概述：5月份炼焦煤市场走势分化，涨跌互现。五一小长假后，伴随国内钢材价格的一路下行，上月看涨气氛浓烈的焦炭也是由强转弱，进而对炼焦煤市场企稳反弹造成抑制。本月华北、华东部分煤矿继续加大优惠政策以刺激销量，与此同时，个别出货情况较好的煤矿则采取降低优惠政策的方式变相涨价，但鉴于炼焦煤市场整体偏弱，变相涨价幅度也仅在10-20元/吨左右。与内贸涨跌互现表现不同，进口炼焦煤市场本月呈现弱势阴跌态势，除个别港口上半月出货较为顺畅外，其他主要进口港口成交均不温不火，出货缓慢。展望6月份市场，在供给依然过剩、且下游表现持续疲软的情况下，炼焦煤市场恐难有起色，与此同时，基于成本考虑，炼焦煤价格继续下探空间有限，低位盘整或将是大概率事件。

一、国内煤炭产销情况

据煤炭运销协会数据统计，4月份全国原煤产量完成30100万吨，同比减少400万吨，同比降幅1.3%；1-4月全国累计生产原煤117900万吨，同比减少1230万吨，同比降幅1%。其中国有重点煤矿原煤产量完成16533万吨，同比减少156万吨，同比降幅0.9%；1-4月国有重点煤矿累计生产原煤66208万吨，同比减少962万吨，同比降幅1.4%。

               图1 全国重点煤矿供冶金行业煤炭销售情况对比（单位：万吨）

4月份全国重点煤矿供冶金行业用煤完成874.72万吨，同比增加5.26万吨。各省完成情况如下：山西省263.87万吨，河南省119.41万吨，安徽省113.84万吨，辽宁省50.59万吨，山东省49.96万吨，黑龙江省54.48万吨，河北省40.53万吨，此外神华集团供冶金行业用煤完成109.91万吨（同比减少13.64万吨）。

二、炼焦煤进出口完成情况

                    图2 2009-2014年中国炼焦煤进出口情况（单位：吨）

4月中国炼焦煤进口总量为647万吨，环比增长73.5%，同比下降7%。其中进口澳洲炼焦煤306.7万吨，进口蒙古国炼焦煤205.9万吨，进口俄罗斯炼焦煤49.5万吨，进口加拿大炼焦煤47万吨，进口美国炼焦煤27.2万吨，此外，自新西兰、马来西亚以及哈萨克斯坦分别进口炼焦煤9.1万吨、1.4万吨以及773吨。今年1-4月，中国累计进口炼焦煤1944万吨，同比下降19.4%。4月中国炼焦煤出口总量3.9万吨，环比下降71.9%。其中出口日本2.7万吨，朝鲜1.2万吨。今年1-4月，中国累计出口炼焦煤21.1万吨，同比下降56.2%。

