• 引   言

本周铁矿石价格震荡向下运行，7月14日 62%澳粉远期现货价格指数跌破100美金。本周黑色系整体情绪偏悲观，6月份美国通胀率超预期，欧盟上调欧元区全年通胀率预测，市场对于主要经济体央行加息的预期加重，商品价格全线下跌。此外，房地产“断供潮”事件的发酵下，市场对于地产行业的悲观情绪加重，并通过负反馈向铁矿石需求端传导。中国港口铁矿石到港量超预期回升，钢厂主动检修、减产力度扩大，港口库存快速累库，导致铁矿石市场交投情绪降至低点，个别贸易商低价抛售，现货价格易跌难涨。截至本周五，62%澳粉指数96.35美元/干吨，环比上周五下跌17.20美元/干吨，跌幅15.15%；62%澳粉现货指数691元/湿吨，环比下跌134元/湿吨，跌幅16.24%。

基本面来看，供应端，澳巴发运量因矿山财年末和季末冲量结束阶段性下移，但因前期高发运量影响，本期铁矿石到港量超预期回升，45港到港量周环比增加604万吨，创近三年单周到港新高。需求端，钢厂亏损加剧，被迫检修减产增多，铁水产量持续回落到226万吨，铁矿石需求低迷，疏港维持偏低水平，叠加到港增幅明显，港口库存快速累库，短期铁矿石供需基本面快速弱化。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五62%澳粉指数96.35美元/吨，环比下降17.2美元/吨；62%澳粉现货指数691元/吨，环比下降134元/吨； 65%球团溢价指数为32.00美元/吨，环比下跌5.50美元/吨；62.5%块矿溢价指数0.0725美元/吨度，环比下跌0.0315美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-0.20美元/吨，环比下跌0.80美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘645.0，环比跌110.5；截至本周四，SGX主力合约收于104.96美元/吨，环比跌8.8美元/吨；青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-98.93元/吨，环比增加27.43元/吨，同比去年增加143.76元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差91元/吨，环比收窄35元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差118元/吨，环比收窄13元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差102元/吨，环比收窄18元/吨。期现基差方面：PB粉基差106.38，环比走弱38.67；超特粉基差2.96，环比走强0.49。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-21.47元/吨，环比下降23.43元/吨；青岛港卡粉即期进口利润10.14元/吨，环比下降15.29元/吨；青岛港PB块即期进口利润7.36元/吨，环比下降27.17元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-651.96元/吨，环比下降175.32元/吨，废钢与铁水价差-926.1元/吨，环比收窄502.4元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：矿价持跌运行 钢厂需求疲软

本周华东铁矿石价格大幅下跌，贸易商以出货为主，钢厂整体采购量减少。截止本周五，青岛港PB粉行情价格680元/吨，环比下跌135元/吨；PB块行情价格782元/吨，环比下跌153元/吨；超特粉行情价格589元/吨，环比下跌100元/吨。

数据方面，本周华东主港到港量919.4万吨，增幅较为明显，增量主要来自于前期矿山的季末冲量，到港量环比增加386.3万吨，到港船只环比增加21条；区域内钢厂新增高炉检修较多，华东区域样本企业日均生铁产量下降至32.36万吨，钢厂整体提货速度较上周明显放缓，日均疏港量下降至62万吨；港口库存在快速增加的到港资源以及低疏港的背景下，出现加速累库，华东主港库存4648万吨，环比增加250万吨。

品种方面，本周低品粉矿价格表现相对抗跌，超特粉港口资源紧缺叠加需求持稳，超特粉与PB粉价差已收缩至百元以内，价差环比收缩35元/吨。在绝对价格大幅下跌之后，工厂在品种选择方面，回归到品种性价比考虑，本周主流品种如PB粉以及PB块需求有明显起色。

综合而言，随着区域内不断新增的高炉检修情况，现货价格表现依旧弱势，在供强需弱的背景下，预计短期内铁矿石现货仍将继续承压偏弱运行。

华北铁矿石：矿价大幅下跌 市场交投氛围冷清    

本周唐山地区铁矿价格整体大幅下跌。截至本周五，曹妃甸港PB粉685元/吨，环比上周下跌135元/吨；超特粉595元/吨，环比下跌98元/吨；卡粉842元/吨，环比下跌147元/吨；纽曼筛后块828元/吨，环比下跌137元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港342万吨，环比上周减少92.5万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降1.44万吨至33.03万吨，高炉开工率70.3%，环比下降0.99%，本周疏港53.05万吨，较上周下降0.8万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2055.54万吨,环比上周库存增加22.9万吨。

