近期，焦炭价格表现强势，连续4轮提涨，焦企利润大大改善，目前吨焦平均利润已接近300元/吨，利润率达到14.7%（利润/价格）。但是在焦价不断提涨的同时，下游钢厂的利润却不断的收窄。当然钢厂利润的收窄是多重因素所致，主要有原料价格上涨导致成本增加以及钢材价格走弱等原因。目前钢材已经进入低利润的状态，个别品种如冷轧已经出现亏损，热卷和中厚板吨钢毛利不足150元/吨，螺纹钢相对较好一些，但利润率也不如焦炭。

长期来看，焦炭是产业链中议价能力较弱的品种，其利润率不及钢材，更不及铁矿；但是2018年以来受山西环保影响，焦炭供应出现偏紧，议价能力明显增强，开始出现一段时期内利润率高于多数钢材品种的情况。今年节后焦炭在高产出、高库存、低需求的情况下，焦炭价格不断下跌，一度跌至盈亏线附近，但后期随着高炉产能利用率的不断提升，需求不断增加，又借助山西环保的东风，焦价连续提涨。

在钢材利润不断收窄甚至可能面临亏损的情况下，钢厂势必会加大打压原料价格的力度。而由于铁矿集中度高，议价能力强，并且铁矿由于巴西矿难、澳洲飓风和暴雨的影响，铁矿石供给明显下降，直至目前铁矿石供需仍然存在缺口，在此情况下，钢厂去打压铁矿是不切实际的，那么打压焦炭成为不二选择，钢焦博弈将变得非常剧烈，个别钢厂已下调焦炭采购价格，预计后期焦炭提降范围将逐渐扩大，产业利润将重新分配，利润将从焦化向钢厂转移，策略上可以逢低做多螺焦比。

图表1：黑色各品种利润率变化情况

图表2：螺焦比变化情况