本周铁矿石价格涨跌互现，62%澳粉远期价格指数102.65美元/吨，周环比下跌1.45美元/吨,跌幅1.39%。青岛港PB粉价格786元/吨，周环比上涨2元/吨,涨幅0.26%。

从宏观来看，美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。白宫表示，特朗普4月2日公布的关税将立即生效。国有大行注资特别国债发行计划出炉，5000亿元特别国债的期限分为5年、7年两种，其中4月24日将启动首次发行，期限为5年，5月份还有一次续发；5月14日将启动7年期的特别国债发行，6月份有一次续发。中国3月官方制造业PMI 50.5，制造业扩张速度一年来最快。3月非制造业商务活动指数为50.8，比上月上升0.4，非制造业扩张步伐有所加快。

总的来看，本周铁矿石价格涨跌互现，整体呈现持稳震荡运行，价格涨幅大于成材。当前钢材仍处于主动去库阶段，需求韧性下降或预期走弱都会削弱其生产积极性。接下来铁矿会处于需求水平较高且短期能维持，供给略微下降库存平稳的状态；特朗普新一轮关税结果宣布出现超预期利空，铁矿石掉期先一步下跌，短期矿价或受此情绪影响弱势震荡运行。市场心态来看，钢厂刚需补库为主；个别前期抄底的贸易商有止盈行为。品种方面，卡粉较PB粉及巴混更具性价比优势，同时在本月矿山折扣继续扩大背景下，低品成交量持续回升。

 本周从基本面来看，本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量回落。需求方面，周内调研数据显示新增高炉复产10座，检修5座，受利润驱动，多数省份钢厂高炉已逐步复产，后续可复产空间相对有限。从市场行为来看，贸易商积极出货，多以降库为主；钢厂进口矿库存维持低位，存在刚需补库需求，随着高炉复产增加，钢厂港口现货采购仍有改善空间。后期预计到港增量空间大于铁水产量，疏港维持高位，港口库存易累难去。

1.价格：本周铁矿石价格涨跌互现

本周铁矿石价格涨跌互现，截止目前，62%澳粉远期价格指数102.65美元/吨，周环比下跌1.45美元/吨,跌幅1.39%。上海螺纹钢价格3194元/吨，周环比持平。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约涨幅大于铁矿石期货主力合约价格大于青岛港PB粉大于62%澳粉指数。本周铁水延续复产态势，铁矿石现货价格震荡运行，但后续走势仍需重点关注终端需求及美国关税政策影响情况。

进口利润方面，即期进口利润周环比小幅走扩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-8元/吨，周环比走扩7元/吨；基差方面，基于05合约基差，青岛港PB粉基差为-3，周环比走扩1。钢厂利润方面，钢厂利润周环比扩大，目前江苏螺纹钢即期毛利为177元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供弱需强，港口库存小幅去库

本周铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量回落。需求方面，周内调研数据显示新增高炉复产10座，检修5座，受利润驱动，多数省份钢厂高炉已逐步复产，后续可复产空间相对有限。从市场行为来看，贸易商积极出货，多以降库为主；钢厂进口矿库存维持低位，存在刚需补库需求，随着高炉复产增加，钢厂港口现货采购仍有改善空间。后期预计到港增量空间大于铁水产量，疏港维持高位，港口库存易累难去。

2.1 铁矿石供应：本期发运回升、到港下降，下期发运回落，到港回升

近期全球铁矿石发运量远端供应受澳巴季末冲量带动表现相对强劲，发运环比回升，处于近三年同期中等水平。根据全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3187.9万吨，周环比增加103.1万吨；3月全球发运量周均值为3074万吨，环比2月增加453万吨，同比去年3月减少3万吨。其中3月澳洲周均发运量1891万吨，环比增加423万吨，同比增加34万吨；巴西3月周均值为649万吨，环比增加4万吨，同比增加7万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比减少789万吨，其中巴西累计同比减少7万吨，非主流累计同比减少512万吨，澳洲累计同比减少270万吨。结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计有所回落。

近期中国47港铁矿石近端供应环比继续回落，处于近三年中位水平。根据47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2372.3万吨，周环比减267.5少万吨，较上月周均值低106万吨；3月到港量周均值为2478万吨，环比2月增加374万吨，同比去年3月增加73万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2665万吨，其中澳洲累计同比减少559万吨，巴西累计同比减少1060万吨，非主流累计同比减少914万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量环比回升。

2.2铁矿石需求：铁水产量增加，钢厂进口矿库存小幅增加

本周247样本钢厂日均铁水产量增加。247样本钢厂铁水日均产量为238.73万吨/天，环比上周增1.45万吨/天，较年初增13.53万吨/天，同比增加15.15万吨/天。

本期共新增10座高炉复产，5座高炉检修，本期高炉复产主要来自河北、山西、陕西、广东等地区，当前钢厂利润尚可，叠加出货顺畅，高炉检修结束后复产较为积极；检修高炉主要来自河北、山东、宁夏、内蒙等地区，山东地区为产能置换淘汰而停炉，其他地区主要以常规性检修为主。

根据停复产计划，后续钢厂高炉复产放缓，铁水产量预计仍将小幅增加。

2.3铁矿石库存：本期47港铁矿石库存环比小幅去库 下期将小幅去库

中国47港铁矿石库存环比小幅去库，低于去年同期水平。截止4月3日，47港铁矿石库存总量14943万吨，环比去库36万吨，较年初去库667万吨，比去年同期库存低74万吨。本期港口库存表现为小幅累库的主要原因是，周期内到港下降，港口卸货入库总量低于出库总量。下期从卸货端考虑，下期到港环比回升；从需求端考虑，目前铁水增产空间有限，日均疏港量短期维持高位；整体卸货入库量低于出库量。综合预测，下期47港港口库存或将小幅去库。

月度平衡表： 铁矿石分析团队3月31日预计，4月份中国铁矿石市场维持紧平衡，47港铁矿石库存窄幅波动。

3.下周展望

展望下周，结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计出现回落；需求方面，预计下周日均铁水产量延续增势；库存方面，整体卸货入库量低于出库量，下期47港港口库存或将小幅去库。综合预计，短期铁矿石价格偏弱运行。