概述：5月镀锌板卷继续保持弱势下行的走势，从5月初镀锌板卷全国均价为4016元/吨到月底3945元/吨整月下跌71元/吨。五一节后受美国加征关税事件的不断扰动，市场情绪面也是跟随调整。而后加征关税缓和以后期货货盘面连续拉涨，现货市场小幅跟涨，镀锌板卷整体涨幅不及热轧和冷轧板卷，没过多久市场情绪释放以后新订单不足导致终端拿货积极性下降，端午节前也未有明显备货的情况。接近5月末市场又陷入了“跌跌不休”的状态。对于6月市场行情的走势，笔者也将从以下几点进行分析：

一、镀层板卷进出口情况

图1：镀层板卷出口情况

2025年4月我国镀层板（带）出口总量共计183.79万吨，月环比降幅2%，年同比增幅11.57%。 2025年1-4月份我国镀层板（带）出口总量共计686.95万吨，年同比增幅13.9%。4月虽然我国镀层板出口量略有下滑，但仍高于去年同期，从前四月整体出口情况和量来看，仍然是保持增长的态势。不过，由于美国加征关税后续影响不断加大以及加征关税税率的不确定性，笔者认为我国直接出口的影响将在下半年有所体现，那么这也无疑会加大国内供应的压力。

图2：镀层板卷进口情况

2025年4月我国镀层板（带）进口总量共计7.15万吨，月环比降幅10.99%，年同比降幅23.52%。 2025年1-4月份我国镀层板（带）进口总量共计30.80万吨，年同比降幅19.16%。

二、镀锌板卷钢厂国内生产供应情况

图3：国内镀锌板卷产能利用率情况

5月全国镀锌板卷平均产能利用率为64.1%基本和上月是持平的，4月以后镀锌板卷产能利用率有回升的态势，不过整体上升的并不明显，主要也是考虑到镀锌板卷的盈利空间问题，伴随着期货盘面热卷的不断调整，镀锌板卷与热卷间的价差有所保持也给生产企业给予了一定的空间，因此生产企业当前主动减产或者是停产的情况并多，包括今年上半年新投产的企业也是保持正常生产状态。笔者认为今年无论是热轧、冷轧还是镀锌板卷整体价格重心下移是毋庸置疑，具体看品种间的跌幅，镀锌板卷随着热卷和冷轧的下跌也跟随调整，市场需求并不理想且价格竞争激烈，笔者认为6月镀锌板卷或将跟随继续下行。

三、镀锌板卷库存情况

图4：国内镀锌板卷库存走势

5月底，国内镀锌板卷库存158.28万吨，较上月底156.08万吨略有下降，但整体降幅较小，较去年同期189.56万吨相差31.28万吨。2月以后库存就处于缓慢去库的状态，市场整体库存压力不大，但是贸易商表示供应端整体未有明显减量，而市场需求却出现明显减少，加上新资源的涌入，价格竞争变得越发激烈，下跌明显。端午节前市场备货积极性不强，预计节后社会库存或有小幅增加但变化不会太明显。

四、市场利润情况

图5：民营镀锌板卷0.3mm盈利空间

5月份民营镀锌板卷价格下跌幅度有扩大的趋势，5月民营镀锌板卷平均现货价格为4021/吨，较上月4066元/吨下跌45元/吨。5月初的价格为4050元/吨到月末3980元/吨整月跌幅70元/吨，而民营镀锌板卷5月的平均成本为3901元/吨，较4月3879元/吨增加22元/吨，从月初3850元/吨到月末3810元/吨整月下跌40元/吨。虽然原料价格和成品价格均有所下跌，部分时间段原料价格跌幅更快与镀锌板卷间有一定的价差，所以当前民营镀锌仍有一定的盈利空间。

五、国内市场表现

（一）主导市场行情走势

图6：镀锌卷板全国均价走势

5月全国镀锌板卷均价走势继续下行，整体下跌的趋势未变，从5月初4016元/吨到月末3945元/吨下跌71元/吨，较去年同期月末4945元/吨相差1000元/吨。从图中也可以看出，今年整体价格重心就弱于前两年，1-5月价格走势期间并未出现大幅调整，大涨或大跌均未看到，在此行情走势下，中间商和终端客户持观望态度居多，认为价格未跌至底部，市场囤货和备货的意愿不强。尤其是6-8月钢厂方面新能源汽车的汽车钢接单不乐观，反观家电板接单尚可，钢厂方面暂时未有主动减产的计划。

（二）镀锌板卷区域价差情况

图7：镀锌板卷广州-天津市场价差情况

今年1-5月区域之间的价差就出现明显不同，现阶段华北价格已经长时间高于华南市场，从年初华南低于华北100元/吨逐渐扩大至200元/吨到4月下旬最大扩大至360元/吨，目前虽然在呈现收缩的态势，但华南市场镀锌板卷价格仍就偏低。今年随着北方部分新增产能产品的投放，华东和华南市场仍是首选，华南市场的北方资源逐渐增多，给本就价格竞争激烈的市场带来更大的“内卷”，主要集中在锌层克数低的低端产品，中高端产品特别是国营钢厂资源的品牌溢价空间仍有市场占有率。就当前市场供大于求的情况来看，华南市场很难走出洼地的境地，如若资源转向其他区域减少华南的投放量，那么价格可能回归至正常水平。

（三）锌锭与镀锌板卷价格

5月0#锌锭价格整月均价为22751元/吨，较4月份22864元/吨下跌113元/吨，1.0mm镀锌板卷均价为3997元/吨，较上月4047元/吨下跌50元/吨。

图8：锌锭以及镀锌板卷价格走势

六、6月市场分析预测

市场消息面：1.5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下。2.截至5月31日，24城出台28条楼市松绑政策，其中多地政策聚焦于城中村改造、高品质住房供给、收购存量商品房等。3.美国总统特朗普当地时间30日表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%，该决定从自6月4日起生效。

笔者认为，就5月末各方呈现的情况来看，6月份市场仍然是存在较多不确定因素，首先从国内需求来看，当前6月底到7月是传统的家电淡季，且新能源汽车的接单不畅，从上个月开始不少钢厂就加大了对市场的投放量且优惠政策可谈的空间性较大，延续到6月在钢厂不主动减量的情况下，市场5月份的资源陆续到库，叠加现货价格止跌迹象不明显，弱势下行或为主基调，不过品种间价差的走势尤其是热轧板卷价格的变化是关注点，期货盘面热卷和现货价格已有分化，后期如若现货热卷价格补跌，那么镀锌板卷现货价格也将跟随调整，预计6月份镀锌板卷将继续保持下行的走势。