概述：回顾2月热轧带钢市场价格区间震荡。2月春节假期结束后市场需求启动缓慢，叠加外部环境因素影响，市场信心不足，不过市场对宏观政策仍有期待，同时整体供应维持偏低水平，因此价格维持窄幅低位震荡。

展望3月热轧带钢市场终端需求有望陆续释放，此外宏观利好或刺激热轧带钢价格上涨；不过随着钢厂检修结束整体供应压力或逐渐增加。本文从价格、成本、供需等角度出发对2月市场做简要总结，并对3月热轧带钢价格走势作简单预判，具体如下：

一、市场回顾

2月全国热轧带钢市场价格窄幅震荡，全国高低点波动60元/吨左右。本月宽窄规格价差维持在30元/吨；小窄带受钢坯价格坚挺影响，高于其他规格30-50元/吨，因此规格替代较为频繁。

热轧带钢区域价差方面，2月南北价差小幅收窄。东北市场受气温及春节假期影响，需求有限，大部分资源南下，华东及华南现货资源节后集中入库，此外，华南市场新投产轧线后，华南市场整体资源激增。因此华东及华南现货库存压力较大。尽管北方节后库存同样累库明显，但多为期现套保资源，节后市场基差正向缩小20，套利空间有限，因此商家库存压力不大，同时受期货涨跌影响较大。3月随着气温回升，北材南下资源减少，南方库存将逐渐降库，不过当前库存水平偏高，可能3月中下旬库存压力逐渐减弱，区域价差或逐渐恢复正常。

二、成本与利润

2月热轧带钢价格窄幅波动，本月焦炭提降3轮落地，长流程钢厂利润小幅增加；但调坯厂受钢坯价格坚挺影响，亏损逐渐增加。截至2月26日长流程钢厂理论计算成本为3215元/吨，利润为45元/吨；调坯带钢厂理论计算成本为3390元/吨，利润为-80元/吨。

三、供应及库存

截至2月28日，Mysteel全国重点热轧带钢生产企业本周开工率67.62%，周环比上升3.81个百分点；月环比上升12.90个百分点；产能利用率为68.68%，周环比上升5.72个百分点；月环比上升5.08个百分点；本周钢厂实际产量为203.25万吨，周环比增加16.92万吨；月环比增加13.82万吨；钢厂厂内库存为46.89万吨，周环比减少1.14万吨；月环比增加5.04万吨；本周全国热轧带钢主要市场样本库存总量131.20万吨，较上周减少7.39万吨，较上月同期增加20.82万吨，较去年同期（公历）增加6.20万吨，较去年同期（农历）增加7.04万吨。

四、需求方面

以唐山为例，2月4寸焊管价格震荡下行，与热轧带钢全月价差在200-380元/吨，月均值为254元/吨。今年春节农历时间早于往年，终端需求启动缓慢，下游整体成交情况不及往年，此外受外部环境影响热轧带钢价格窄幅震荡影响，下游谨慎补货，原料库存维持低位。截至2月26日，Mysteel直缝焊管生产企业（29家）周度调研数据显示，本周焊管产量为28.5万吨，周环比增加2.09万吨，开工率为83.8%，周环比增长0.31%，厂内库存为29.56万吨，周环比增加1.12万吨，原料库存为61.63万吨，周环比减少3.97万吨；镀锌管（28家）产量为22.46万吨，周环比增加2.96万吨，开工率为87.91%，周环比增长3.85%，厂内库存为37.58万吨，周环比增加0.17万吨。

五、带钢出口形式

当前出口并未完全随着“关税”问题出现而出现断崖式下降，但海外价格下跌后，对于市场的价格制约也过于明显，因此3月份如价格优势减弱，对于出口的影响则会明显加大。

六、3月份国内带钢价格或有望震荡上涨

（一）、成本面

原料方面，尽管焦炭节后已经提降3轮，但目前市场高库存压力仍存，需求改善预期有限，预计焦炭价格仍有下跌空间。铁矿石目前到港量低于往年同期水平，而3月钢厂供应预期小幅增加，因此铁矿石价格仍有支撑。

（二）、供应面

进入3月，随着钢厂热轧带钢轧线检修结束，整体供应将持续增加，此外，还有新增轧线将投入生产，供应压力将逐渐增加。市场各规格竞争压力将逐渐增加，规格替代或更为频繁。

（三）、需求面

目前下游钢管、镀锌开工多已达到70-80%，下游产能利用率提升，加之库存偏低，带钢库存或陆续消化，整体消化存在韧性，但返工日期较早，终端启动缓慢，采购或以刚需为主，导致弹性不足。

（四）、库存面

当前整体库存高于往年同期水平，华北及华南更为明显。不过期现套保资源占比较大，因此商家整体库存压力有限，而市场受期货走势影响也较大。随着政策预期落地，3月中下旬热轧带钢库存或有明显降库。

（五）、宏观面

1、2月中国制造业PMI较上月回升1.1个百分点至50.2%，重回荣枯线以上。节后生产活动开始恢复，推动了制造业PMI的回升。2月，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月回升0.2个百分点。

2、生态环境部：将推动出台京津冀及周边地区“2+36”城市大气污染防治强化措施，启动《空气质量持续改善行动计划（2026—2035年）》编制工作，研究修订《环境空气质量标准》，为开启“十五五”大气污染防治新征程奠定坚实的基础。

综上，3月初热轧带钢供应尚处于偏低水平，叠加利好政策刺激，市场价格有望迎来小幅上涨，而需求也将随着气温回升逐渐释放。但目前市场投机需求减少，主要以刚需为主，因此整体需求可能表现后劲不足；此外，钢厂年度检修陆续结束，以及新投产带钢，整体供应压力或逐渐增加，整体供需矛盾将逐渐累积。预计3月热轧带钢市场价格或有望震荡上涨，但月底有走弱风险。