攀钢钒钛（即*ST钒钛）日前公布了重组方案，向市场传达了鞍钢集团公司（以下简称“鞍钢集团”）打造资源类上市平台的积极信号。市场人士普遍认为，此次资产置换中鞍山钢铁集团公司（以下简称“鞍钢”）对攀钢钒钛注入的优质资产是其复牌后突出表现的根本推动力。

据公告，鞍钢拟将其持有的鞍千矿业、鞍钢香港及鞍澳公司三家公司100%的股权注入攀钢钒钛，而将攀钢钒钛原有的钢铁业务置换出上市公司。未来，攀钢钒钛将专注于发挥其资源优势。

海内外铁矿石齐注入资源量全国领先

此次鞍钢、攀钢重组的核心内容为攀钢钒钛与鞍钢的资产置换。

置入资产中，鞍千矿业及卡拉拉铁矿石项目为最大亮点。据公告，此次重组完成后，攀钢钒钛将拥有鞍千矿业、鞍钢香港及鞍澳公司的100%股权。相应地，辽宁鞍山的鞍千矿业、西澳大利亚州的卡拉拉铁矿石项目都将受控于攀钢钒钛。

据了解，鞍千矿业位于我国铁矿资源最为丰富的辽宁鞍山市，拥有许东沟、哑巴岭、新区三个采场以及一个选厂，是行业内为数不多的大型采选联合企业之一。截至2009年末，鞍千矿业的胡家庙子铁矿保有储量11.5亿吨，可开采的储量为4亿吨，铁矿石平均品位为28.78%。与其他同类公司相比，鞍千矿业所辖矿山的突出优点有二：矿龄较短、盈利较强。矿龄较短是指其矿山均为新矿山，矿体肥厚，前期开采较少，后续服务期及稳产期均显著高于其他同类矿山；盈利较强是指鞍千矿业具有明显的成本优势，所产的矿石平均每吨获利处于行业内绝对的领先水平。2006年8月投产的鞍千矿业设计产能为铁矿石1,500万吨/年，铁精矿260万吨/年，2009年铁精矿实际产量为220万吨。纳入攀钢钒钛后，鞍千矿业将大大增厚该上市公司的利润水平。

近几年的我国各大钢铁生产企业寻矿大潮中，澳大利亚为我国钢企主要目标国及进口国之一，而卡拉拉项目就位于其资源最为丰富的西澳大利亚州。卡拉拉由鞍澳公司与金达必于2007年共同设立，拥有平均品位34.1%的25.18亿吨铁矿石资源量，包括平均品位36.5%的9.775亿吨铁矿石储量，一期设计产能为经采选后的磁铁精矿800万吨/年，赤铁矿300万吨/年。其中，磁铁精矿是高品位、杂质少的优质铁精矿，品位达到68.2%；赤铁矿的品位大约60%左右，为直接装船级铁矿，无需精选。长期来看，卡拉拉可达到3,000万吨/年以上的铁精矿产能，可开采时间长达30年，具有极高的盈利增长空间。

根据重组预案，综合攀枝花、鞍山及澳洲的铁矿石开采能力，攀钢钒钛2012年的年产铁精矿预计可达到2,420万吨左右。除此之外，攀钢钒钛还将享有对澳大利亚上市公司金达必（Gindalbie）旗下正在勘探中的Shine、Gap、Porcupine、Johnnys、Karara West、Hinge和Brac等赤铁矿项目，以及Lodestone磁铁矿项目的控股权。这意味着上述产能仍有极大的扩展空间。

不难判定，注入的鞍山、西澳资产后，攀钢钒钛的铁矿石资源量及铁精矿产能在国内上市公司中将位于前列，在国际市场上也将拥有高度的抗衡能力。

产能大幅增加铁矿石不再“痛”

说起铁矿石，中国在该领域的地位一直略显尴尬。全球铁矿石资源排行榜中，中国以210亿吨的探明储量及460亿吨的保有储量位居世界第三，仅次于乌克兰和俄罗斯，为世界主要的铁矿石资源国。但同时，中国也是铁矿石的消费大国，2009年近60%的铁矿石都需要从国外进口，铁矿石对外依存度较高。而放眼国际市场，必和必拓、力拓、淡水河谷三大集团垄断导致中国在铁矿石上毫无话语权的局面短期内无法改变。近几年来，铁矿石进口价格一再飙升，造成钢铁企业的成本连年大幅上升，利润受到严重挤压。铁矿石原料难带来的资源保障问题一直是中国多数钢企的“心头痛”。

理论上所说的铁矿石是指含有铁元素或铁化合物的矿石，而工业意义上的铁矿石是指在现有的技术和经济条件下能提炼出铁的含铁岩石。作为主要的钢铁冶金原料，铁矿石是工业的重要资源，建筑业、交通运输业等关系国计民生的重要行业都需要铁矿石作为最原始的投入。目前，中国高速增长的经济水平，以及稳步推进的城镇化进程都使得我国钢铁需求将保持在一个较高的水平，铁矿石对外依存度较高还将在相当长的一段时间内存在。解决铁矿石的原料问题不仅对相关企业的利润有重大影响，对我国经济增长保持平衡也具有重要的意义。

由此可见，在我国，控制了铁矿石的资源，就等于控制了未来相当稳定的一段时期内的盈利权。本次重组完成后，攀钢钒钛铁精矿产能将在2011年达到1000多万吨，并在澳大利亚拥有25.18亿吨的JORC标准铁矿石资源量。随着相关项目逐步投产、达产，攀钢钒钛生产的铁矿石一方面可提高鞍钢、攀钢铁矿石自给率，化被动为主动，另一方面也将进一步提升上市公司的盈利能力。

丰饶的攀西空间广阔的“聚宝盆”

