概述：12月铁矿石总体呈单边下行走势，铁矿石市场一方面受到下游钢材出货量的影响，一方面受金融衍生品的带动。经历长时间的震荡下行之后，元旦前夕受钢厂补库影响稍有反弹，但后期市场依旧悲观。在接下来的1月份，国外铁矿石进口量以及港口库存量对于进口矿的价格会有所影响。四季度进口量的减少以及港口库存的降低给铁矿石市场带来一定支持。同时，1月份钢厂的资金情况，也是影响铁矿石市场的一大看点。因此，面对1月市场，我们在保有一份清醒的前提下，可适当关注短期震荡后出现小反弹。

一、12月份进口矿市场大事件

二、生铁与进口量连续2月下降，进口量跌破7000万吨

11月国内生铁产量5323.4万吨，相较10月份下跌377.9万吨，较去年同期增减33.7万吨。而11月我国进口铁矿石6740万吨，环比10月份下降1199万吨，与去年同期相比涨1044万吨。

如图1所示，生铁的产量8月份以来连续下跌3个月，降幅达11%。这段时间的生铁产量的降低基本符合往年的规律，每年的四季度生铁产量都会有一定程度的降低。主要原因是随着冬季的来临，北方钢材难以脱销，造成钢材成交量的减少，进而影响生铁的产量。同时，为了控制库存缓解钢厂资金压力，钢厂开始不同规模检修以及减产。进口量方面，9月份进口量达到2月以来的新高8469万吨，随后连续2个月大幅降低，降幅达20.4%。主要原因是在经历了第三季度矿山的高峰生产期之后，第四季度国外矿石的产量有所收缓。

图1：生铁产量与铁矿石进口量走势比较

图2为11月份进口矿进口量分国别的分布，其中澳矿为4074万吨，巴西矿为1263万吨，南非矿为318万吨，乌克兰为180万吨，除此之外的其他矿山为904万吨。占比分别为60.45%，18.74%，4.71%，2.68%，13.42%。上个月这四大进口国的进口占比分别为62.4%，20.5%，3.6%，2.1%，澳洲和巴西的进口量占比在逐渐下滑，南非、乌克兰的进口量在逐步降低，这其中的原因是源于巴西、澳洲正处于雨季，产量的下滑从而导致出口量的减少。

图2：十一月份进口矿进口量分国别分布

三、12月港口库存

截止12月30日，据Mysteel统计，全国41个主要港口铁矿石库存总量为9955万吨,环比上周五统计数据继续降104万吨，为连续第六周下降，全国日均疏港总量265.7万吨。据了解，最近几个月港口库存的下跌主要原因一方面是国外发货量的减少，另一方面是钢厂在消化自己的港口库存。考虑到天气、钢厂资金等各方面原因，下个月港口库存依旧会有小幅的下降，但出现大幅下降的可能性不大。同时，最近根据mysteel最近的几次调研，全国的日均疏港量也在不断下降。其中原因一方面是贸易商出不动货，成交量近段时间很不理想。另一方面是钢厂生铁产量的降低，使得钢厂提货并不积极，从而导致港口原材料的消化原来越慢。

图3：全国主要港口铁矿石库存统计

来源：我的钢铁网

四、钢厂烧结矿配比和库存变化

截止至12月31日Mysteel钢厂铁矿石库存调查数据显示：烧结矿中的进口矿配比为92%，相比11月21日调研数据基本持平，12月中旬烧结矿中的进口矿配比达到今年新高93%，下旬有所回调；12月外矿的价格处于震荡下行的走势，随着这波跌势，钢厂采用外矿的意愿越来越强，而国产矿受到进一步的排挤。为了适应整个市场，国产矿这几个月以来一直在下调出厂价格，据了解，国产矿的价格正逐步靠近外矿价格，也正是国内矿山的被动调价，使得12月下旬烧结矿中的进口矿配比有所回调。钢厂库存方面，烧结矿的进口矿使用天数为25天，与上月相比下降1天，国产矿使用天数与上月相比持平，为6天，不含税铁水成本为1684元/吨，比上个月下降36元/吨，铁水成本的下降主要原因是原材料铁矿石的价格下跌。

图4：钢厂烧结矿外矿配比与矿价比较

来源：我的钢铁网

由图4图5可以看出，外矿的价格依旧处于单边下行的趋势，12月份日照港PB粉平均价格在485元/湿吨左右，而11月日照港PB粉平均价格为512元/湿吨，这个月下降27元/湿吨。同时，由图可以看出钢厂的库存也在逐渐减小。2013年四季度钢厂的内外矿平均库存分别为8.25天和35天，2014年四季度钢厂内外矿平均库存分别只有5.4天和25天，由此可以看出，外矿价格的单边走势，钢厂并不急于采货，进而使得钢厂的冬储库存在逐渐减弱。1月份的外矿的看点有两点：一、铁矿市场是否能有所反弹，二、内矿是否能乘此机会减少库存。

