• 引   言

本周在铁水产量上升的带动下，市场情绪向好交投活跃，与此同时周中螺纹表需超出预期，带动上游原材料上涨，虽然次日市场有所降温，但铁矿石现货价格仍旧维持在高位。此外宏观层面上，此前美联储放缓加息的预期证实落地以及国内房地产行业融资政策持续放松，提振了整个黑色系市场的情绪，综合来看，铁矿石价格本周保持着高位震荡的走势。截至本周五，62%澳粉指数112.25美元/干吨，周环比下跌0.05美元/干吨；62%澳粉现货指数831元/湿吨，周环比下跌3元/湿吨。

基本面来看，本周澳巴铁矿石发运总量有所下降，各大矿山发货量均有减少，到港方面持续延续增势，本周环比增加89.8万吨。需求端，本周仍有部分高炉发生检修，但是复产高炉数量与之相互对冲，铁水产量在小幅回落之后有所反弹，钢厂进口铁矿石消耗同步上升，体现到港口疏港上，部分区域钢厂提货继续加速，进而出现了小幅增加的的现象。在到港与疏港的对冲下，港口库存表现为微幅增加，整个基本面基本持稳。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五62%澳粉指数112.25美元/吨，环比下跌0.05美元/吨；62%澳粉现货指数831元/吨，环比下跌3元/吨； 65%球团溢价指数为26.20美元/吨，环比下跌1.05美元/吨； 62.5%块矿溢价指数0.1350美元/吨度，环比上涨0.0015美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.95美元/吨，较上期持平。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘821.0，环比涨6.5；截至本周四，SGX主力合约收于111.50美元/吨，环比跌0.02美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉05合约卖方厂库交割利润-45.41元/吨，环比增加5.42元/吨，同比去年下跌29.81元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差150元/吨，环比收窄4元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差88元/吨，环比收窄7元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差104元/吨，环比收窄6元/吨。期现基差方面：PB粉基差88.39，环比走弱8.71；超特粉基差-80.63，环比走弱4.3。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润1.92元/吨，环比下跌2.33元/吨；青岛港卡粉即期进口利润26.21元/吨，环比增加20.77元/吨；青岛港PB块即期进口利润-9.42元/吨，环比下跌9.64元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-246.19元/吨，环比增加108.86元/吨，废钢与铁水价差-331.8元/吨，环比扩大204.68元/吨。（注：PB粉即期进口利润、卡粉即期进口利润、PB块即期进口利润、废钢-铁水价差计算模型有所调整）

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周矿价偏弱运行 市场交投一般

本周华东铁矿石价格震荡偏弱运行，截止本周五，青岛港PB粉行情价格823元/吨，环比下跌2元/吨；PB块行情价格928元/吨，环比下跌7元/吨；超特粉行情价格670元/吨，环比下跌1元/吨。

品种方面，本周各品种价格先涨后跌，高品粉矿需求走弱，低品粉矿受到市场青睐，市场流动性最佳，中低品价差环比上周有所收窄，本周成交情况一般，实际成交笔数环比上周有所下跌。

数据方面，本周华东主港到港量环比降低260万吨，至467.2万吨。本周部分钢厂节前补库略有起色，疏港延续增加态势，华东主港库存总量小幅下降，港口库存6470万吨，环比下降18万吨。钢厂方面，华东区域内新增1座高炉复产，2座高炉检修，区域内样本企业日均铁水产量32.62万吨，环比上周小幅下降。

下周来看，铁矿石到港量相对平稳，钢厂库存处于低位，随着假期逐步临近，钢厂刚需补库的紧迫性增强，对铁矿石的需求形成支撑，其他消息层面，宏观持续性发布利好消息，加之疫情逐步放开进入平稳期，为钢厂的终端需求带来利好支撑，综合铁矿石的基本面以及宏观政策来看，预计下周铁矿石价格易涨难跌。

华北区域：矿价先扬后抑 唐山两港疏港小幅增加

本周受到宏观方面，疫情放开、地产政策向好以及成材表需较好的影响，周中铁矿石价格持续上涨，市场活跃度也较高，具体了解下来，交易品种以PB粉、麦克、超特为主。此外，本周唐山地区新增4座高炉复产，铁水增加1.85万吨，高炉开工率增加4.04%，钢厂方面，利润虽然有所修复，但是还是处于亏损状态，但是由于春节临近，部分钢厂开始陆续补库，整体厂内库存，较上期小幅增加，采购的品种以中低品为主。品种来看，PB粉与纽曼粉价差进一步缩窄，进一步验证PB粉流通性较好，而与中品澳块价差也有所缩窄，后续有可能块矿的性价比会逐步提升，但是与低品代表品种超特和混合的价差却呈现出分化趋势，与超特价差有所扩大，与混合价差有所减少，证明混合在市场中性价比以及流通性都强于超超粉。预计后期市场，随着钢厂进一步的补库，对于铁矿石价格有一定支撑，下周唐山进口铁矿石市场现货价格震荡偏强运行。