从要素禀赋的经济学角度来说，攀钢钒钛本适合发展矿产开发业。

攀钢钒钛所处的攀西地区在地质构造上属华力西—印支期古裂谷带（即攀西裂谷）和凉山褶皱带，拥有多种丰富的矿矿藏资源。钒钛磁铁矿就是攀西地区一种最重要的矿产资源。历史数据显示，攀西地区的钒钛磁铁矿储量约为百亿吨级；而根据最近四川省地质勘探局评估报告，该数据可跃升至两百亿吨，体现了该地区矿藏资源的极大潜力。

此外，攀西地区水力资源丰富，金沙江、雅砻江和大渡河都流经于此，是我国具有重要战略地位的最大的水电“富矿”。“三江”流域水电资源理论蕴藏量为4400万千瓦以上，占全国可开发量的13%，可持续地提供清洁、便捷的原动力，使得攀西地区成为发展钢铁和冶金的理想基地，有关领导曾经就此称赞“这里得天独厚”。

正是由于以上两点，攀西地区成为我国重要的钢铁及钒钛冶炼基地，而攀钢钒钛就位于这片美丽而又丰饶的“聚宝盆”。

攀钢钒钛现在的矿产资源主要包括攀枝花地区的朱家包包、兰家火山、尖包包和白马地区的及及坪、田家村五个矿段，其中攀枝花地区可采量为1.79亿吨，白马地区可采量为6.12亿吨。2009年，攀钢钒钛的铁精矿产量为702万吨，2010年预计产量为780万吨。而新白马矿二期扩能投产后，攀钢钒钛的仅在攀西地区铁精矿产能在2011年至2013年可分别达到855、1100、1400万吨。

并且，攀钢仍在积极争取攀西地区的探矿权，包括红格矿南区和太和矿及凉山地区的普通铁矿。凭借在非高炉冶炼方面的领先技术及对矿石的综合利用能力，攀钢钒钛在上述矿区竞争中有较为明显的优势。

凭借在攀西地区的铁矿石资源占有量及未来可能占有量，加上此次资产重组为其带来的资源占有量大跃进，攀钢钒钛在资源之路上必将走得更稳，看得更远。

立足技术核心打造资源百年基业

早在1988年，有关领导就提出“科学技术是第一生产力”的概念，而攀钢钒钛深知这一道理的重要性，一直以来都在不断地寻求技术上的进步。目前，攀钢钒钛依靠自主创新已形成了一批国际国内领先、拥有自主知识产权的专有技术，其普通高炉冶炼高钛型钒钛磁铁矿、钒氮合金生产等工艺技术获国家技术发明奖，在行业内处于绝对领先的技术地位。通过攀钢研究院的长期支持以及与大学研究部的科企联合研究，攀钢已成立多个项目课题，持续不懈地攻克技术难关，力争将攀钢钒钛打造成中国乃至世界先进的技术型企业。

除此之外，鞍千公司的先进选矿工艺也将为攀钢钒钛矿产资源开发技术锦上添花。由于我国的矿产多为品位较低的贫铁矿，因此鞍千在选矿工艺上狠下工夫，其选矿工艺曾获国家科技进步二等奖，是选矿领域仅有的获此殊荣的企业。卡拉拉项目即采用鞍千的选矿处理工艺，经该工艺处理后的铁精矿品位可高达68.2%，与行业平均水平相比可高出3.2个百分点。

先进的技术意味着更低的成本和更优的产品。攀钢钒钛的综合利用率和回收率都保持较高水平，在成本上具有绝对优势，拥有较高的安全边际收益。相比之下，攀西地区周边与其竞争的民营企业生产成本较高，承受铁精矿价格波动风险能力较弱，无法与攀钢钒钛抗衡。相比之下，周边与其竞争的民营企业生产成本较高，在铁精矿价格下降到320元/吨时就得停产止损。产品方面，攀钢钒钛在重组前即以富有资源特色的钢铁、钒、钛系列产品广泛应用于国内冶金、石油、铁路、化工、军工、建筑、家电等领域，并远销欧美、东南亚等20多个国家和地区。重组后，攀钢钒钛将更加充分地利用其技术优势，做大做强矿业及钒钛产业。

定位资源股攀钢钒钛盈利可期

本次重组预计可在2011年初完成，随后攀钢钒钛的主营业务将转变为资源类型，主打铁矿石开发及钒钛生产，原本占其主营收入约五分之四的钢铁业务将剥离出该上市公司。相应地，其价值也将重新定位。据市场人士分析，新的估值系统应用后，攀钢钒钛的盈利能力将大大强于重组前。根据重组预案，攀钢钒钛重组后的2010年全年净利润可达到13.5亿元，与重组前的估算值9.0亿元相比增加了50%，每股收益也相应增加50.32%至0.236元。而2011年攀钢钒钛更可实现18.6亿元的净利润，每股收益约0.325元，两年内其盈利增长高达107%。

如此迅速的盈利增长是重组前的攀钢钒钛很难达到的水平。定位资源股后，攀钢钒钛的业绩得到极大的提升。这对上市公司及其股东而言，是其直接利益得到保障及发展的充分利好。

重组公告中，“（鞍钢集团）将尽最大努力逐步促使鞍山钢铁集团公司现有的铁矿石采选业务达到上市条件，在鞍山钢铁集团公司现有铁矿石采选业务符合上市条件且相关操作合法合规的前提下，在本次重组完成后5年内将其注入攀钢钒钛”给予市场极大的遐想。不少市场人士相信，此次重组只是注入了鞍钢的部分矿山资源，后续仍将有进一步的资产注入预期。攀钢钒钛作为鞍钢集团的资源类上市平台，未来在矿业板块将有怎样的作为，是本次重组之外市场最为关注、最为期待的问题。