2014年上半年，钢铁行业整体仍处于调整期，钢价延续震荡下行走势，行业整体利润同比下降近50%，销售利润率更是仅有0.12%。钢铁行业在严重产能过剩的同时又遭遇到下游终端行业增速放缓的态势，这两个因素叠加使得行业复苏步履艰难。虽然国家正在大力淘汰落后钢铁产能，但受整体经济增速放缓的影响，其6个下游行业的发展也着实经受着考验。

基础建设：增速回落明显 “微刺激”来稳增长

统计局最新数据显示，1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）212770亿元，同比名义增长17.3%（扣除价格因素实际增长16.3%），增速比1-5月份提高0.1个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长1.45%。工业投资87475亿元，同比增长14.2%，增速比1-5月份提高0.2个百分点；其中，采矿业投资5700亿元，增长4.5%，增速回落2.9个百分点；制造业投资72643亿元，增长14.8%，增速提高0.6个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资9132亿元，增长16.2%，增速回落0.8个百分点。基础设施投资（不含电力）34094亿元，同比增长25.1%，增速比1-5月份提高0.1个百分点。其中，水利管理业投资增长34.2%，增速回落2.2个百分点；公共设施管理业投资增长25.5%，增速回落0.6个百分点；道路运输业投资增长23.5%，增速回落0.8个百分点。铁路运输业投资增长14.2%，增速提高5.9个百分点。

图1：我国城镇固定资产投资数据

总体来看，上半年固定资产投资增速的回落主要源于房地产投资下滑，不过到下半年随着“微刺激”政策的见效，增速呈现小幅回升。但制造业投资增速一直低位徘徊，盈利预期没有显著改善，基建投资增速有所回升，但力度非常有限。

房地产：步入调整期 观望情绪严重

今年上半年，国家统计局公布的房地产运行数据逐月走低，业内对于行业进入调整期已基本达成共识。最新数据显示，今年1~6月份，2014年1-6月份，全国房地产开发投资42019亿元，同比名义增长14.1%（扣除价格因素实际增长13.1%），增速比1-5月份回落0.6个百分点。房屋新开工面积80126万平方米，下降16.4%，降幅收窄2.2个百分点。商品房销售面积48365万平方米，同比下降6.0%，降幅比1-5月份收窄1.8个百分点。同时，国房景气指数也回落至94.84，为2008年金融危机同期水平。

图2：全国商品房销售面积及销售额增速

值得注意的是，今年开始，政府对房地产市场运行的态度发生了鲜明的转变，在今年的政府报告中并没有提及对房价的调控，以往政府都会把调控房价作为重点。由此可见，面对这越控越高的房价，政府想通过市场手段来自行调整。

与此同时，政府在今年的工作报告中加大了对保障房建设的力度，要求今年新开工保障房700万套以上，其中各类棚户区470万套以上，提高大城市保障房比例，基本建成480万套。这虽然是一个利好政策，但保障房建设的市场运作是一个平稳释放的过程，在当下整个房地产投资进入下行通道之际，这个利好基本被稀释殆尽。可以预见到，在没有有效的刺激政策出台下，下半年房地产市场仍将维持低迷态势。

家电行业：内需延续低迷 出口市场持续向好

房地产市场延续低迷的走势对家电产品的销售产生直接的影响。从产业在线公布的5月份统计数据来看，冰箱、空调、洗衣机、液晶电视这四大品类产量均小幅下滑，仅液晶电视产量同比小幅增长。销量方面除空调销量增长外，其余品种内销下滑明显。5月份出口形势没有延续上个月的强劲态势，除液晶电视和冰箱出口持续向好之外，其它品种均出现同比下滑，其中，冰箱出口同比增长16.3%，液晶电视出口同比增长44.8%。

表1：2014年5月主要家电产品产量

1~5月份累计来看，家用空调累计内销量5590万台，同比增长20%；累计出口量3875万台，同比降6.4%；冰箱累计销售3395.7万台，同比增长0.7%；家用洗衣机总销量2333.9万台，同比增长2.0%。其中内销出货量1572.9万台，同比增长0.2%；出口量761万台，同比增长5.8%；液晶电视内销出货累计1857.8万台，同比下滑17.2%。1-5月我国液晶电视累计出口2690万台，同比增长49.7%。

由于发达经济体持续好转，成熟市场需求逐步回升，新兴市场需求持续增长，人民币汇率保持在低位有利出口等因素带动，家电业出口形势喜人。不过，下半年随着体育赛事拉动效应退出以及人民币汇率不可能一跌再跌，预计出口势头较上半年相比将会有所遏止，全年将呈现出高开低走的态势。内销方面在没有补贴政策的刺激下，下半年销量情况仍将继续萎缩。

