概述：6月份国内热轧板卷市场主流价格弱势下滑，不过价格跌幅空间有限。与此同时，我们看到几个积极现象，其一，国内热轧板卷产量处于较低的水平；其二，国内热轧板卷出口增量势头较好；其三，现货市场库存总量持续下降，部分地区规格短缺现象未能改善；因此7月份国内热轧板卷市场价格继续下跌的空间将进一步收窄。然而也是由于6月份价格跌幅空间较小，倘若7月份期货市场发力拉涨，热轧板卷现货市场价格上涨空间也会有限。

一、国际热轧板卷市场行情

（一）6月份国际钢铁价格指数小幅回落

6月国际钢市全线走弱，其中欧洲跌幅靠前。截止6月27日CRU国际钢价综合指数为162.1点，比上月下跌1.55%，比去年同期下滑0.92%。CRU扁平材指数为156.43点，比上月下跌1.42%，比去年同期上涨1.84%。分区域来看，北美地区涨势继续上涨，目前指数为180.93点，较上月下降0.8%，较去年同期上涨10.86%；亚洲地区指数为160.38点，较上月下跌1.55%，较去年同期下跌3.62%；欧洲地区目前指数为150.95点，较上月下跌2.22%，较去年同期下滑4.94%。

图1：CRU价格指数周走势图（2010年1月-2014年6月）

（二）6月份国际热轧板卷市场价格以下跌为主

6月份国际热轧板卷市场价格以下跌为主，其中欧美、日韩、印度以及东南亚市场热轧板卷市场价格有不同程度下跌。因全球市场需求疲软，美国薄板市场也开始遭遇季节性下滑，市场人士认为虽然目前市场需求停滞，但钢厂依然希望维持价格稳定，并等待7月价格的回升，目前，美国中西部钢厂的热卷出厂基价为660-680美元/短吨。在欧洲，因市场需求疲软及原材料价格下滑，价格还有下行压力，多数钢厂可能愿意接受5-10欧元/吨的小幅折扣。在亚洲，需求不佳、钢企库存较大导致东南亚地区市场价格压力较大，而因为马来西亚、越南对中国热卷出口开始制裁，国内热轧板卷市场出口可能受到冲击。

总体来看，由于季节性因素以及下游需求低迷的影响，7月份国际热轧板卷市场价格还将面临压力，预计市场价格以窄幅盘整为主。

图2：2014年6月26日国际各主要市场热卷价格及月度涨跌幅对比

二、国内热轧板卷产量及库存情况

（一）5月份国内热轧板卷产量同比下降、环比上升

2014年5月份国内热轧板卷产量为1048万吨，同比下降5.15%，环比增加3.07%；1-5月累计产量为7547.1万吨，同比下降2.71%。具体来看，5月份中厚宽钢带、热轧薄板以及热轧薄宽钢带产量同比均下降，1-5月份累计产量方面，热轧薄板、热轧薄宽钢带以及中厚宽钢带同比均负增长。详见表1。

表1：2014年1-5月份钢材及热轧板卷产量统计表

（二）6月份国内热轧板卷库存量继续下降

根据对全国主要城市的不完全统计显示，2014年6月份热轧板卷市场库存量继续下降，截止6月27日国内热轧板卷库存总量为315.78万吨，较5月30日减少14.46万吨，同比下降28.79%。详见图3。

图3：2013年1月以来国内33个城市热轧板卷库存量变化情况

三、5月份国内热轧板卷出口同比环比均增长，进口同比环比均下降

5份热轧板卷出口数量为119.56万吨，同比增长约143.26%，环比增加约6.84%，1-5月累计出口数量为472.69万吨；5月份热轧板卷进口为21.7万吨，同比下降约8.41%，环比下降约5.95%，1-5月累计进口数量112.6万吨。详见图4。

图4：2010年以来国内热轧板卷进出口量走势图

四、6月份国内热轧板卷市场价格小幅回落

截止6月30日，国内钢材价格综合指数为120.07，环比上月下降1.74%，较去年同期相比下降4.96%；国内扁平材指数为110.85，环比上月下降0.97%，较去年同期下降3.46%。热轧板卷价格指数为121.03，环比上月下降0.58%，较去年同期下降2.21%。