近期随着到港量的增加，唐山两港港口库存连续累库；而钢厂方面生产压力依旧，亏损状态持续，采购积极性较差，导致区域内铁矿石需求疲软；贸易商方面，多对后期持悲观态度，市场上投机需求冷清，主要以出货为主，然因成本较高，低价出货意愿不强，多谨慎观望，整体市场活跃度较低。品种方面，钢厂为降成本部分倾向于选择金布巴粉、麦克粉，故近期与PB粉价差收窄。综合来看，终端需求未见起色，钢厂受制于利润压力，高炉检修情况增加，对铁矿石需求减弱，加之目前港口主流品种可贸易资源仍相对充裕，在供强需弱的局面下，预计短期唐山地区进口矿市场将继续震荡偏弱运行。

沿江区域：矿价大幅下行 成交偏弱

沿江区域进口矿港口现货价格本周持跌运行，整体市场交投情绪一般。截止周五，江阴港PB粉694元/吨，环比下跌136元/吨；PB块849元/吨，环比下跌131元/吨；62.5%BRBF774元/吨，环比下跌136元/吨

品种方面，本周沿江区域卡粉-超特粉价差环比缩小30元/吨至232元/吨，较上月环比缩小99元/吨。行情下行背景下低品粉矿显现出其较为抗跌的特性，截止周五超特粉江阴港现货价格为618元/吨，环比下跌90元/吨，跌幅12.7%，块矿同比跌幅13.4%，PB粉同比跌幅16.3%。区域内低品粉矿需求依旧不减，叠加整体可售资源较少，多为矿山直销，价格较为坚挺。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为33天，较上期减少1天。具体来看，本周钢厂厂内库存小幅下降，日均铁水较上周减少0.47万吨/天。本期平均厂内可用天数16天，较上期减少1天。现货成交来看，本周钢厂采购情绪一般，多按需补库。本周主要采购品种为：PB粉、超特粉、金布巴粉、纽曼块。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘积极性一般，市场波动较大背景下单议为主或按盘面基差点价报价，未套保贸易商多数封盘不出或挺价惜售。心态上来看整体对后市暂持看弱预期。综合来看，近期受成材端弱势及宏观预期转弱影响，铁矿石现货市场整体承压偏弱运行，短期内钢厂利润亏损背景下需求端难见改善，预计将保持震荡偏弱运行。

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期澳巴19港铁矿石发运总量2374.3万吨，环比减少286.8万吨。中国45港口到港量2829.1万吨，环比增加603.5万吨，创近三年单周到港新高。

需求：调研247家钢厂高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%；日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨，同比下降10.14万吨。

库存：本周统计中国45港铁矿石库存总量13028.29万吨，环比增373.67万吨；日均疏港量274.29万吨，环比降14.45万吨；在港船舶数量108条增11条。

3.2 澳巴发运量继续高位回落 基本持平于去年同期水平

本期澳洲巴西19港铁矿石发运总量2374.3万吨，环比减少286.8万吨，其中澳洲发运量继续高位回落146.2万吨至1723.3万吨，当前基本持平于今年周均；巴西发运量亦处于季末冲量结束的高位回落周期中，环比减少140.6万吨至651.0万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少17.0万吨至618.0万吨，BHP和FMG发运量均环比分别减少20.9万吨和44.2万吨；VALE发运量继续高位回落99.5万吨至526.0万吨。

3.3 中国到港量超预期回升 创近三年单周到港新高

本期中国47港口到港量2893.4万吨，环比增加570.4万吨。45港口到港量2829.1万吨，环比增加603.5万吨,创近三年新高。其中澳矿到港量1847.6万吨，环比增加84.5万吨；巴西矿到港量环比增加365.3万吨至652.9万吨；非主流矿到港量环比增加153.7万吨至328.6万吨。分区域来看，华东和南方区域到港增量较大，合计增加781.1万吨。

3.4 矿山产能利用率小幅降低 需求转弱矿山精粉增库

本期矿山产能利用率小幅降低。东北、华中、西北、西南等区域由于市场弱势下跌，利润持续收缩，矿山生产积极性偏低，个别有检修；华北、华东、华南等区域多数矿山维持正常生产，个别矿山精粉生产线未达到满产状态，目前原矿产量有增加，精粉产量小幅下降。故整体矿山产能利用率小幅降低。

库存方面：东北、华东、华中、西北等区域库存小幅下降外；华北区域市场需求较弱，矿山出货情况较差，库存多有增加；西南区域大型矿山由于钢厂减产对原料需求降低，出货缓慢，库存累积速度较快，本期矿山精粉库存形成累库。

