概述：2月冷轧价格呈弱势下跌趋势，月环比下跌21元/吨。基本面看，2月冷轧板卷样本钢厂产能利用率环比回升；冷轧板卷总库存呈现下降，总库存处于近三年低位水平。展望3月，正直金三旺季，市场成交环比或将继续增量；终端用钢家电、汽车外环节仍有增量空间，同时近期调研生产企业反馈，3月直供量增幅非常明显，投放到市场资源或将有限。同时，市场也对3月宏观政策利好存在较大的预期，认为3月市场情绪有望回暖。对此小编认为3月冷轧价格或震荡调整为主。

一、冷轧板卷国际市场整体回顾

图一：国内冷板卷板FOB出口价格  数据来源：钢联数据

2月冷轧出口价格弱势调整为主。从市场反馈看2月受国内价格价格下跌影响，出口报价偏弱，出口价格在548美元/吨左右。从调研的情况看，近期国内冷轧出口价格震荡为主，预计3月冷轧出口价维持550美元/吨附近波动。

二、冷轧板卷1月份供应小幅增加

根据Mysteel的调研，截止2月27日的钢厂生产数据，29家冷轧板卷生产企业产能利用率84.73%，钢厂周实际产量为85.77万吨，月环比增加1.09万吨。从现阶段各生产企业反馈的情况看，主要生产企业3月接单预期尚可，预计3月冷轧供应或持平。

图二：冷轧板卷产能利用率走势图 数据来源：钢联数据

三、冷轧板卷下游需求情况

（一）需求整体尚可 开始震荡去库

社库方面：2月27日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存128.28，周环比增加0.13，月环比增加8.58，年同比(农历）减少26.39，年同比（公历)减少26.41。（单位：万吨）

2月27日本网监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存214.65，周环比增加2.58，月环比增加17.65，年同比(农历）减少36.32，年同比（公历)减少36.81。（单位：万吨）

图三：冷轧板卷总库存走势图 数据来源：钢联数据

（二）1月汽车产销环比下降明显

2025年1月，尽管有效工作日减少，但在“以旧换新”政策、春节经济助力等利好因素驱动下，汽车产量实现小幅增长，销量较同期只微降，行业迎来平稳开局。其中，乘用车延续良好表现，产销同比双增；商用车市场需求偏低，销量同比两位数下降；新能源汽车表现亮眼。1月，汽车产销分别完成245万辆和242.3万辆，环比分别下降27.2%和30.5%，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6%。

图四：汽车产销走势图  数据来源： 钢联数据

（二）汽车库存预警指数同环比下降

2月28日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2025年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.9%，同比下降7.2个百分点，环比下降5.4个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

2月车市有效销售天数较少，且春节前购车需求集中释放，透支影响较大，市场处于淡季调整阶段。今年以旧换新政策发布和实施时间较早，对2月车市有一定推动作用。但节后多个厂家的降价和促销，以及3月多款新车上市，导致消费者持币观望情绪较重。综上，预计2月乘用车终端销量在130万辆左右。

经销商在春节前加大清库力度，并调整进车节奏，库存压力有所缓解;但由于2月市场需求不足，客流、成交率下滑。部分车型依然价格倒挂严重，经销商销售收入难以弥补购车支出，现金流持续紧张，经营风险依旧存在。多家机构公布对2025年乘用车销量增幅预测，增幅预测集中在2%-5%。根据本次调查反馈，2025年汽车经销商普遍面临更高的销量任务，30.5%的经销商年度任务量同比提升幅度超10%;具体到第一季度目标，与去年相比，25%的经销商认为目标持平，另有23.4%的经销商表示季度指标同比上调超过10%。

图五：中国汽车经销商库存预警 数据来源：钢联数据

四、2月份冷轧板卷现货价格环比下跌

图六：全国冷轧均价走势图 数据来源：钢联数据

(一)冷热价差环比扩大、镀冷价差环比继续大幅收窄

2月冷热价差环比扩大，截至2月末冷热价差为740元/吨，月环比扩大11元/吨；镀冷价差大幅收窄，月环比缩小93元/吨。从近期市场的情况看，冷热轧价格均偏强，预计2月冷热、镀冷价差或继续窄幅波动运行。

图七：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据

(二)南北价差宽幅波动  北材南下存在机会

从2月整体市场看，南北价差宽幅调整。截至2月底，广州与上海价差为负60元/吨，广州与天津价差为110元/吨.从价差看，区域间资源流通并无太大利润空间。

图八：冷热区域价差走势图 数据来源：钢联数据

五、3月钢市预测：3月冷轧价格或继续震荡调整为主

供应方面：3月长流程、独立轧钢企业接单尚可，月度排单基本满产。部分国营企业给出的反馈是近期开始组织4月初订单。同时根据市场调研，一季度无检修计划。预计3月产能利用率高位运行，供应端无明显压力出现。

需求方面：据Mysteel调研，调研数据显示，汽车行业样本企业原料库存环比下滑0.63%，原料日耗环比下降1.28%，汽车需求虽在增加，但下游无备货预期，同时由于竞争加剧市场前期库存消化一般，行业表现主要以销产成品为主，待后期订单消耗，汽车行业刚需仍存。从相关的订单情况来看，半数企业维持前期订单并未出现新增订单的状态，但从新增订单情况来看，市场新增比例月环比出现了增加，甚至有5%的企业出现了订单数新增30%的现象，市场订单还是维持着较为不错的表现。同时对比去年同期，也是以头部企业的订单数新增占比较多，而剩下的小微企业出现了小幅度的萎缩。

Mysteel 调研，从调研的家电行业数据来看，原料需求端企业 3月份库存量环比增加8.17%，原料日耗上升7.79 个百分点。临近月底长单开始执行，下游终端企业询价情绪较高，当前制冷配件类的订单向好，空调排产内销、出口均保持稳步增长的态势，企业成品订单较前期有所增量，下游企业逢低采购原料补库，企业采购意愿维持向好。 从家电行业用钢量来看，截至 2 月底，调研了解到家电行业样本企业 2 月份新增订单量增加的企业占比为42.1%，订单表现良好，环比上月增幅为31.58%，市场整体的资源消耗表现景气度较高。

总体来看，目前汽车行业表现稍好，接单情况不错的格局下，新能源车型订单依旧保持较高速增长，因此预计3月份汽车行业用钢量或将出现小幅增加的局面。在以旧换新及国补大背景下，内销需求得到有效提振，同时海外市场预警，贸易壁垒导致家电成本增加，头部企业正在积极扩大海外市场，基于国产家用电器的高性价比和强大的产业链优势，家电行业在出口市场上也表现出较强的韧性，三月家电行业用钢需求仍将保持增长。3月冷轧供需矛盾点并不突出。同时市场对于3月的宏观利好预期增加，市场信心尚可。对此我们认为3月冷轧价格或继续震荡调整为主。