6月30日，全国普碳4.75mm热轧板卷市场均价为3388元/吨，较上月末下降25元/吨，较去年同期相比下跌117元/吨。具体来看，西北、西南地区热轧板卷市场价格跌幅更大一些。详见图5、图6、图7。

图5：2011年7月以来国内几大钢材相关品种价格相对指数走势图

图6：2011年7月以来国内热轧板卷市场均价走势图

图7：2014年6月30日国内24个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅

五、7月份热轧板卷市场盘整运行

随着热轧板卷社会现货库存的持续下降，国内许多地区都面临着热轧板卷资源规格紧俏或短缺的现象，而且这一现象短时间内不会明显改善，因此现货市场价格很难继续深度下跌。不过我们也看到国内钢厂生产积极性较高，虽然热轧板卷产量增幅不明显，但粗钢产量还是处于相对高位，且重点钢企成品材库存压力还在增大；数据同时显示，6月中旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1511.3万吨，较上一旬末增加58.31万吨，环比上涨4.01%。

目前忙于交付海外订单的热轧板卷生产线后期产量还将在国内市场增加投放，只是新货抵达市场的速度或慢于商家预期，故笔者认为目前国内热轧板卷市场价格存在较强的支撑力。据了解，目前国内热轧板卷生产线盈利水平较好，这可能成为钢厂增加产量的诱因，后期一旦钢厂海外的订单交付告一段落，且诸如C料等热轧板卷产量出现阶段性过剩，都可能促进热轧板卷投放普卷的配比量。

就下游需求来看，短期内国内下游终端需求量不会明显增加，制造业PMI的上涨对于近期热卷需求量上升影响不大，加之7-8月份天气炎热，这会影响到部分下游热卷用钢企业的采购需求。而且7-8月份国外又将步入夏休，所以热轧板卷市场需求不值得过分期待。

目前引以为傲的热轧板卷出口量多数是通过低价竞争所得，随着部分东南亚国家增加反倾销力度升温，国内热卷出口势头难以继续增量；此外美国大幅下修一季度经济增速，环比下降2.9%，欧元区综合PMI创6个月新低，迪拜房地产泡沫开始破灭，以及由此带来的海外钢铁需求下降或价格的下跌影响到我国钢铁的出口，那么后期国内热轧板卷现货供应量会增多，这可能导致市场竞争更为激烈，事实上，目前上海地区中厚板主流价格较热卷低出150元/吨左右非常不合理，热轧板卷价格之所以相对稳定也是货源稀少的原因。

从资金方面来看，伴随着央行的定向降温以及银监会调整存贷比计算口径将大额可转让存贷可计入分母都会增加市场资金的供给量，不过由于资金流动性依旧偏紧。从国家领导人的讲话，可以看出目前国家的刺激政策已由“微刺激”转变成“刺激”了。6月以来，各地纷纷推出了刺激计划，均以加码投资为主，这都可能成为后期市场需求增量的突破口。

就成本方面来看，由于铁矿石价格难以继续下探，且近期进口矿价反弹势头较猛，笔者认为不宜盲目看空后期钢材市场的成本支撑力度。既然矿石价格不再继续下跌，那么钢材市场价格也就难以继续下行。

综上来看，考虑到当前国内热轧板卷较低水平的库存量以及较少的现货供应量，国内热轧板卷市场价格继续下跌的可能性已经很小，不过下游需求的不理想也成为阻止价格上涨的绊脚石。倘若在政策面刺激下期货市场率先强势反弹，在建筑钢材市场价格跟涨的带动下，国内热轧板卷市场价格也会小幅上行。不过因为国内热轧板卷生产线还有利润空间，且面对后期现货供应压力将增大的背景，多数贸易商会选择快速套现抛售资源，这就决定了价格即便上涨空间也有限，预计7月份国内热轧板卷市场价格盘整运行，涨跌幅度不大。