一、价格回顾

1、国产矿价格回顾

本周国产铁精粉价格指数涨跌互现，唐山66%精粉指数930元/吨较本周一涨1元/吨，环比涨0.11%；承德65%钒钛价格指数865元/吨较本周一稳；霍邱65%造球精粉指数946元/吨较本周一降14元/吨，环比上降1.46%。

表一：各地区指数周度及月度价格变化

2、各地区价格回顾

表二：主要地区铁精粉周度价格变化

国产矿价格波动原因：本周国产矿主要产区价格涨跌互现，东北价格下降，华东价格上涨。

本周国产矿价格变化原因：本周国产矿价格的小幅上涨主要由阶段性供需调整与市场情绪改善共同驱动。供应端方面，尽管国内矿山产能释放节奏在区域检修结束后有所恢复，但华北、华东等主产区的矿选企业检修仍导致局部资源供应偏紧，叠加国际铁矿石价格震荡上行，国内矿山看涨心态增强并上调报价。需求端，钢厂铁水产量维持相对高位，原料刚需支撑仍存，但受制于钢厂利润空间收缩，对高价资源的接受度有限，采购策略以谨慎按需为主，市场成交呈现供需博弈格局。此外，宏观政策预期向好提振市场信心，叠加期货市场贴水修复逻辑推动，进一步强化了矿价的阶段性上行动力。不过，鉴于国内矿石供应整体维持高位且回升预期未退，而需求端已显触顶迹象，价格持续上涨的驱动仍然不足。

二、基本面－供应端

1、区域内产量整体回顾

库存方面：

矿山精粉库存整体呈去库趋势，主要集中在东北和华北地区。东北地区受益于市场回暖，多数矿企出货情况良好，实现小幅去库。华北地区某大型矿企因前期库存积压严重，本期积极出货大幅降低库存水平，带动区域整体库存下降较多。而华东地区精粉价格偏高，钢厂采购积极性持续低迷，叠加地理环境因素导致该地区钢厂多倾向采购外矿，导致本地精粉需求疲软，多数矿企库存出现不同程度累积。

产量和区域变化：

本期矿山产能利用率持续攀升，主要体现在华北、华东、和西南地区。华北地区因某大型矿企按生产计划增产，同时个别前期处于检修状态的矿企恢复生产，精粉产量得到提升。华东地区虽存在部分矿企减产情况，但减量有限，且某大型矿企的小幅提产弥补了减量缺口，促使区域总体精粉产量保持上升趋势。西南地区则因某大型矿企检修完毕复产，带动区域精产量上升。而东北地区，部分矿企面临原料短缺问题，导致精粉产量出现下滑。

• 基本面－需求端

1、钢铁生产情况

本周产量变化的原因：供应方面，本周五大钢材品种供应872.44万吨，周环比增加4.09万吨，增幅0.5%，产量变化的具体原因主要有以下几个方面：

• 供应方面，供应方面，本周螺纹钢产量小幅增加，环比增加4.95万吨。分省份来看，江苏、河北、安徽增幅靠前，分别环比增加2.54万吨、2.1万吨和1.2万吨，其余区域产量波动幅度相对较小。

• 线盘方面，供应方面，本周线盘产量小幅增加，合计增量4.76万吨。分区域来看，增量主要集中在华东以及东北地区，供给分别增加3.5万吨以及1.75万吨，同时华北产量下降靠前，主要是产线检修以及不饱和生产，供给减少1.61万吨，其他区域产量都以小幅波动为主。

• 热卷方面，本周热轧产量继续下降，钢厂实际产量为305.68吨，周环比下降6.3万吨，降幅集中在华北地区。

2、钢企铁矿石库存情况

本周库存变化原因：本周钢厂烧结用精粉国产矿库存增加、进口矿库存下降。造成上述变化的核心原因在于钢厂主动调整原料库存策略与市场供需结构变化共同作用的结果。在宏观预期偏弱及终端需求承压的背景下，钢厂普遍采取低库存运行模式以降低资金占用风险，同时优先消耗国产矿资源以减少短期采购压力。国产矿供应方面，尽管华北、华东等主产区矿选企业阶段性检修导致局部资源偏紧，但全国矿山企业日均精粉产量自5月9日至23日呈现连续三周环比增长，为钢厂增加国产矿使用提供了基础。进口矿库存下降则受到港口到港量减少的直接影响，5月中旬以来华北、东北等主要港口铁矿石库存因发运节奏调整而显著回落，叠加钢厂在原料价格波动中更倾向于谨慎补库，利用进口矿的金融属性和性价比优势进行动态调节。此外，国内矿山看涨心态增强后上调报价，而进口矿价格受海外发运恢复预期压制，价差变化进一步促使钢厂优化配矿结构。这种结构性调整反映了钢厂在弱预期环境下通过平衡成本、规避供应链风险并维持生产弹性的运营逻辑。

• 行业政策&相关新闻

1、宏观新闻

（1）央行：要实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求

（2）7家股份制银行跟进下调人民币存款利率

（3）1至4月我国全行业对外直接投资575.4亿美元，同比增长7.5%

• 国内行业动态

（1）鞍钢矿业齐大山铁矿采选能耗同比明显降低

（2）魏迎松：自律控产仍是当前钢铁业破局关键

• 海外行业动态

（1）更新昂斯洛铁矿项目资源量储量，资源量提高89%达7.44亿吨

• 下周预测：针对下周市场走势情况，对部分钢厂、矿山、选厂进行了调研，其中，其中有暂无客户认为国产矿价格有上涨空间，61.54%客户认为下周市场稳，38.46%客户认为下周市场有下降空间。暂无钢企客户暂认为国产矿价格有上涨空间，33.33%客户认为价格稳，66.67%认为价格有下跌风险。具体情况如下图所示