引言

本周铁矿石价格持涨运行。62%澳粉远期价格指数106.6美元/干吨，周环比上涨1.75美元/干吨，涨幅1.67%；青岛港PB粉价格820元/吨，周环比上涨12元/吨，涨幅1.49%。

从宏观来看，美国第一季度核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，预期升3.6%，初值升3.6%，美国经济数据超预期，利空降息和商品。美联储理事鲍曼表示，美联储尚未达到可以考虑降息的时机，如果通胀走向2%，可能会考虑降息。住建部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议。会议指出，要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任；加强“白名单”的审核把关；指导银行做好融资支持等。国家统计局：1-5月企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快。

总的来看，黑色系基本面仍然偏弱，铁矿石港口库存维持高位波动，供应相对宽松。而需求端的担忧情绪有所增加，钢厂利润回落明显，终端资金压力并未有明显改善。受南方汛期和北方高温天气的影响，终端需求季节性淡季特征明显。虽然周中在估值支撑和宏观情绪面扰动下出现小幅反弹，但是整体产业维持淡季偏空氛围。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应方面，全球发运量表现回落，受前期高发运的影响，本周到港量迎来明显回升；需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产座数整体高于检修座数，但由于个别复产大高炉暂未顺利出铁，以及近期受到钢厂盈利下滑的影响，除了部分钢厂新增检修以外还有个别钢厂高炉出现了限产，铁水止增转降；库存方面，中国45港铁矿石库存结束前2期累库趋势重新累库，绝对值仍处于近3年同期高位；247家钢企盈利率为42.86%。

1.价格：本周铁矿石价格持涨运行

本周铁矿石价格持涨运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数106.6美元/干吨，环比涨幅1.67%；上海螺纹钢价格为3480元/吨，环比跌幅1.42%。铁矿石价格方面，铁矿石62%澳粉指数涨幅大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉大于新交所掉期主力合约。本周铁矿石价格在成本支撑，叠加宏观情绪面的扰动，矿价反弹。

进口利润方面，远期现货涨幅大于港口现货价格，即期进口利润小幅收缩。以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-1元/吨，周环比收缩0.5元/吨；基差方面，基于09合约，青岛港PB粉基差为-5，周环比收窄1.5；钢厂利润方面，钢厂利润环比收窄120元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为110元/吨。

2.基本面：进口铁矿石基本面供强需弱 港口总库存再次累库

本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供强需弱。供应方面，全球发运量表现回落，受前期高发运的影响，本周到港量明显回升。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产座数整体高于检修座数，但由于个别复产大高炉暂未顺利出铁，以及近期受到钢厂盈利下滑的影响，除了部分钢厂新增检修以外还有个别钢厂高炉出现了限产，铁水止增转降。从市场行为方面来看，多数贸易商因月底交货拿货积极性有所提升，另外钢厂维持按需补库，周内钢厂提货积极性相较上周有所回落，大部分钢厂以消耗自身库存为主。综合到港口端，由于到港量回升叠加疏港端回落，周期内港口出库量偏低于卸货入库量，港口库存再次累库。

2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应近端稍强于远端

近期全球铁矿石发运量远端供应有所回落，仍连续10周维持在3000万吨以上。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3338万吨，周环比减少117万吨；目前6月全球发运量周均值为3275万吨，环比5月增加120万吨，同比去年6月增加70万吨，其中6月澳洲周均发运量2034万吨，同环比均增加；巴西6月周均值为728万吨，环比增加，同比减少。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量3127万吨，其中巴西累计同比增量为1041万吨，非主流累计同比增量为2218万吨，澳洲累计同比减少25万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将继续攀升。

近期中国45港铁矿石近端供应环比明显回升，处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2473万吨，周环比增加266万吨，较上月周均值高62万吨；6月到港量周均值为2372万吨，环比5月减少38.6万吨，同比去年6月增加160万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加4295.6万吨，其中澳洲累计仍为负值，目前减少95万吨，巴西累计同比增加2344万吨，非主流累计同比增加2048万吨。根据模型测算，预计下期到港量继续回升。

2.2铁矿石需求：铁水产量止增转降 钢厂本周消耗自身库存为主

本周247样本钢厂日均铁水产量止增转降。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为239.44万吨/天，周环比下降0.5万吨/天，较年初增加21.27万吨/天，同比减少7.44万吨/天，与上期相比缺口有所扩大。本周调研数据显示高炉复产座数整体高于检修座数，但由于个别复产大高炉暂未顺利出铁，以及近期受到钢厂盈利下滑的影响，除了部分钢厂新增检修以外还有个别钢厂的高炉出现了限产。另外从目前最新全国钢厂盈利率的情况来看，本周部分地区的钢厂继上周之后盈利状况有所下滑，钢厂利润近期表现为边际性走弱。  

多数贸易商因月底交货拿货积极性有所提升，另外钢厂维持按需补库，周内钢厂提货积极性相较上周有所回落，大部分钢厂以消耗自身库存为主。

2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续小幅去库趋势

中国45港铁矿石库存结束前2期累库趋势重新累库，绝对值仍处于近3年同期高位。截止6月27日，45港铁矿石库存总量14926.3万吨，环比累库43.1万吨，较年初累库2681.6万吨，比去年同期库存高2184.3万吨。本期港口库存表现为累库的主要原因是，到港量明显回升叠加疏港量回落，周期内出库量高于卸货入库量。下周从卸货端考虑，到港量预计继续攀升；从需求端考虑，预计下周整体港口疏港小幅回升。综合预计，下期铁矿石供应增量大于需求，45港港口库存或将延续累库趋势。

月度平衡表：铁矿石分析团队5月31日预计，6月份中国45港铁矿石库存延续累库趋势。

3.下周展望

展望下周，供应端，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将继续攀升；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅增加；库存方面，下期铁矿石供应增量大于需求，45港铁矿石库存或将延续累库趋势。综上所述，铁矿石价格或将震荡运行。