5月份，在实体经济偏弱而中央高层一再表成难有刺激政策出台的背景下，钢铁产能持续释放，具有价格发现功能的期货则连连跌破支撑位，钢铁产业链市场心态不断恶化，价格加速下跌，部分品种击穿去年低点。随着价格不断下行，钢厂盈利状况进一步转差，被迫选择检修的钢厂有所增多，但仅仅由之前的满负荷生产转向开始减产，市场尚不具备反转基础或条件。

　　钢价加速回落 钢厂检修增多

　　进入5月份，4月宏观经济数据相继发布，从制造业PMI到固定资产投资等，均显示我国经济偏弱，包括标普、美林银行等众多国际投行纷纷下调今年中国GDP增速。而屋漏逢偏多连夜雨，国务院总理李克强一再强调中国经济靠刺激政策和政府直接投资空间已不大，令市场信心受挫。与此同时，庞大的钢铁产能持续释放，5月上中旬粗钢日产量逼近220万吨，具有价格发现功能的期货则连连跌破支撑位并创年内新低，钢材市场心态不断恶化，价格加速下跌，主要品种月内跌幅普遍达5-10%。其中上海5.5热卷收于3400元/吨，较4月末跌8.4%，较年初高点下跌20.9%，当地三级螺纹降至3250元，破去年低点。

　　在钢材市场跌跌不休的同时，钢厂采购心态逐渐转变，加之铁矿石港口库存开始回升，整体铁矿石贸易市场信心受到重挫，出现前期所预期的补跌行情。61.5% PB粉外盘报价由4月末的是133美元下降至110美元，跌幅达17.3%，同期港口现货价格下降14.9%至800元/湿吨,唐山地区66%铁精粉干基含税价格为990元/吨，较4月末跌10%，逼近2012年低点(940元/吨)。

　　至此，国内钢材及原燃料市场连续三个月下降，主要钢材品种累计降幅多超过15%甚至20%，上游铁矿石累计跌幅则超过25%甚至30%，部分重点城市品种逼近甚至击穿去年低点。

　　钢厂成品库存下降缓慢

　　由于钢材市场长时间跌跌不休，而钢厂订货价格相对滞后于市场，令倒挂现象迟迟得不到缓解，钢厂成品材库存也因此未能得到有效消化。据统计，5月中旬重点大中型钢铁企业钢材库存为1368万吨，旬环比增加59万吨，虽较3月末的1483万吨有所下降了7.8%，但降幅有限，且仍明显高于上年同期的941万吨，处于较高水平，一定程度上令钢厂承压。

　　盈利恶化 钢厂检修增多

　　随着钢价不断下移，钢厂订货价格不得不一再下调，部分钢厂累计降幅达到850元/吨，盈利状随之进一步恶化，重点大中型钢厂4月份利润仅1.53亿元，预计5月份数据将由正转负。为此，部分钢厂被迫选择检修，且较前期呈现增加态势。据中国联合钢铁网统计，截止5月31日，全国共有11座高炉已确定停炉或检修，影响铁水产量约110万吨。轧线方面棒线材和热轧产线检修较多，其中有6条棒材线检修，影响产量41万吨，4条热轧生产线检修，影响产量58万吨。与此同时，部分钢厂则采取降低高炉利用系数等方式进行隐性减产。

　　笔者对比分析发现，当前钢厂检修动态与2012年7月末相似，即钢厂由满负荷生产转向开始减产，未来检修是否进一步扩大范围仍需观察。且据了解，只有当检修持续一段时间之后，粗钢产量才会出现实质性下降，如去年7月末钢厂检修开始增多，粗钢产量自8月中旬开始下降。另外，只有当钢厂检修减产持续至少一个月左右且粗钢产量确实下降，市场才有出现转机的可能。很显然，当前钢厂检修刚有苗头，暂不具备令钢市转折的条件或基础。