三、进口和国内炼焦煤市场表现

              图3 山西吕梁主焦煤和澳洲主焦煤价格走势图（单位：元/吨）

       注：参考指标A9.5S0.6V21G85Y17；价格类型分别为：车板含税价和京唐港提货价

（1）进口市场

5月份进口炼焦煤市场呈现弱势阴跌态势，除个别港口上半月出货较为顺畅外，其他主要进口港口成交均不温不火，出货缓慢。市场方面，鉴于国内钢材行情在五一节后始终表现低迷，此前看涨氛围浓厚的焦炭行情上行渐显乏力，国内炼焦煤矿则基于库存压力仍然较大，本月多以走量为主，继续加大各种优惠政策力度，排挤进口市场。从近一周进口炼焦煤市场表现来看，除唐山周边港口库存有明显下降外，其他港口都属于缓慢去库存阶段。部分终端用户亦表示，目前内贸煤矿根据各家用户情况给予的优惠幅度较大，且付款方式对用户更具有吸引力，相较之下，同规格进口炼焦煤并不具备有利的竞争优势。在本月国内煤矿一系列促销政策引导下，不少终端用户加大对国产煤采购量，相应地，对进口炼焦煤采购量有所缩减，港口炼焦煤市场的持续萧条表现导致部分港口库存出现显著上升。据本网统计数据显示，截止5月30日，京唐、天津、青岛、日照、连云、防城六港总库存量为1120.6万吨，较前一周（1041.6万吨）增加79万吨，环比增幅7.6%。伴随库存的增加，贸易商抛货心理也愈发突显，同规格煤种部分商家报价价差20-40元/吨不等，仍无法缓解出货不畅的问题，成交寥寥。鉴于成交少，港口资源多呈有价无市状态，其中澳洲焦煤提货价报850-890元/吨不等，部分低至800元/吨出头，加拿大焦煤提货价报830-870元/吨，俄罗斯瘦焦煤提货价报800-810元/吨，美国高硫气煤提货价报760元/吨，实际成交价仍有下浮空间。临近月末，在下游行情看跌氛围笼罩下，炼焦煤市场亦难以维稳，虽说基本已在底部徘徊，但不排除继续下探的可能，进口市场短期难言乐观。

                       图4 港口进口炼焦煤库存变化趋势图

截止5月30日，据进口炼焦煤同口径库存统计数据显示：京唐港427万吨，平；青岛港249万吨，较上月环比增加23万吨；日照港157.6万吨，较上月环比减少33.4万吨；防城港200万吨，较上月环比增加30万吨；天津港57万吨，较上月环比增加20万吨；连云港30万吨，平。

（2）国内市场

华北市场：5月华北炼焦煤市场涨跌互现，部分煤矿继续加大优惠政策以刺激销量，与此同时，个别出货情况较好的煤矿则采取降低优惠政策的方式变相涨价，但鉴于炼焦煤市场整体偏弱，变相涨价幅度也仅在10-20元/吨左右。山西方面，本月山西炼焦煤市场主流品种成交价基本稳定，根据下游企业采购情况来看，煤企的销售压力较大，个别矿受库存较高影响而小幅上调优惠政策或下调基价。具体报价方面：临汾安泽主焦精煤A9.5V18-22S0.5G>85Mt8承兑出厂含税820元/吨。长治沁源单一洗主焦A＜8V15-17S0.5G80出厂含税770元/吨。临汾蒲县1/3焦煤A<9V33S0.45G80出厂含税710-720元/吨。临汾尧都单一肥煤A9.5V31S0.6G92Y22出厂含税780元/吨。目前煤企出货情况较为稳定，但供需矛盾依然较为突出，订单较月初明显减少。山西省煤炭日均产量248.53万吨，与上周同期268.3万吨下降19.7万吨，与上月同期低5.55吨。山西省洗煤厂开工率较本周与上周略低，但仍有部分洗煤厂处于停产状态，库存压力尚未缓解。5月上旬全国重点钢企粗钢日产量创下旬度历史新高，由于钢企库存压力在缓解，以及铁矿等原材料跌幅大于钢价，企业仍有一定盈利，导致钢铁行业供给压力继续加大。钢材价格持续下跌，导致焦化厂开工较月初回落，价格在有限的波动空间范围内很难出现明显上涨。进口炼焦煤市场方面持续冲击国内煤价，成本较国内市场有较大优势，与此同时政府救市政策相继出台，但目前国内煤价仍旧面临易跌难涨的局面。笔者预计，短期山西炼焦煤市场仍将延续低位盘整态势，波动空间实为有限，价格反弹难度较大。