沿江区域：矿价盘整运行 市场交投尚可

沿江区域进口矿港口现货价格本周持稳运行，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现小幅增量。截止12月17日，江阴港PB粉851元/吨，环比下跌4元/吨；PB块972元/吨，环比上涨2元/吨；超特粉700元/吨，环比下跌9元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为29.9天，较上期增加0.3天。平均厂内库存可用天数本期为15.9天，较上期增加0.3天。成交方面，本周钢厂补库情绪尚可，成交量上较上周基本持平，主要采购品种为：PB粉、主流块矿、扬迪粉、超特粉。近期区域钢厂采购心态上多数以按需为主，但部分节前补库需求已有体现，下周成交量上预计出现增量

贸易商方面，本行情整体呈现盘整趋稳态势，多数贸易商出货积极性较高，报价多随行就市。区域现货资源方面，主流成交品种如澳粉、块矿等资源供应较为充足，但针对部分钢厂追求性价比而开始使用的非主流低品粉块供应明显出现缺口，同时后续到港来看非主流品种方面暂无较多新增资源。

综合来看，近期钢企库存持续低位运行，高炉开工率则保持一定增速增加，叠加双节将至，钢厂端存在一定刚性补库需求。然而目前多数钢企利润持续低迷，采购心态上多观望，对铁矿石实际需求仍有一定压制。预计下周进口矿价格或高位震荡运行。

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2426.7万吨，环比减少186.5万吨；45港口到港量2408.4万吨，环比增加89.8万吨。

需求：本期调研247家钢厂盈利率为21.65%，环比下降0.87%；日均铁水产量222.88万吨，环比增加1.72万吨。

库存：本期统计全国45个港口进口铁矿库存为13398.78万吨，环比增14.16万吨；日均疏港量310.05万吨，环比增6.8万吨。

3.2 澳巴发运均有所回落

本期全球铁矿石发运量2936.7万吨，环比减少231.2万吨；本期澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2426.7万吨，环比减少186.5万吨。澳大利亚发运量环比减少73.4万吨至1849.6万吨，高于今年周均62.5万吨；巴西发运量受雨季影响，继续回落113.2万吨至577.1万吨，减量主要来自前半周，后半周发运已明显回升。具体到矿山，力拓发运量环比增加124.6万吨至760.7万吨，BHP和FMG发运量环比分别减少52.5万吨和102.6万吨，VALE发运量环比减少132.9万吨至425.5万吨。此外，本期澳洲发往中国的量环比减少162.0万吨，而发往中国台湾和越南的量增加较多，正常节奏性波动；印度发运小幅减量。

3.3非主流矿到港量回落

中国45港口到港量2408.4万吨，环比增加89.8万吨。其中澳矿到港量1616.1万吨，环比增加179.9万吨；巴西矿到港量环比减少2.8万吨至623.4万吨；非主流矿到港量环比减少87.3万吨至168.9万吨。具体到矿山来看，BHP到港小幅下降，VALE基本持平，力拓和FMG略有增加。BHP本期到港量连续两周下降，本期到港量450.5万吨，环比下降53.3万吨；力拓到港量543.9万吨，环比增加19.9万吨；FMG到港量环比增加10.0万吨至357.6万吨；澳洲其他矿山到港总量增加203.4万吨， ROYHILL、MINERAL RESOURCE、SIMEC到港增量较大；VALE本期到港量505.9万吨，与上期基本持平。

3.4 矿山生产受限产能利用率下降 需求较差矿山库存累库

本期矿山产能利用率呈下降趋势，主要是华北受原料库存不足及疫情影响，整体生产受限；西南区域个别矿山开始年度常规检修，原矿及精粉产量有所回落；而华东前期检修矿企多已恢复生产，精粉增量大于减量，产能利用率呈涨势。

库存方面：矿山精粉库存量小幅增加，主要是西北区域精粉销售不佳，库存累积；叠加华东区域矿企生产恢复，产量增速高于销售，因而整体呈现累库状态。

3.5日均铁水产量较上期有所回升

调研247家钢厂高炉开工率75.97%，环比上周增加0.07%，同比去年增加7.97%；高炉炼铁产能利用率82.64%，环比增加0.63%，同比增加8.36%；钢厂盈利率21.65%，环比下降0.87%，同比下降59.74%；日均铁水产量222.88万吨，环比增加1.72万吨，同比增加23.77万吨。

