•净利润同比增长一倍。公司2010年实现营业收入128.6 亿元，同比增长35.23%；实现利润总额69,978 万元，同比增长75.2%；实现净利润59,626 万元，同比增长99.9%。实现每股收益0.74元。分红方案为每10 股派发现金红利0.40 元(含税)。

•营业收入增长的主要原因包括三个方面。第一，全年完成钢344 万吨，同比增长11.97%；铁310 万吨，同比增长6.71%；钢材340 万吨，同比增长12.95%。公司年初拟订的经营计划为钢产量330 万吨，超额完成11.97%。第二，凌钢股份北票保国铁矿实现营业收入91,523 万元，同比增长53.14%。第三，2010年平均钢价上涨了6.68%。

•净利润增长接近100%，主要增长来源是吨钢净利润大幅提高。2009年吨钢利润为62.5元/吨，2010年为115.7元/吨，增长85.1%。钢铁净利润增长了2.06亿吨。另一方面，保国铁矿实现净利润1.98亿元,同比增长272.68%。09年保国铁矿盈利未达1.06亿元，根据协议，集团补偿到1.06亿元。所以，2010年保国铁矿对公司净利润的贡献同比增长9200万元，增长86.8%。

•公司2010年的盈利能力提高。2010年全年销售毛利率10.5%，同比上升0.69个百分点。净利润率为4.64%，同比提高了1.5个百分点。

•投资建议。我们预计全年铁矿石平均价格环比上升10%，预计公司2011-2012年的基本每股收益为0.92和0.99 元，维持对公司“增持”评级。