河北方面，月初唐山开滦地销价格调整，其中肥煤涨10元/吨，至910元/吨；主焦煤涨20元/吨，至930元/吨。其他煤矿价格多持稳。其中邯郸地区焦煤市场表现平稳，周边小矿价格仍有零星下调，大矿方面报价持稳。虽然钢材价格持续回落，下游市场不甚乐观，但邯郸地区焦炭价格近两周出现局部的小幅上调，当地部分主导焦化企业出厂价格上调30元左右，钢厂接受程度较好，而且5月份冀中能源等大矿方面挺价意向较明显，从上月底部分量价优惠政策取消及周边开滦等主要煤矿小幅提价来看，煤焦价格正处于筑底阶段。市场好转的原因在于，钢材产量的增加下游需求拉动使得焦化厂方面开始少量提产，据了解，当地几个大规模焦企开工率近两周提高至90%左右，短期的利好因素使得焦化厂方面开始增加煤炭库存，不过目前多数100万吨以下焦化厂则仍维持50-60%，煤炭需求较难出现大幅提升，本月焦煤价格预计持稳居多。进入下旬以后，邯郸地区焦煤市场低位持稳，市场采购价格未出现波动，下游采购情况一般，需求增长缓慢，前期由于钢厂库存消耗加快，多数焦化企业对焦炭价格上涨预期强烈，本月小幅上涨30元左右，对焦煤市场有所感染，但目前整体预期并不乐观，煤矿及焦化企业盈利困难，大矿减产以节省开支，规模较小企业则实行停产，供需状况维持弱势平衡。由于行业利润率低，焦炭及钢材市场的下行压力持续传导至焦煤市场，长期看空为主，6月份市场预期并不乐观。

华中市场：5月份平顶山炼焦煤市场延续平稳运行，成交较4月有所好转。平顶山地区：主焦煤A＜10V＜26S＜0.5G80Y18-20MT12出厂含税价980-1000元/吨，1/3焦煤A＜10V28-35S＜0.5G75-85Y14MT12出厂含税价900元/吨；鹤壁地区瘦煤A10.5V12-18S<0.5G>25Y6-7出厂含税价820-830元/吨。煤矿方面：该地区大矿几乎满负荷生产，地方洗煤厂及煤矿有一定幅度的限产，当地炼焦煤资源整体供应宽松。独立焦化厂方面：焦炭市场近期主流继续平稳运行，对焦煤市场拉动作用一般。钢厂方面：受粗钢产量大幅增加，钢厂对原料需求增加，近期平顶山大矿焦煤销售较4月有所好转，华中和华南的部分钢厂4月均未在该大矿采购，而本月均采购了1列左右；钢材市场延续弱势下行，钢材供给增速仍高于需求增速，并且整个产业链资金仍较紧张，下游房地产市场又延续偏弱运行，短期钢材市场仍将弱势。笔者预测短期平顶山炼焦煤市场继续平稳运行。

四、下游市场表现

（1）焦炭产销情况

                    图5 2012-2014年焦炭产量走势图（单位：万吨）

4月份全国焦炭产量3845.7万吨，同比减少128.4万吨，同比降幅3.23%。1-4月份，全国累计产焦炭15255万吨，同比减少171万吨，同比降幅1.11%。

5月国内焦炭市场整体维持底部持稳，个别地区价格小幅上涨，终端需求表现低迷，市场成交一般。前期虽然普遍对5月份市场触底企稳的预期较强，整体表现来看并不乐观，至月底华北局部地区再次出现小幅下跌行情，华东多数地区虽相对较为乐观，但也显得底气不足。另据本网统计数据显示，月底各地焦企开工率较上月均有较大幅度上调，产量持续走高，各地焦炭库存也在明显增加，加上下游需求复苏缓慢，使得焦炭市场的低应压力变得更为明显，价格反弹的预期也一再落空，短期内市场仍将面临重重压力，上涨乏力。截止本月末，唐山地区二级冶金焦到厂含税价1070-1100元/吨，准一级冶金焦到厂含税价1120-1150元/吨，邯郸地区二级冶金焦到厂含税980元/吨，邢台地区准一级冶金焦到厂含税1020元/吨，长治地区二级冶金焦出厂含税850-900元/吨，太原地区准一级冶金焦出厂含税980-1000元/吨。另据本网港口焦炭同口径库存统计数据显示：5月30日，天津港280万吨，较上月环比减少16万吨；连云港42.7万吨，较上月环比增加1.7万吨；日照港31万吨，较上月环比增加3万吨。

