统计局数据显示，3月份国内粗钢产量6158万吨，日均产量198.6万吨，环比增加3.1%，仅次于2011年6月199.8万吨的月均历史高点，钢产量增长速度略超市场预期。

相对于生铁和粗钢，3月份钢材产量同比增幅更明显。3月份虽然粗钢产量大幅攀升，但由于去年的基数较大，同比增幅仅3.9%；而3月份钢材产量8333万吨，同比增加10.2%。从一季度的总数来看，钢材产量同比增加6.5%，也高于生铁和粗钢的3.2%和2.5%。意味着，轧材企业的产量增长更为迅速，这其中可能中小型钢企的产量增长要快于大中型钢企。以唐山地区为例，据统计3月以来高炉开工率维持在99%以上的历史高位，甚至高于去年同期钢材市场较为坚挺时的开工率。

图表1 3月份国内钢铁产量增长

               资料来源：国家统计局，Mysteel

高产量也使得去库存过程进展缓慢。从2月中下旬开始钢材市场进入去库存阶段，到目前为止重点城市钢材社会库存总量已经连续8周降低。但与往年相比，去库存的速度较为缓慢，目前8周库存总共降低155万吨，低于过去几年降速；而且从降幅占春节期间库存增量的比例来说也是最近几年最低的，也从侧面反映出今年产量增长过快对市场造成的压力。

图表2 历年春节前后社会库存增长和降低过程对比

           资料来源：Mysteel

虽然3月份198万吨的日均产量略出人意料，但是仍在情理之中，造成高产量的原因主要有市场回暖和产能增长这两个方面。

钢材市场逐步回暖，下游需求缓慢回升是产量增长的最主要的原因。2012年一季度国内GDP增速延续了连续9个季度的下滑态势，消费、投资、房地产等增速也有不同程度的下滑。但是经济数据中也不乏积极因素，一季度国内PMI指数持续回升，其中3月份达到53.1%，创下自去年4月份以来的新高，反应出经济增长仍属于比较稳健。对于钢铁行业来说，形势也在逐步好转，其中3月份PMI指数环比回升6.5个百分点达到49.3%，特别是新订单指数以及新出口订单指数重回50%上方，回升势头强劲，显示下游需求的回升。因此，春节后钢材价格也逐步企稳回升，部分钢材品种的盈利增加，钢厂此前的检修减产大大减少，引发了产量的快速回升。

图表3 黑色金属冶炼及压延业PMI指数变化

                 资料来源：中国物流与采购联合会

另一方面，国内钢铁产能基数大，且近两年增速并未明显放缓。2011年我国粗钢产量达到6.83亿吨，预计2012年产量突破7亿吨是大概率事件。产能过剩问题一直困扰钢铁行业，但是由于2009年四万亿投资造成的宽松的资金环境，2010、2011年钢铁行业的固定资产投资持续增长，分别为6.1%和14.1%。据Mysteel统计，2011年我国新上高炉63座，2012年预计还将至少新增高炉34座，两年的新增产能就超过了1亿吨。因此，在如此庞大的产能基数下，市场略有好转，产量释放速度就快速攀升。使得今年1-3月产量迅速由去年四季度的170万吨水平上升至接近200万吨，达到了去年上半年的高点附近。

图表4 国内粗钢产量增长趋势

                资料来源：国家统计局

因此总体来看，一季度的粗钢产量增长基本符合预期。一季度粗钢产量17422万吨，同比增长仅2.5%，大大低于过去三年粗钢产量增速，2009-2011年粗钢同比分别为13.5%、9.3%和8.9%。此外，就今年来看，考虑到宏观经济整体放缓，各行业的增长都出现减速，我们预计2012年粗钢产量同比增长也进入低速期，可能在4-5%，而一季度的实际增幅也小于此值。因此，总体来看，一季度的产量增幅仍属于正常范围，4、5月份产量可能仍将维持高位，日均粗钢或将迈入200万吨大关。