　　总体来看，国内钢材市场自2月中旬末以来已持续下跌3个月，累计跌幅也较为可观，但基于宏观政策面偏弱的大背景，且钢厂检修刚刚开始，由之前的满负荷生产转向开始减产，影响产量较为有限，钢材市场也因此尚不具备反转的基础或条件。

　　目前多头仍在顽强抵抗，空方也在极力打压来完成最后一波杀跌，目标位或是前低3300附近。密切关注盘面变化，届时获利盘平仓将迎来做多良机。

　　近日钢价“崩盘式”下跌再度上演，原料价格加速回落，使得钢价最后的“救命稻草”——成本支撑塌陷，其中上海螺纹钢现货价格已创下2009年以来的新低。随着大量套保盘的涌入，沪钢创纪录的天量持仓预示着行情正处于加速赶底阶段，后期可能借助各种利空消息完成最后一波杀跌，目标位或是前低3300一线。操作上，不建议追空，密切关注盘面变化，届时获利盘平仓将迎来做多良机。

　　现货价格已跌破去年低点。春节以后，由于热炒的“城镇化”利好题材未能兑现，产能急剧释放积累的供需矛盾难以化解，钢价重回下行通道，跌至近年来的底部区域。钢厂方面迫于订货压力，竞相降价促销引发商家恐慌性抛售，其中上海市场螺纹钢现货价格已创下2009年来的新低。

　　粗钢产量有望高位回落。目前我国钢铁产能逼近10亿吨，产能快速释放造成产量屡创新高，然而“增产不增收”，4月份钢铁行业再度陷入亏损境地，5月份亏损面继续加大。目前钢厂组织生产尚有边际贡献，尤其是负债率普遍较高，轻易减停产会造成资金链断裂的风险，更多的是采用降价促销。5月中旬钢协预估全国日均产量依然保持在218.54万吨的高位。

　　不过，后期粗钢产量高位回落的可能性较大。按照目前粗钢产量测算，年化下来将达8亿吨，8000万吨的增量将是市场不能“承受之重”，持续亏损已迫使部分竞争力不强的钢厂出现减产的迹象。另外，钢产量也有季节性特征，一般下半年相比上半年会有所回落，主要是下半年钢铁生产、需求及原料的供应等受到影响较多。

　　去库存化仍在持续。截至5月31日，全国主要市场五大品种钢材总库存在1802万吨，自3月中旬2234万吨的高点已下降19.3%。今年钢材去库存化的时间偏晚，库存的绝对量比较高，但库存的降速与往年相比基本正常。银行对钢贸继续限贷造成的行业资金紧张，使得去库存的压力更为明显，但仍在持续之中。

　　钢价下行空间打开。继焦炭之后，近期矿石也呈加速下跌态势，普氏指数(62%，CFR)收于109.75美元，较今年160美元的高点累计下跌50美元。究其原因在于一是钢价持续走低向上游原料的传导作用;二是今年矿石市场新增的1.4亿吨产能，有望实现增产8000万吨，下半年供应有望从偏紧转向偏松;三是今年人民币对澳元升值近11%，矿价按澳元计价的跌幅实际远远小于按美元计价，存在补跌的要求。上游原料的暴跌，使得钢铁的成本支撑塌陷，重新打开下跌空间。

　　目前国产矿开采成本高和品位低使得在同进口矿的竞争中处于明显劣势，2011年10月份创下的1.3亿吨国内单月原矿产量至今无法再突破，反而是闭坑的中小型矿山逐年增加，国产成品矿的产量已经接近峰值。鉴于对外矿的依赖度难以下降，全球矿石市场均面临开采成本上升、品位下降的趋势，矿价有望在100美元/吨关口附近形成强支撑，止跌反弹的概率较大。

　　种种迹象表明，今年钢市或将复制去年走势。目前钢价已处底部区域，随着各种利空因素集中释放，钢市正处于加速赶底的阶段。目前多头仍在顽强抵抗，空方也在极力打压来完成最后一波杀跌，目标位或是前低3300附近。后期密切关注盘中持仓结构变化。