引言

本周铁矿石价格小幅上涨。62%澳粉远期价格指数105.65美元/干吨，周环比上涨4.15美元/干吨，涨幅4.09%；青岛港PB粉价格778元/吨，周环比上涨40元/吨，涨幅5.42%。

从宏观来看，美联储博斯蒂克表示，对11月不降息的可能性持开放态度；如果经济数据支持，那么美联储在某次会议上暂不采取任何行动将是合适的。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行下周“很有可能”降息，但不会迈出太大的步伐。中国9月官方制造业PMI升至49.8，连续五个月低于荣枯线，非制造业景气水平小幅回落。中国9月财新制造业PMI回落至49.3，为2023年8月以来最低。国新办10月8日上午10时举行新闻发布会，发改委介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。发改委：明年继续发行超长期特别国债，加力支持“两重”建设。

总的来看，本周黑色系价格整体小幅上涨，走势呈现先涨后跌。国庆节前一系列宏观利好政策出台，市场乐观情绪蔓延，节日期间延续节前乐观氛围，黑色系价格大幅上涨；节后重要讲话透露有关的财政政策力度或低于市场乐观预期，情绪降温明显，价格回落。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供弱需强。供应方面，受部分船只提前到港，导致本期到港船数有所减量；需求方面，周内调研数据显示高炉复产8座，检修0座，本期铁水产量增量明显；库存方面，节后钢厂提货积极性较高，稍弱于节前，港口日均疏港量维持高位，港口库存小幅累库。

1.价格：本周铁矿石价格小幅上涨

本周铁矿石价格小幅上涨，截止目前，铁矿石62%澳粉指数105.65美元/干吨，环比涨幅4.09%；上海螺纹钢价格为3660元/吨，环比涨幅10.57%。铁矿石价格方面，青岛港PB粉价格涨幅大于铁矿石期货主力合约大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力合约。本周黑色系价格走势呈先涨后跌，国庆节前一系列宏观利好政策出台，市场乐观情绪蔓延，黑色系价格大幅上涨；节后重要讲话透露有关的财政政策力度或低于市场乐观预期，情绪降温明显，价格回落。

进口利润方面，港口现货价格涨幅大于远期现货价格，即期进口利润周环比小幅走扩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-12元/吨，周环比走扩4元/吨；基差方面，基于01合约，青岛港PB粉基差为-11，周环比走扩1。钢厂利润方面，钢厂利润环比走扩226元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为378元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供弱需强  港口库存小幅累库

本周铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供弱需强。供应方面，受部分船只提前到港，导致本期到港船数有所减量。需求方面，周内调研数据显示高炉复产8座，检修0座，本期铁水产量增量明显。从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商短期看好节后市场，不愿低价出货；钢厂节后采购仍较为谨慎，港口现货采购一般。节后钢厂提货积极性较高，稍弱于节前，港口日均疏港量维持高位，港口库存小幅累库。

2.1 铁矿石供应：本周发运、到港环比双降，下周到港预计明显回升

近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年中等水平。根据全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2981.2万吨，周环比减少396.8吨；10月全球发运量周均值为2981万吨，环比9月增加50万吨，同比去年10月减少281万吨。其中10月澳洲周均发运量1766万吨，环比减少167万吨，同比减少38万吨；巴西10月周均值为637万吨，环比减少188万吨，同比减少91万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量4057万吨，其中巴西累计同比增量为1642万吨，非主流累计同比增量为2430万吨，澳洲累计同比减少14万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所增加。

近期中国45港铁矿石近端供应降幅明显，处于近三年低位。根据45港铁矿石到港量数据显示，本期值为1958.7万吨，周环比减少903.4万吨，较上月周均值低436万吨；10月到港量周均值为1958.7万吨，环比9月减少435.5万吨，同比去年10月减471万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加5217.6万吨，其中澳洲累计同比增加271万吨，巴西累计同比增加2523万吨，非主流累计同比增加2433.6万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量继续回升。

2.2铁矿石需求：铁水产量增幅明显  钢厂进口矿库存节后小幅回落

本周247样本钢厂日均铁水产量增量明显。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为233.08万吨/天，环比节前增加8.22万吨/天，较年初增加14.91万吨/天，同比减少12.87万吨/天。

本期铁水增幅超预期，本期新增高炉复产8座，主要发生在河北、辽宁、山西、河南等地区，成材出货好转叠加利润可观，前期停产检修的高炉陆续复产，个别钢厂通过增加富氧的形式进行提产。根据钢厂高炉停复产计划，下期仍有高炉复产，铁水产量有望继续增加。

市场方面，部分贸易商短期看好节后市场，不愿低价出货；钢厂节后采购仍较为谨慎，港口现货采购一般。

2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存重回累库通道

中国45港铁矿石库存止降转增，绝对值处于近3年同期高位。截止10月10日，45港铁矿石库存总量15105.9万吨，环比累库53万吨，较年初累库2861.2吨，比去年同期库存高4260.3万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是，疏港量下降，周期内港口卸货入库总量高于出库总量。下期从卸货端考虑，港口在港船舶数量偏多，到港阶段性回升；从需求端考虑，铁水产量逐步回升，铁矿石需求预计增加，自港口提货节奏或有加快，预计下周港口日均疏港量同步增加；整体卸货入库量高于出库量。综合预测，下期45港港口库存延续累库趋势。 

月度平衡表：铁矿石分析团队9月30日预计，10月份中国45港铁矿石库存维持累库趋势。

3.下周展望

展望下周，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所增加；需求方面，预计下周日均铁水产量延续增势；库存方面，整体卸货入库量高于出库量，下期45港港口库存延续累库趋势。综上所述，短期铁矿石价格或有支撑。