概述：整体来看，5月份热卷在3200-3350元/吨间波动，价格重心继续下移，需求较4月有一定程度转弱，由于供给缩减，库存持续下降，预计6月热轧板卷在需求较弱以及供给回升的状态下，供需矛盾或将再次扩大，跌幅或将扩大。5月份热轧板卷样本钢厂总产量1257.59万吨，库存终值为257.79万吨，表需313.06万吨，需求较4月有一定程度下降，价格支撑能力较弱。

截止5月30日，指数方面，国内热卷指数为114.88，较上月下跌2.13%，与去年同期相比下跌16.26%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3256元/吨，月累计下跌75元/吨。库存方面，截至5月30日全国热轧板卷社会库存为256.79万吨，同比降73.65万吨。

一、国内市场热轧板卷供应情况

图1：热轧板卷周产量（分年度）

数据来源：钢联数据

2025年5月28日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数51条，整体开工率为79.69%，周环比上升1.56%；本周钢厂产能利用率为81.64%，周环比上升3.54%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为1.29万吨，周环比下降1.5万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为4.14万吨，周环比下降1.18万吨；本周钢厂实际产量为319.55万吨，周环比上升13.87万吨；钢厂厂内库存为75.02万吨，周环比下降1.9万吨。具体热轧商品卷总量约为213.69万吨，周环比上升14.47万吨；内部供料总量约为105.97万吨，周环比下降0.50万吨。

二、全球贸易变数较多 出口市场弱势运行

（一）出口价差

图2：热轧板卷进出口走势图

数据来源：钢联数据

截止至5月30日，国内天津港出口价格较国内高373.8元/吨，约52.03美元/吨，较上月减少2.85美元/吨，其中出口价格月环比下跌106.10元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比下跌80元/吨左右。出口价格较内贸跌幅大，近期出口受国际贸易变数增多影响，询单较前期有所减少，出口竞争力加大。

（二）进出口量

图3：热轧板卷进出口量

数据来源：钢联数据

4月热轧板卷出口数量为199.13万吨，环比降2.15%；4月热轧板卷进口为8.14万吨，环比增39.71%。详见图3。就目前来看，抢出口情况有锁减速，4月出口量环比小幅下降。

三、5月热轧板卷持续降库，近期有调头预期

（一）库存方面

图4：热轧板卷社会库存（分年度）

数据来源：钢联数据

据Mysteel调研数据显示，截至5月30日全国热轧板卷社会库存为257.79万吨，较上周降5.48万吨，较去年同期降73.65万吨。

（二）需求方面

　5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。　从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；中、小型企业PMI为49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。?生产指数为50.8%，比上月下降2.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业企业生产继续保持扩张。?新订单指数为49.6%，比上月下降1.5个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。原材料库存指数为47.8%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存量减少。?从业人员指数为48.1%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回升。供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。

四、 供需矛盾激化 6月份热卷价格或将趋弱运行

（一）热轧板卷市场价格

图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图

数据来源：钢联数据

截至5月30日，4.75热轧板卷全国均价3331元/吨，较上一交易日下跌2元/吨。其中主要城市价格为上海3250元/吨，沈阳3230元/吨，天津3210元/吨，乐从3280元/吨，武汉3310元/吨，成都3420元/吨，西安3370元/吨。

图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅

数据来源：钢联数据

（二）成本利润

图7：热轧板卷成本利润

数据来源：钢联数据

截止至5月30日，据Mysteel测算热轧即期生产成本为3255.15元/吨，较上月减少45.79元/吨，Myspic热卷价格指数为3220.87元/吨，月环比下跌70.87元/吨，热轧即期盈利为-34.27元/吨，月环比反向扩大24.56元/吨。目前由于供需矛盾增大，市场价格弱势运行，同时原料价格持续走弱，负反馈形成对价格有一定抑制。

五、国内市场分析总结

近期市场刚需消费呈现小幅减弱，心态抑制较强，但基本面预期虽差，但实际较难明显体现，发酵仍需要较长时间。从近期看，市场供应维持在高位，现货端短期矛盾难以明显体现，钢厂多以接远期或出口订单来缓和当前矛盾。近期热轧产线集中复产，本周到下周产量或将达到顶点，就当前看，高产量条件已经出现。市场传统淡季消费体现的依然较为缓慢，但中间环节库存偏低的情况下，矛盾也较难快速出现。从当前市场看，6月初市场库存或将呈现缓慢累库，其矛盾则需要2-3周才能有较为明显的体现，特别是南方地区已经进入雨季，消费下滑速度较快。那从基本面角度而言，消费呈现逐步走弱，压力则会丢给钢厂，对于利润则会起到承压作用。未来仍需面对，高产量+淡季内需+低价出口，这对于价格或将呈现震荡下移的过程。当前热轧厂利润维持在100-150元/吨的毛利水平，现金流暂无压力，企业在手订单也维持在5-7天不等。从成交方面看，短期仍以刚需补库为主，但补库的动力体现的并不充分，市场谨慎情绪体现的较为明显。目前钢厂而言分歧也较为明显，部分厂家心态悲观提前超卖，而部分企业则随行就市按需接订单，不过也变相体现，钢厂当前矛盾并不突出。就此来看，消费矛盾出现才能给于钢厂带来压力。6月出热轧周度实际产量会回升至620-630万吨/以水平，检修结束复产开始，复产后2-3周才会在市场体现。整体来看，6月份市场压力较大，供强需弱的情况下，热轧板卷价格或将承压运行，价格或将继续走低。