北京时间2025年4月29日，澳大利亚矿业公司Fortescue（中文名称：福德士河）发布2025年第一季度（FY25Q3）运营报告。

报告显示，2025年一季度福德士河发运铁矿石4,560万吨，发运量处于历年同期高位，财年发运目标完成度较历年同期处于偏快水平，在25财年（2024年6月30日~2025年6月30日）铁矿石发运目标“1.9~2.0亿湿吨”的之下，预计二季度铁矿石发运量将保持在5470万吨~5830万吨，较往年同期处于高位。另外报告中显示，福德士河已经以2.54亿澳元（约合11.86亿人民币，1.63亿美元）成功收购澳大利亚矿业开发公司红鹰矿业（Red Hawk Mining LTd），将红鹰矿业旗下的Black Smith的铁矿石新项目纳入其铁矿版图，为后续铁矿石产量增长提供新的助力。

下文将从铁矿石产销情况，收入和成本变动，新项目进度以及全年发运预测几个角度具体分析。

一、铁矿石产销同比增长

生产方面，2025年一季度，福德士河生产铁矿石4760万吨（铁矿石加工量），环比下降6.67%，同比增长12.26%，财年前三季度总生产量也创历史新高（图1）。其中一季度皮尔巴拉赤铁矿产量为4,630万吨，环下降6%，同比增长10%；铁桥精粉产量为130万吨（铁矿石加工量），环比下降24%，同比增长225%，同比有较大的增量主要是由于去年同期铁桥项目投产不及预期导致产量较低所致。

发运方面，一季度福德士河一共发运铁矿石4,560万吨，环比下降6.75%，同比增加5.8%（图2），本季度尽管受多个澳洲飓风影响，同比仍有增加的主要是由于去年同期发运量受到矿车脱轨事故拖累的缘故，其中铁桥精粉生产虽然环比有所下降，但是截止季末矿山运营保持健康状态，叠加港口库存有所缓冲，因此一季度铁桥精粉的发运量环比得以保持稳定。

细分品种来看，各品种环比发运减量都较为明显，特别是旗舰品种超特粉，不过较去年同期相比混合粉和超特粉的销量都有较大明显的增加，这主要是由于2024年二季度以来超特粉和混合粉的折扣有所扩大，带动需求增长。

表 1  福德士河2025年一季度细分品种销售情况

二、收入和成本皆同比下降  

  受2024年下半年中国钢材市场疲软表现影响，一季度皮尔巴拉赤铁矿的平均收入为87.41美元/干吨，环比增长4.82%，同比下降25.12%；铁桥精粉的平均收入为117美元/干吨，环比增长5.41%，同比下降18.95%（图3）。而由于福德士河不断的优化皮尔巴拉地区的铁矿石运营，因此赤铁矿的成本有所下降，达到自2023年二季度以来的新低17.53美元/湿吨（图4）。

三、铁桥项目持续推进，公司收购拓展铁矿新项目

福德士河于本季度成功收购了澳洲矿产公司红鹰矿产（Red Hawk Mining LTd），由此获得了其旗下正在开发的铁矿石新项目Black Smith，据Mysteel调研，Black Smith铁矿项目预计于2025年四季度投产，主要生产DSO（直运铁矿石），品位大约为60.00%，年产能500万吨。福德士河此次的铁矿收购行为将为公司铁矿石产能增长提供新的动力。

铁桥项目方面，目前仍在产能的爬坡阶段，暂未实现满产，目前公司正在对该项目满产运行的计划进行审查，对于该项目空气分级电路和运输带的性能正在评估中，预计该评估将会在2025年第二季度完成，该评估完成后预计将助力铁桥精粉产量持续增长。

另外报告中显示，目前公司的脱碳项目正在顺利进行，本季度Fortescue Zero在英国的工厂顺利生产并交付了第一台T246无人驾驶纯电动矿用重卡，并成为世界电动方程式赛车的供应商，创造了在脱碳领域的里程碑。

四、新项目加持下全年发运仍有增量

从数据来看，2025财年（2024年6月30日~2025年6月30日）福德士河一共发运铁矿石1.417亿吨，按照财年发运目标下限1.9亿吨来看，福德士河已经完成74.6%的发运目标，处于历年同期高位（图5）。

根据往年的发运情况预计二季度Fortescue的产量在5470万吨~5830万吨，公司目前正在推动铁桥项目顺利进入2200万吨满产产能的运行计划，因此二季度环比的主要增量预计还是来自于铁桥项目。从全年的维度来看，虽然福德士河新获得的Black Simth项目计划在今年四季度投产，实际带来的增量或在2026年才能体现。另外基于对国内钢铁市场的需求预期以及福德士河本身港口运力极限的考虑，预计福德士河2025年全年的铁矿石发运量将在1.97-1.98亿吨，同比或增加400~500万吨。