钢市行情：

10月中旬以来，受到政策性的打压，国内黑色系期货市场一路震荡下跌，市场信心明显受挫，再加之下游需求释放不如预期，国内钢材现货市场也呈现高位下跌的态势，截至11月8日，唐山钢坯市场价格为4900元，较上月高点下跌430元；全国三级螺纹钢现货均价4938元，较上月高点下跌1008元；全国热轧卷板现货均价5098元，较上月高点下跌794元；全国冷轧卷板现货均价5922元，较上月高点下跌599元；全国中厚板现货均价5386元，较上月高点下跌475元。

点评：

经历了传统“金九银十”需求旺季，但却呈现明显的旺季不旺特征，国内钢材市场走势的基本逻辑正在悄然发生改变，“冬储”逐步成为主导国内钢市的主要逻辑，那么“冬储”逻辑又将如何影响钢市的走势呢？笔者将从以下几方面进行分析。

其一，从需求的角度来看，进入11月份以来，国内钢材现货市场的需求呈现明显不足迹象，尤其是房地产行业受到政策压制的态势越来越明显，施工及新开工都明显不足，与此同时，基建行业受到资金不足的影响恢复力度，虽然在财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求下，专项债发行将持续加快，将有力带动基础设施等领域扩大有效投资，但今年冬季将可能会面临冷冬，天气的影响将会愈加明显。对于制造行业来说，在高成本的制约下整体制造行业大概率会呈现趋弱的态势，但部分行业需求仍有明显上升，所以对于工业用钢的需求将会出现分化态势，总体有收缩趋势。

其二，从供应的角度来看，在政策性压产的大背景下，秋冬季区域限产执行力度将更为严格，同时北方环京区域也会受到冬奥会影响，大气保障措施也将对区域产量释放形成更大制约，与此同时，国内钢材市场价格的大幅下跌目前已经逼近钢厂的生产成本，从10月下旬大中型钢铁企业的粗钢产量的明显回落，就可以看出利润的大幅收缩正在迫使钢厂进行主动减产，所以后期供应端的收缩力度将可能超出预期。

短期来看，国内钢材市场正在走出“需求”逻辑，并逐步走入“冬储”逻辑，在“冬储”逻辑下，国内钢材市场将面临供需两弱的局面，国内钢材价格和钢厂生产成本将呈现明显的博弈态势，钢材生产成本的下降幅度将成为“冬储”能否成行的关键。