本期调研247家钢厂样本日均铁水产量222.88万吨，环比增加1.72万吨；共新增8座高炉复产，7座高炉检修，高炉开工率75.97%，环比上周增加0.07%。本周复产发生在华北、华东和西北地区，检修发生在东北、华北、华东和华南地区。体现到铁水产量端，本周华北增量最大，日均铁水产量环比增加1.56万吨/天，而华南地区由于新增检修而有所下降，环比下降0.61万吨/天。（本周数据为12月8日-12月14日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6 钢厂提货加速 港口库存仍有微增

统计全国45港进口铁矿库存为13398.78万吨，环比增14.16万吨；日均疏港量310.05万吨，环比增6.8万吨；在港船舶数89条环比降14条。。

本周部分区域钢厂提货继续加速，虽然港口到货节奏有所放缓，但压港补充增量后港口库存仍有微增。具体来看，华北与沿江两地区铁矿到港量维持常规水平，且靠泊卸货顺畅，因此区域内港存仍有小幅增加；而华东与华南两地港口到港下降，虽有压港船只补充增量，但在疏港整体略微偏高的前提下，区域内港口库存还是出现了小幅减量。

3.7 钢厂进口矿库存延续小幅增加

统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9239.22万吨，环比增加57.53万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为275.19万吨，环比增加0.81万吨，库存消费比33.57，环比增加0.11天。

本期全国钢厂进口矿库存连续四期小幅增加，库存周转天数亦微增。分区域来看，沿江和华南地区由于美金资源发货增加，进口矿库存增量较多；其余地区进口矿库存小幅波动。此外，华北地区由于高炉复产增多，进口矿日耗增量较多，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8远期现货：本周远期现货成交量尚可 二级市场流动性明显转好

本周远期现货市场活跃度转好，远期现货成交量尚可。主要原因是价格延续上周上涨行情，叠加主流品种落地利润和成材价格均有小幅上涨，而钢厂补库情绪稍有好转，因此矿山积极招标远月货物，而贸易商方面出货情绪也相对高涨。

本周一级市场成交数量稍有减量，二级市场成交数量明显增多，涨幅近80%。本周流动性较好的品种为PB粉和PB粉块拼船货物。PB粉的溢价较上周小幅上涨，市场对PB粉溢价稍有分歧，PB粉的溢价上涨主要是贸易商投机需求所致，但钢厂需求并没有实质性的变化，因此溢价上涨空间有限。尽管本周PB粉块的流动性稍有好转，但溢价却在走弱。其他主流中品粉如MNJ需求一般，溢价也稍有上涨。低铝巴混资源需求依旧不温不火，而高品粉矿的需求持续疲软，但由于最近矿山招标的超特粉折扣小幅扩大，叠加低品印度粉矿资源增多，后续高低配或有性价比，可能对卡粉的需求有一定的支撑作用。块矿溢价持稳，但如果迎来第四轮焦炭的上涨，或使块矿溢价有下降空间。

3.9港口现货：本周港口现货成交持稳 低品资源成交企稳回升

本周港口现货成交整体持稳 ，港口现货价格偏强运行，市场交投气氛较好，贸易商积极出货，部分物流周期较长钢厂开始小幅增加库存，中小贸易商看好后市，投机性需求改善。品种方面：中品澳粉成交冲高回落，低品矿资源成交回升，主流块矿成交维持低位。近期低品与中品粉矿价差持稳，但是钢厂利润仍未见明显改善，低品资源有一定的性价比，低品资源成交有所改善；PB粉、超特粉、金布巴粉、卡粉、巴混、混合粉和纽曼筛后块等主流品种成交量居前。近期粉块价差回落和块矿溢价持稳，受焦炭价格提涨影响，钢厂利润走弱，贸易商投机块矿需求转弱，主流块矿成交维持低位。整体来看，港口现货成交整体持稳，但目前成交量弱与去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，澳巴发运预计下周会有明显的增量，但根据船期推算，到港可能有所下降。需求端，本周高炉复产座数多于检修，后续随着高炉恢复到正常生产节奏，铁水产量预计会有小幅回升，但是考虑到当下原材料端价格居高，钢厂利润被不断挤压，后续钢厂复产情绪有所减弱，因此预计铁水产量上涨空间有限。体现到库存端，随着疏港的持续增加，即使后续到港预期有所增加，但考虑到冬季天气的影响，港口卸货效率或有所降低，整体港口库存或将出现减量的趋势。综合来看，铁矿石供需差或将进一步收缩，同时在宏观政策利好的支撑下，矿价或将维持高位震荡运行。