铁矿石期货上市后，由于市场对未来铁矿石产能过剩的担忧，期货价格出现连续下跌走势，主力1405合约上市首日最高上冲到984元/吨，收盘价为977元/吨，其后几个交易日连续下跌，最低跌至913元/吨。由于铁矿石现货价格较坚挺，期货贴水过高，11月初铁矿石展开反弹走势，修复过高的贴水，近期多空争夺激烈，主力合约在930—960元/吨区间振荡。

　　铁矿石需求增速下滑

　　2001年开始的铁矿石10年大牛市在中国经济腾飞带动下产生，粗钢产量同比增速一度维持在20%以上。在这段时间，中国的房地产市场以及基础设施建设对钢材(3592,-22.00,-0.61%)的需求急剧上升，从而带动了铁矿石的需求，铁矿石价格从30美元/吨涨至最高接近200美元/吨。但随着中国经济逐步进入结构转型阶段，钢材产量同比增速放缓，国内粗钢产量同比增速降至10%左右，对铁矿石的需求也相对减弱。

　　新增产能将压制铁矿石

　　国际四大矿商在未来几年继续投产，力拓和必和必拓相继传出项目投产消息，其中必和必拓称，其位于西澳皮尔巴拉地区吉姆布莱巴矿山的扩建项目将于今年12月底实现首次生产，预计新增铁矿石产量为4700万吨。而力拓也发布消息称，计划三季度末期，在新扩张的皮尔布拉偏远地区首次实现2.9亿吨的年产量，且在年底前决定是否支付50亿澳元，将铁矿石年产能提高至3.6亿吨。

　　从全球主要地区矿石新增产能的统计来看，2013年到2018年，主要铁矿石生产国累计新增产能将超过9亿吨，尤其是2013年至2016年澳大利亚和巴西的新增产能将达到7亿吨，接近2012年这两国全年的铁矿石产量，铁矿石供应的大幅增加将对矿价形成很大的压制。

　　铁矿石下跌的空间很大

　　在全球经济增速放缓、铁矿石需求预期减弱的背景下，国外矿商仍大幅增加铁矿石的产能，这主要在于铁矿石的高利润。据统计，澳大利亚铁矿石的平均开采成本在40.7—44.8美元/吨，到中国青岛的运输成本为7.35美元/吨，则到岸成本在48.08—52.15美元/吨。巴西铁矿石的平均开采成本在36.9—46.8美元/吨，到中国上海的运输成本为17.75美元/吨，则中国到岸成本在54.65—64.55美元/吨。总体来看，铁矿石的成本大致在50—65美元/吨之间，与现在的中国到岸价格135美元/吨相比，行业利润颇丰，由此来看铁矿石下跌的空间将会很大。

　　港口铁矿石库存创新高

　　我国铁矿石的进口量9月创新高达到7458万吨，同比增长14.7%;10月进口量为6783万吨，同比增加20.2%。而且从近几年的进口数据看，接下来的11月和12月，铁矿石进口量维持高位的可能性较大。进口量的激增导致港口库存出现回升，10月底达到年内最高7611万吨。从钢厂铁矿石的库存看，经过一个月的补库，钢厂铁矿石库存可用天数达到30天，与近三年来的均值持平。数据显示，库存的高点在可用天数35—37天，低点在20—25天。加之今年钢厂现金流的紧张将削减冬储的规模和力度，所以后期钢厂继续补库的空间有限。

　　通过上文分析，海外铁矿石在高利润的刺激、产能大幅增加和中国粗钢需求增速减缓的背景下，铁矿石价格将长期步入下行通道。操作上建议逢高抛空为主，铁矿石1405合约可在960元/吨以上逐渐步入空单。