汇丰PMI再创新低，温和刺激预期加强

　　汇丰银行HSBC周三7月24日公布的数据显示，中国7月制造业采购经理人指数PMI预览值降至47.7，创下11个月来新低。上月该数据终值为48.2。中国汇丰PMI初值继续下滑，创11个月低点，暗示中国经济增速将进一步放缓。PMI预示中国经济最坏的时刻还没有到来，考虑到李克强总理此前关于经济"底线"和"下限"的言论，对于近期可能会出台温和刺激政策的预期越来越强烈。

　　7月9日，总理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会。李克强表示，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出"下限"，物价涨幅等不超出"上限"。在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。虽然李克强在讲话中没有明确具体的"下限"和"上限"，但专家认为，经济增长的"下限"是保证年度GDP增长率不低于7.5%，物价上涨的"上限"是保证全年CPI不超过3.5%，这两者都是今年年初中国政府设定的年度经济目标。

　　在汇丰中国PMI的11个分项指数中，产出、新订单、就业、积压工作等均呈加速下降，其中产出指数初值为48.2，低于6月份的48.6，为9个月以来最低值，而就业指数降至47.3，不仅连续4个月低于50，而且创下2009年3月以来的新低。

　　既要出手稳增长，又要使得负面效应最小，决策层有三条路径可供选择：在规范之后，鼓励新的金融工具发展，譬如通过发债解决地方政府和铁路建设的资金问题;加大基础设施投资和消费性投资，既可以缓解产能过剩，又有助于经济转型，水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、能源、保障性住房等领域都仍具有较大的投资空间;在合适的时间，对此前过于严厉的“一刀切”政策进行修正，譬如在保障性住房发展建设占一定比重以及房价得到控制之后，逐渐取消对房地产的限价限购等。

　　进入2013年，我国经济增长呈下行态势。GDP增长率一季度为7.7%，较上年四季度降低0.2个百分点;二季度为7.5%，较一季度降低0.2个百分点。但综合分析，在连续两个季度回落之后，未来经济增长将趋稳。

　　分析短期经济增长态势，关键要看市场需求变化。今年以来经济增速下行，主要是消费、出口需求增长放缓。一季度消费实际增长10.8%，同比降低1.3个百分点;剔除热钱扰动因素，估计出口增长率为6%左右，同比下降3个多百分点。上半年消费实际增长率较一季度提高0.6个百分点，投资增长率较一季度下降0.8个百分点，剔除热钱因素后，估计出口增长率较一季度降低2个百分点左右。主导我国经济增长的内需(消费、投资)增长基本平稳，出口增长没有出现大的滑坡。从未来趋势看，预计消费将平稳增长;基础设施投资增速会有所提高，房地产投资基本平稳，受这两项投资以及结构调整因素推动，预计制造业投资增速下降趋势将逐步改变，投资增长基本平稳;受外部市场环境向好、人民币汇率升值趋缓、支持出口措施增加等因素推动，预计出口增长将有一定恢复。目前库存处于历史低位，预计库存变动对市场需求影响不大。因此，从需求角度看，未来经济增长总体趋稳。

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