3.5 低利润下钢厂减产检修扩大 日均铁水产量降至226万吨

调研247家钢厂高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%；高炉炼铁产能利用率84.01%，环比下降1.70%，同比下降3.99%；钢厂盈利率13.85%，环比下降3.03%，同比下降68.83%；日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨，同比下降10.14万吨。

本期调研247家钢厂样本日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨；共新增14座高炉检修，3座高炉复产，高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%。具体来看，低利润下钢厂依旧以检修为主，本周检修主要集中在华北、华东和西北地区，复产主要在华北和华东地区，部分是以高炉轮检的形式进行减产。体现到铁水产量，本周铁水减量主要在华北、华东和华中地区。下周来看，钢厂依旧以计划检修为主。（本周数据为7月7日-7月13日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6 高到港叠加低疏港 港口库存快速累库

统计全国45港进口铁矿石库存13028.29万吨，环比增373.67万吨；日均疏港量274.29万吨，环比降14.45万吨；在港船舶数量108条增11条。

低疏港高到港下，本周港口库存延续累库趋势，且累库幅度扩大至近400万吨。具体来看，本周累库主要在华东华北两区域，其中华东地区累库幅度最大，达到338万吨，主因华东区域到港大幅增加，但区域内疏港因为受到恶劣天气影响而出现明显减量，因此区域内库存与在港船舶数量均有增加；华北地区在到港增量前提下港口库存也得以继续累库。

3.7 钢厂亏损状态下持续压缩库存 全国钢厂进口矿库存破新低

统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10110.91万吨，环比减少378.47万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为274.76万吨，环比减少5.37万吨；库存消费比36.80，环比减少0.65天。

本期全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，处于今年最低位，库存周转天数小幅下降。分区域来看，本期进口矿库存除东北地区基本持平外，其余地区均有所下降，其中沿江和华东区域降幅较为明显，主要是因为钢厂持续亏损压缩库存，同时部分钢厂外卖资源。此外，受钢厂检修增多的原因，各地区进口矿日耗均有所下降，其中华北、华东地区钢厂下降较为明显。

3.8远期现货：矿价大幅下跌 二级市场活跃度转好

本周远期市场铁矿石价格大幅下跌，本周内多次突破年内新低，主流品种溢价持续下跌，贸易商投机需求明显走弱，出货积极，而钢厂方面则是积极转售长协货物。

本周远期市场整体成交量较上周持平，但相比之前不同的是本周一级市场成交量较上周有所下降，二级市场成交量多有回暖。成交品种上来看，一级市场为BHP中品折扣粉矿资源如金布巴粉和带折扣粉矿如金宝粉;二级市场则为PB粉和PB粉块拼船货物。本周低铝资源如杨迪因前期建仓成本较高，但由于本周铁矿石价格快速下行，二级市场的报价有所下降。其他品种方面，本周块矿溢价略有下跌，处于低位震荡状态。造球精粉的可贸易资源较少，但由于钢厂利润持续下跌，需求有所走弱，品种溢价持续迹象，进口球团市场则无变化，港口球团库存持续高位，询盘少。

3.9港口现货：本周港口现货成交企稳回升 中品资源成交有所改善

本周港口现货平均每日成交70.4万吨，环比上涨4.7%；港口现货价格跌幅明显，市场交投气氛有所改善，价格大幅下跌后贸易商出货积极性转弱，钢厂采购谨慎，按需采购，贸易商投机需求转弱。品种方面：中品澳粉成交回升，低品矿资源成交维持低位，主流块矿成交维持低位。钢厂亏损有所扩大，中低品价差收窄明显，钢厂采购上更多考虑经济性，采购上更倾向于有性价比的中品资源；中小贸易商投机需求转弱，PB粉、麦克粉、金布巴粉以及超特粉等主流中低品成交量居前。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价回落，块矿成交尚未明显改善。整体来看，本周港口现货成交企稳回升，目前成交量仍处于年均线下方，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，经过短暂的调整，澳巴发运量将有所回升，但根据船期推算，中国到港量将回落至2300万吨附近。需求端，钢厂亏损状态持续，后期仍有进一步减产和检修预期，预计铁水产量将继续下行，日均疏港也将由于需求的下滑而进一步向下突破。到港虽有回落但仍处均值附近，且有上期压港船舶卸货入库，预计港口库存延续累库趋势。综合来看，铁矿石市场短期呈现供强需弱局面，叠加下游钢材消费环比持续回落对铁矿石的负反馈作用，在需求疲弱与海外经济可能面临的衰退预期下，铁矿石或将延续弱势。