前期市场普遍期待的旺季效应并未如期而至，近两周钢价反弹显得绵软无力。笔者认为,钢市仍处于供应不减而需求乏力的困局中，短期内钢价继续承压。但近阶段宏观面利多与市场多方信心增强，或支撑钢价摆脱近三个月以来的阴跌，进入振荡企稳格局。

　　终端需求复苏疲弱

　　宏观经济数据依旧鲜有亮点，1—4月全国固定资产投资同比增长20.6%，增速较1—3月回落0.3个百分点。1—4月全国铁路货运发送量同比下降2.3%，降幅比1—3月扩大1.5个百分点，而4月份当月同比降幅达到5.6%。持续走软的数据再度显示出当前经济内生动力的不足。总体来看，宏观经济疲软使得钢市需求大幅增长的可能性已非常之低。

　　产量居高不下，关注铁矿石回售

　　数据显示，4月全国粗钢产量同比增长6.8%，粗钢日均产量达到218.83万吨，月环比增长2.32%，仅次于2月份创下的220万吨的历史最高点。此外，5月上旬全国粗钢日均产量为219.29万吨，再次创下中钢协统计口径下的历史新高。连创新高的产量持续利空市场。

　　路透社报道称，由于钢铁消费市场需求迟滞，中国钢铁企业将部分铁矿石船货拿回市场兜售，缩减存货以降低成本。虽然在此前钢厂回售铁矿石的情况并不少见，但消息人士称近期回售规模明显升级，包括沙钢等大型企业积极投身于回售行动中。笔者认为，在当前钢铁行业已处于连续数月亏损的状况下，这一现象可能预示着钢厂将采取实质性的动作扭亏，未来钢厂开工率的变化情况值得重点关注。

　　产能过剩的调控决心增强

　　近期，中央高层领导人多次在公开场合表达了新一届政府对于产能严重过剩行业的调控决心与力度。同时，近期地方政府在环境污染问题上对钢铁等污染较为严重的企业采取了严厉并且强硬的措施，彰显了其对促进钢铁行业整合升级、控制产能的意愿已进入实质性层面。5月13日河北唐山市政府决定关停取缔首批199家严重污染企业及落后设备，其中唐钢集团、唐银钢铁和唐山国丰钢铁、唐山贝氏体钢铁等都在停产治理之列。此外，近期中国钢铁工业协会称将建立恶性竟争黑名单，对于故意低于成本销售的钢厂将处以曝光等处罚。虽然部分业内人士认为此举对于产能严重过剩的国内钢铁行业来说作用将十分有限，但笔者认为这其中透露出的态度或将再次印证宏观层面对于产能过剩的调控决心，并为当前疲软的钢市注入一针强心剂。

　　多空分歧有所加大

　　近期螺纹钢总体处于弱势振荡区间，而持仓水平则出现了明显波动，持仓量从4月末的不足140万手上升至5月16日的190万手。而上周五，自午盘开始螺纹钢持仓量从最高位的210多万手迅速回落至170万手，单日持仓下降幅度较为罕见。从多空对比来看，上期所持仓分析显示当日主力空单净流出超过5万手，而多单则基本保持不变，显示空单主力出逃的迹象较为明显。与空单离场同步进行的是期价触及新低价位3523元/吨后的强势反弹，最大涨幅超过100元/吨。

　　笔者认为，近日持仓水平的大幅波动意味着市场多空分歧逐渐加大，而前期获利空单的离场或暗示多空力量对比有所改观，后市空头大幅杀跌的可能性将减小。因此，钢价具备逐步企稳的基础。