四季度铁矿石将进入供给过剩的累库周期，关注钢厂复产进度和海运费变化，建议逢高做空从需求角度看，受制于下游资金回款等问题，叠加台风、暴雨和疫情的影响，今年的“金九”旺季下游成材需求表现不如往年，“银十”旺季表现令人期待。9月中下旬钢厂高炉检修数量出现爆发式增长，从目前钢厂公布的检修计划看，10月份钢厂检修影响持续，部分钢厂计划复产，在严格的限产政策下前期检修的钢厂在10月份能否如期复产存疑。随着异常天气影响的减少，10月份港口疏港量将小幅回升。为实现11月底前完成全年压减粗钢产量的目标，预计四季度铁水产量大概率继续下降，铁矿石需求持续偏弱运行。

从供给角度看，澳洲几座矿山检修结束后预计四季度发运量将增加，淡水河谷为完成全年产销目标发运量将保持高峰水平。非主流矿发运走弱，但因其占比较低影响量不大。同时，随着国产矿山的复产，内矿产量有望增加。四季度铁矿石将出现供给过剩格局。

从库存角度看，铁矿石供给量将环比增加，压港情况有改善的趋势，压港的减少将释放成港口入库量，国庆后港口到货量将明显增加，而在限产压制下疏港量的提升有限，预计10月份港口库存将加速累库，四季度进入累库周期。

从成品材市场看，由于供需错位，10月份钢材基本面持续向好，钢价在震荡中还有上涨空间，钢厂利润支撑铁矿石底部价格，带动市场情绪好转。

从海运费角度看，由于原油、煤气等能源的紧张带动海运费价不断高涨，10月6日巴西图巴朗至青岛港海运价格49.5美金，西澳至青岛港海运价格23.5美金，均创历史新高。高企的海运费侵吞了部分铁矿石出口利润，对铁矿石价格有成本支撑，铁矿石下探空间有限。

综合以上情况，铁矿石将进入供给过剩的累库周期，但考虑钢厂利润和海运费成本，铁矿石底部支撑力强，预计四季度铁矿石价格震荡偏弱，将跟随政策的松紧而区间波动，重点需要关注钢厂的复产进度和港口累库速度。