概述：蛇年开市，冷轧镀锌市场并未迎来开门红。截止到2月7日，冷轧板卷绝对价格指数4134.46元/吨，较节前下跌5.74元/吨，镀锌板卷价格指数4257.63元/吨，较节前基本持平。乙巳蛇年能否“蛇”来运转？后市价格到底如何？Mysteel冷镀数据团队结合当前基本面情况，对市场情况做一个整理，仅供大家参考。

核心观点：

1、钢厂方面：冷轧镀锌多已恢复生产，冷轧产能利用率依旧保持高位，春节期间钢厂供应高于往年同期水平，后期供应压力继续增加。

2、库存方面：从库存增幅看，当前冷轧库存增幅超过20%，镀锌库存增幅13%，但均位于近5年来春节同期低位水平。预计冷轧镀锌或在节后第4周达到库存峰值，冷轧库存峰值或在180万吨。 

一、蛇年开市 冷镀价格并未开门红

2025年复工整体较为集中，多数贸易商及钢厂在正月初七、初八开工。笔者也对比了近4年来春节前后冷镀价格变化，可以看到，2025年蛇年开市，并未喜迎开门红，主要是由于在节前透支了部分预期。白宫表示，从2月1日开始，美国将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，对来自中国的货物征收10%的关税。对中国进口品的10%关税将是在已对中国产品征收的进口税之上加征的。虽然10%的关税增幅，相对之前川普竞选时提出的“60%关税”相对温和，但仍可能对消费者支出产生影响。2024年我国累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%。其中镀层板带出口1906.52万吨，年同比增幅20.66%；冷轧板卷出口767.88万吨，年同比增幅29.19%，冷轧镀层占比中国钢材总出口24.16%。2025年的钢材出口形势或更为严峻，同理内贸的压力也会增加。节后整体冷镀市场表现较为冷静，还需关注库存累积速度和下游需求释放速度。

二、后期供应继续增加

跟往年情况相同的是，春节前后两周为当年产能利用率最低位。年前我们也对冷镀部分生产企业调研，停产时间多集中在小年到正月初七。本周是节后复工第一周，春节期间有检修的钢厂，基本都已复产。截止到2月6日，样本企业冷轧板卷产能利用率82.26%，镀锌板卷产能利用率43.53%，能看到无论是镀锌还是冷轧，均为春节同期相对高位，特别体现在冷轧。下周开始，供应还将继续回升，预计下周开始基本都能恢复到正常生产水平，短期供应端的压力会继续加大。

三、冷轧镀锌库存近5年同期低位

乙巳蛇年库存累积，从节前第四、五周开始。但相对于往年来说，今年冷系冬储意愿不强，贸易商多选择减少订货，规避风险，降本增效，因此整体库存一直低于往年同期。节后冷轧镀锌库存均处近年来春节同期相对低位，其中冷轧总库存同比下降13.42%，镀锌板卷库存同比下降10.05%。但我们也需要注意的是，截止春节后一周，冷轧库存增幅在24.76%，镀锌增幅在13.27%，后期的库存累积速度仍需关注。预计库存峰值或在春节后三到四周出现，冷轧镀锌总库存峰值或在180万吨上下。