核心提示:近期铁矿石价格走高的主要原因首先是中国港口库存的持续减少,客观上要求补充库存?2012年大部分时间内,中国钢市疲软,钢企普遍亏损,同步压缩原材料和产成品库存以节约资金占用?与此同时,钢材和铁矿石贸易商也因为流动资金紧张而采取小批量进货、快进快出的方式降低运营风险,社会库存降至近几年来的最低水平?尽管如此,本文认为,本轮铁矿石价格大幅上涨的主要推动因素都是短期的,难以作为长期趋势的支撑因素?
1月4日,品位62%的进口铁矿石实际成交价格达到151美元/吨(约935元/吨),时隔隔半年之后再度突破150美元关口,且自2012年8月底以来累计反弹幅度超过70%?同日,品位63.5%的河北铁精粉价格达到1085元/吨?我们预计,近期铁矿石价格迅速上涨无法持续,近期可能上冲160美元/吨,但随后将回落,至年底回落至120美元/吨?
近期铁矿石价格走高的主要原因首先是中国港口库存的持续减少,客观上要求补充库存?2012年大部分时间内,中国钢市疲软,钢企普遍亏损,同步压缩原材料和产成品库存以节约资金占用?与此同时,钢材和铁矿石贸易商也因为流动资金紧张而采取小批量进货、快进快出的方式降低运营风险,社会库存降至近几年来的最低水平?
历年一季度都是钢铁消费由降转升的阶段,钢厂和贸易商都要增加采购,这一阶段中国进口铁矿石的主要来源地澳大利亚正处夏季高温多雨季节,飓风影响频繁,出口节奏放缓;而国内矿山又正处于冬季集中检修期,容易造成矿石资源紧张?今年年初又逢铁矿库存降历时低位,而经济回暖态势确立,由此放大了库存回补需求?与此同时,钢厂和贸易商多有“买涨不买跌”的心态,更加刺激了矿价上扬?
资金面的宽松也是铁矿石价格上涨的一个原因?12月25日央行实施1100亿元逆回购操作,次日唐山地区钢坯价格就出现了3.5%的跳涨,并由此开始了铁矿石和其他炼钢原材料的新一轮拉涨,这恐怕并非纯属偶然?
尽管如此,我们认为,本轮铁矿石价格大幅上涨的主要推动因素都是短期的,难以作为长期趋势的支撑因素?
首先,中国钢材的实际需求尚未出现实质性好转?中国钢材市场早已进入充分竞争阶段,价格透明度极高,基本能够直观反映终端需求?2012年9月以来,钢材价格确实出现了一轮波动上涨,钢材综合价格指数由年内最低的99.24上涨至年底的105.31,但涨幅刚刚超过6%,仍处于低谷,不足以支撑铁矿价格答复上涨?
2012年,中国钢铁企业普遍亏损,前三季度钢铁冶炼上市企业营业毛利率平均为3.04%?由于钢价回升乏力,预计钢铁行业盈利状况短期内难以出现实质性好转,部分钢厂由于仍在使用前期低价购入的矿石才勉强实现微利?过快上涨的矿价将迅速把这些企业拖回到亏损的境地,从而大幅度抑制其矿石采购量,届时矿价自然会应声回落?
另外,新型城镇化战略的提出虽然能够为钢铁消费提供一定的支撑,但是在“重质不重量”的指导原则之下,这一过程能够为钢铁行业带来多大的消费增量还有待观察?不仅如此,这项新战略的贯彻实施细则尚待制定,短期内不会对中国钢材消费产生实质性的影响?
从中长期看,中国钢铁行业已经进入了高消费、低增长的阶段,这是经济发展的客观规律所致,并且将在相当长时间内持续?从外围情况上看,虽然印度和巴西等传统铁矿石出口国由于自身经济迅猛发展而将消耗更多资源,但海外主要矿山仍在有序扩大产能,国际铁矿石资源供给状况和消费结构仍将持续稳定?
综上所述,我们认为进口铁矿石的价格即将走出迅速上涨的通道,经过一段时间高位盘整,将在二季度逐步震荡下行,而价格的低点则是国内高成本矿山的成品矿综合成本120美元/吨左右,价格低点将出现在第四季度?