（2）焦化企业开工率情况

                      图6 焦化企业分产能开工率统计情况

据钢联资讯煤炭网监测数据显示，截止5月23日，年产能100万吨以下焦化企业平均开工率为75%，较上月末增长1个百分点；年产能100-200万吨焦化企业平均开工率为74%，与上月持平；年产能200万吨以上焦化企业平均开工率为87%，较上月末增长4个百分点。与上月下旬焦炭行情看涨情绪不同，本月受钢材行情持续走低影响，市场对于焦炭看涨情绪逐渐退散，且悲观氛围浓厚。从变动情况来看，鉴于本月焦炭整体呈现的弱稳行情，上月开工率上升的中小型焦企提产积极性一般，而上月开工率略降的大型焦企则出现明显提产迹象。

                         图7 焦化企业分区域开工率统计情况

据钢联资讯煤炭网监测数据显示，截止4月25日，华北焦化企业平均开工率为78%，较上月末增长3个百分点；华东焦化企业平均开工率为86%，较上月末增长4个百分点；华中焦化企业平均开工率为91%，较上月末增长3个百分点。从选取的国内三个主要产焦地区开工率变动情况来看，华北和华东地区焦企开工率较为平稳，对该区域煤价起到一定支撑作用，而华中焦企生产积极性在下旬出现下滑或在后期继续对炼焦煤市场造成抑制。

（3）焦化企业炼焦煤库存情况

                      图8 焦化企业分产能炼焦煤可用天数统计情况

据钢联资讯煤炭网监测数据显示，截止5月23日，年产能100万吨以下焦化企业炼焦煤平均可用天数为12.5天，较上月末增加0.3天；年产能100-200万吨焦化企业炼焦煤平均可用天数为15.6天，较上月末增加2.2天；年产能200万吨以上焦化企业炼焦煤平均可用天数为15.2天，较上月末增加1.4天。从焦企炼焦煤库存水平来看，本月中大型焦化企业炼焦煤补库力度较上月有所加大，小规模企业则维持低位。但值得注意的是，下旬以后，中大型焦企炼焦煤库存再度回落，究其原因：一方面是出于焦炭市场看涨氛围的落空；另一方面则间接加大了煤矿以及相关供应商的出货难度，为下一轮价格谈判奠定基础。

五、宏观及终端市场表现

                      图9 螺纹钢HRB33520MM三地价格走势图

截止30日，5月钢价呈现弱势下行的走势，钢材综合价格指数月环比下跌了1.83%。分品种看，长材价格指数下跌了2.71%，扁平材价格指数下跌了0.81%。铁矿石价格也呈现明显下跌的态势，铁矿石综合价格指数月环比下跌了7.27%，进口矿价格下跌了7.11%，国产矿价格下跌了7.36%，基本符合上月预期。宏观方面，5月PPI同比回落2.9%，环比回落0.6%。5月CPI同比上涨2.1%，增速低于市场预期。此外，由国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升0.2个百分点；而由汇丰银行公布的5月份汇丰制造业PMI为49.2%，创8个月新低。虽然两个版本PMI指数在上月发生分歧，但结合历史数据分析，对未来总体预期都表现了一定的乐观态势。展望6月钢铁市场，在“钢价超跌、钢材供需关系好转以及利好政策效果逐步显现”的作用下，钢铁价格有望触底反弹。

六、6月炼焦煤市场预测

6月份作为传统淡季，炼焦煤行情难以出现大规模反弹。从供给端来看，国内主要港口进口炼焦煤库存依然维持在1000万吨高位，内贸煤矿销售压力尚存但并未出现明显限产迹象，产能释放充足，炼焦煤市场供给仍偏宽松。从消费端来看，虽然在过去的一个月里国内焦企开工率整体仍延续上升趋势，但势头较上月明显不足，借助于上月底焦炭价格的反弹，本月局部地区炼焦煤显现出来的回暖也似昙花一现。在当前终端以及宏观各种并不明朗的因素影响作用下，钢市的疲弱表现对或继续对煤焦市场造成强大的下行压力。整体而言，6月份炼焦煤市场主流偏弱运行的格局或将延续，鉴于底部成本支撑，下行空间有限。