图5：钢厂烧结矿外矿配比与库存天数比较

五、12月份进口矿期货行情

12月份进口矿期货市场大部分时间处于维稳运行，普氏价格指数元旦之前也表现的不温不火，月末由于元旦前夕的钢厂补库，短时间内价格拉涨，重新涨至71.75美元，考虑到元旦过后钢厂并不急于大批量采购，1月份月初价格可能重新回跌至70美金以下。矿山招标方面，12月份频有成交，招标主要以块矿以及巴粗为主。据了解，12月份块矿溢价在0.3左右，相比上个月有所上涨，块矿价格上涨的原因只要是由于港口块矿资源的稀缺，据了解，1月份到港的块矿资源并不多，因此块矿的价格将依旧坚挺，短时间内不会出现大幅下跌。据Mysteel统计，截止12月30日PB粉主流在70.75-71.75美元/吨、62.5%巴粗69-70美元/吨、63.5/62%印粉69.25-70.25美元/吨以及58%Yandi粉61.25-62.25美元/吨；然而，11月28日PB粉主流在69.5-70.5美元/吨、62..5%巴粗68.5-69.5美元/吨、63.5/62%印粉72.25-73.25美元/吨以及58%Yandi粉62.5-63.5美元/吨，分别变化为涨1.25美元/吨、涨0.75美元/吨、下跌3美元/吨、下跌1美元/吨。

图：6、PB粉期货价与螺纹钢价格比较

六、12月份进口矿现货行情

12月份进口矿现货市场走势与期货走势有所不同，整体市场一直处于震荡下行，尽管由于元旦前夕，钢厂短时间补库使得港口现货价格有所回升，但整月来看，市场的走势并没有改变，港口现货还是处于弱势下行阶段。根据进口量以及港口库存数据，两项数据已经即将触底，1月份进口量以及港口库存不会变化太多，港口现货价格预计能稳定在当前价格。综合来看，12月份港口成交的现货主要还是以主流现货为主，不管是从性价比还是可寻度来看，主流现货都占有绝对的优势。从块矿现货来看，由于主流块价格一直坚挺，不乏一些钢厂开始寻求非主流块矿，比如马来块、伊朗块等。非主流块中有一些价格便宜，指标也在合理区间，曾一度受到热捧。以日照港为例，截止12月31日PB粉为475-485元/吨，63%巴粗480-490元/吨，63.5%印粉485-495元/吨以及58%Yandi粉430-440元/吨，与11月28日PB粉为490-500元/吨，63%巴粗495-505元/吨，63.5%印粉520-530元/吨以及58%Yandi粉445-455元/吨相比，分别下降15元/吨、15元/吨、35元/吨以及15元/吨。

图7：PB粉现货价与唐山钢坯价格比较

七、1月进口矿市场预测

从宏观整体经济面来看，汇丰中国12月制造业PMI初值为49.5，为7个月来首次低于50的枯荣线。APEC会议期间停限产的负面影响对实体经济带来了下行压力。初值数据显示，即使央行降息，经济状况依然进一步恶化。产出指数、新订单指数、就业指数均有所下降。房地产市场和出口仍面临不确定性，经济下行压力较大，应出台更多的货币和财政宽松措施。

综合来看，1月份影响进口矿价格的因素要看以下几点：

一：粗钢的产量。12月中旬重点钢铁企业粗钢日产量178.19万吨，旬环比增加1.86%，增至近2月新高；多位业内人士表示，粗钢日产至此已实现四连升，符合市场预期，后期供给将继续回升，市场依旧承压。

二：外矿的进口量。据最新海关数据，11月份外矿的进口量为6740万吨，较10月份降低15%左右。同时，12月份的进口量也在萎缩。因此，进口量的减少以及港口库存的下降给1月份铁矿石市场带来一定支撑。

三：钢材销售情况。由于北方天气原因，大部分工程已到收尾阶段，1月份钢材的销售并不会太理想，元旦过后原料市场降继续承压。

四：海运市场。12月海运市场紧随铁矿石的走势一直在下降，这给四大矿山提供了给大的调节空间。据了解，四大矿山正在与船企签订更加密切的合作协议，在供需博弈的战争中，对于贸易商来说并不是一个好消息。

综上所述，整体数据依旧悲观，尽管元旦前夕，由于钢厂的补库带来些许反弹，但外矿的缺口并不能维持太长时间，元旦过后陆续到港的铁矿石完全可以应付钢厂的采购。考虑年后钢厂资金有所好转以及一季度外矿发货量减少的因素，铁矿价格可能出现小幅的反弹，但反弹力度极其有限。因此，1月份在没有利好政策的情况下，铁矿石市场更多的应该是以盘整为主，外矿价格应该能稳定在70-75美金。（