，成都3260元/吨，西安3240元/吨。

图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅

数据来源：钢联数据

（二）成本利润

图7：热轧板卷成本利润

数据来源：钢联数据

截止至9月1日，据Mysteel测算热轧生产成本为3431.31元/吨，较上月减少43.18元/吨，Myspic热卷价格指数为3193.63元/吨，月环比下跌272.48元/吨，热轧亏损为237.68元/吨，月环比反向扩大231.52元/吨。目前按照即期计算亏损扩大，低于去年钢厂盈利水平约255.60元/吨。目前来看，8月市场波动较大，但成品材涨速不及原料，边际效应较强。

五、国内市场分析总结

市场心态稍有好转，但谨慎程度依然偏高，这样会对于矛盾继续由下向上进行推升，这样或将制约现货价格回升。上周开始刚需补库，本周则呈现，除刚需拿货外，投机消费动能不强，流动性压力依然存在。就近期看，现货端价格呈现逐步回升态势，钢厂盈利有所好转，因此短期钢厂仍继续维持生产以此来摊薄成本，供应或将继续维持在高位运行，总减量依然偏少。从铁水角度看，铁水见底后，或将呈现回升，但目前订单与利润并不高，因此复产速度不会过快。因此当前市场或将继续呈现一个震荡观望，等待的情形。当前热轧厂总量变化不大，下周有复产有减产，短期利润被没有被完全压缩的情况下，不会有过大的调整动作。产量或将继续维持再600万吨/周以上水平。目前看，民企利润本周维持在-50-0元/吨水平，钢厂在不亏的情况下挺价意愿则有所加大，这一举动或将对未来库存带来较大制约。下游端拿货在呈现回复，但教上周相比，拿货总量有所下降，短期空单有所补完，暂无明显投机意愿，更多仍以刚需补库为主。短期看，冷轧矛盾有所改善，但镀锌压力依然保持，直接消费难以回升矛盾压力依然存在；出口价格回升到455-465，国内与海外价格同步跟随，外单询盘低价尚存，但明显观望情绪回升。从国内而言，旺季到来消费处于小幅回升态势，但目前供应依然偏高，就此看，压力尚存，短期可改善的难度依然较大。综合情况看，现实端情况呈现降温的趋势，情绪有所缓和。预期在政策出台后，也呈现一定下降。因此短期或将呈现回归态势，进入9月后，消费验证结束，对于供需或将重新评估，对于市场造成更大压力。9月份热轧检修预期并不强，对于钢厂其利润或将呈现继续压缩的情形，整体平衡点或将减量达到140-160万吨/月才会有所缓和。近期现货价格或将在3150-3250元/吨水平调整，现货矛盾仍在继续累积，期现结构或将继续维持大格局升水状态，直至交割月进行调整，预期是期货向现货靠拢，仓单压力或将对于现货市场和预期带来承压。