5月铁矿市场振荡运行

5月矿价总体振荡运行，市场情绪反复、月末有所转好。从当月市场运行的主导逻辑看：宏观面，美国政府债务上限问题悬而未决，6月美联储或仍加息；国内经济基本面数据疲弱，地产、基建仍有隐忧，但政策利好预期难以证伪；产业面，本月铁矿供强需弱，库存仍处低位，钢厂长流程生产仍有利润，部分钢厂微利复产，铁水产量连续两周回升，对原料市场驱动偏强，此外，低库存拉大了铁矿在黑色板块内的价格弹性；政策面，月中唐山粗钢平控落地，预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。另外，月末中钢协表示今年将启动低碳排放钢标准研究。

政策利好预期难以证伪

宏观方面，海外金融风波未止，国内经济基本面仍有隐忧，政策利好预期难以证伪。从海外看，美国关于提高国家债务上限的谈判悬而未决，然存在边际缓和的消息。美国经济数据仍折射出基本面偏强的事实，如一季度GDP年率从1.1%上升至1.3%，或驱动联储在6月仍加息25基点。从国内看，总体经济情况仍较疲弱，疫情再起，市场再度交易通缩，地产、基建仍有隐忧，但政策利好预期难以证伪。

产业面总体疲弱

供给端，5月铁矿供应整体宽松，到港量回升至中性水平。本期澳巴发运环比增加，澳洲发运和巴西发运均为增量，全球发运总量环比小幅上升，北方到港总量已恢复近年平均水平。从边际增量上看，铁矿仍表现为供强需弱的格局，抑制市场多头预期及铁矿价格。

需求端，本期钢厂盈利略有增加，铁水产量近两周持续回升。铁矿下游需求难见起色，整体弱势疲软。本月以来，各地粗钢压减陆续开展，预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。部分钢厂计划复产或提前结束检修，驱动市场形成钢厂补库原材料的预期。目前正值需求季节性淡季，铁水产量总体趋势预计仍然回落，但幅度或不大。

库存端，目前港口库存迎来库存拐点，整体水平中性。钢厂铁矿库存仍在探底，关注潜在的利多驱动。然而从现实情况来看，钢厂仍维持低库经营的情况。钢材终端需求不佳，补库动作仍然偏弱，采购仍相对谨慎，多以按需补库为主。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。

预计矿价短期振荡运行

展望后市，海外金融风波未止，国内宏观基本面仍呈弱复苏状态，风险因素发酵，短期政策预期中性偏弱。铁矿中期供需逐步转向宽松，终端需求难见起色，然而钢厂有复产动力，铁水产量不弱，铁矿库存亦处历史低位。市场多空因素交织，预计矿价短期振荡运行，等待驱动。

操作建议：2309合约短期观望为主，风险偏好者可逢高试空，上方压力位730、750附近。