2月份推土机销量略超预期。2月份推土机销售982台,同比回落18%,环比增长113%。前两个月合计销售1442台,同比回落44%,较1月份同比回落67%有较大的回升。从销量上看,超出我们月初预测环比回升100%的判断。

2月份内销回升的幅度更大。从区域分布来看,2月份推土机内销692台,同比回落30%;外销290台,同比增长40%。但从环比来看,内销环比提升206%,外销环比上升24%。单月内销回升的幅度更大。

山推占比有提升。虽然有新进入者搅局,但山推的行业优势地位仍然凸显。2月份单月市场份额达到67%,较去年最低点上升16个百分点。

我们的观点:1、超出预期原因在于矿产需求回升和信用销售。从月度环比数据来看,2月份环比增长的速度超过2006-2010年的环比增长速度(17%)。也超出了2006、2009年环比增长的速度(50%、68%)。我们认为一方面是下游矿产投资需求回升,另一方面是因为随着信用销售手段逐渐在推土机行业推行,而今年银行对于工程机械销售的信贷额度控制放松和利息方面有优惠,也推动了推土机销售回升幅度好于预期。

2、预计3月份环比回升幅度60%-80%左右。从目前了解的厂商情况和下游需求来看,3月份预计环比回升仍将保持在60%-80%,与2006-2010年环比增速相近(70%),超过2009年的24%。

3、推土机的低点已经显现,建议关注山推股份。从目前的销量情况来看,推土机的月度销售低点已经在1月份显现(-67%)。后期随着重点项目开工、资金的逐步宽松,有望跌幅逐渐收窄(3月份由于去年基数2400台,相对较高,可能跌幅较2月份拉大)。从行业见底的角度,建议关注山推股份。