汽车：产销势头强劲 乘用车表现抢眼

2014年上半年，汽车产销市场均突破1100万辆大关，增速高于预期，汽车行业整体经济效益较好，各类车型增长幅度相差较大，市场集中度进一步提高。

数据显示，上半年汽车市场产销1178.34万辆和1168.35万辆，同比增长9.60%和8.36%，与上年同期相比，增幅有所减缓。其中乘用车产销970.85万辆和963.38万辆，同比增长12.05%和11.18%；商用车产销207.49万辆和204.97万辆，同比下降0.59%和3.18%。

1～5月，汽车行业重点企业累计实现主营业务收入12734.60亿元，同比增长14.8％，增幅较1-4月提高0.1个百分点；完成工业总产值11399.56亿元，同比增加13.7%。完成利税总额2412.94亿元，同比增长19.0%。

图3：汽车产销量数据

今年年初，中汽协常务副会长兼秘书长董扬预测全年汽车产销增速在8%-10%。下半年汽车产销增速将低于上半年。下半年，乘用车市场会延续上半年产销强劲增长的势头再攀新高。随着铁路建设的开工、棚户区改造力度的加强，将带动各地政府建设热潮，也将对商用车市场终端需求的提升起到拉动作用。不过，由于经济下行的压力依然存在，固定资产投资下降，房地产新开工项目减少，商用车行业有望进入一个销量平缓的时期。

船舶工业：订单增长迅猛 复苏迹象显现

2014年上半年我国船舶工业逐步走出困境，出现复苏迹象。三大指标中，除造船完工量同比继续下降之外，新承接船舶订单、手持船舶订单同比继续增长，主要工业经济指标同比企稳并继续回升。

数据显示，1～5月份，全国造船完工1302万载重吨，同比下降24.3%。承接新船订单3473万载重吨，同比增长108%。5月底，手持船舶订单15047万载重吨，同比增长41.4%，比2013年底增加14.9%。

图4：我国三大造船指标（月累计值）单位：万载重吨

新船订单的增加主要是因为造船价格低廉造成的，但造船业仍处在产能过剩的状态，随着船价的上涨，新船订单的大幅上涨恐怕难以长期存在。当下海运市场表现低迷，截止6月底，BDI报收于846点，较上月底下跌84点，距年初以来已下挫60%左右。不过，随着欧美国家经济的回暖，国际贸易整体走势将会趋好，加之部委对关于化解船舶工业产能严重过剩政策的逐项落实，有望带动船舶订单情况的进一步好转。

机械工业：整体表现平稳 子行业分化严重

上半年经济增速开始放缓，实体经济出现回落，机械工业主要产品市场需求持续委靡，在没有实质性利好的情况下，市场整体复苏短期内难以实现。随着下半年“微刺激”政策的实施，部分子行业如装备制造、轨交设备、航天军工会有较好表现，工程机械行业则没有看到明显的转好信号。

据数据显示，1-5月份，我国机械全行业累计完成出口交货值7259.59亿元，累计同比增长5.99%。分行业看，1-5月累计同比增速呈负增长的有重型矿山行业、文化、办公用机械行业；其中重型矿山行业1-5月累计完成出口交货值274.73亿元，同比下降6.22%，是所有上报统计行业中同比降幅最大的行业。石化通用行业1-5月份累计完成出口交货值872.14亿元，累计同比增长13.89%，机械基础件行业1-5月份累计完成出口交货值593.60亿元，累计同比增长10.37%，增幅远超其它行业。1-5月，统计范围内累计同比增速呈正增长态势的主要集中在内燃机、石化、机床、电工、包装、汽车等行业。

展望下半年，政府对经济增长的定调依然是调结构、稳增长、促改革，经济增长底线维持在7.5%左右。这意味着固定资产投资增速必然出现下滑，同时政府通过加大铁路建设的投资力度以及各项“微刺激”政策来为经济增长托底。房地产方面并没有过多的政策出台，不过作为动一发而牵全身的行业，业内人士认为，房地产市场终将缓慢回归理性区间，结合上半年市场的情况，预计下半年表现会好于上半年。家电行业虽然内销受到较大冲击，但随着欧美经济体的企稳回升，出口市场将逐步发力。与此同时，受惠于国际贸易的回暖，也将带动造船业的缓慢复苏。机械行业中的部门子行业在刺激政策实施后会有较好表现，6个下游行业中唯独汽车业仍旧保持强劲增长，加之国家明确加快淘汰黄标车和老旧车辆、推广新能源车等措施的实施，今年整年的汽车产销量有望再攀新高。