• 引 言

本周内铁矿价格虽整体上呈现上扬趋势，但周内起伏波动较大。在经过前期价格的下跌调整，黑色系各品种估值已有一定程度的修复，加上高层稳经济发言，以及国务院对疫情管控要求的放松，潜在刺激政策下使得需求恢复再度可期，多头力量增强，在本周上半周价格连续上涨；然而下半周，统计局制造业PMI数据值略低于预期，五大成材需求恢复程度不够，成材降库更多以钢厂继续减产形式存在，原料需求继续被削弱，价格承压，高估值品种价格盘整下跌。截至本周五，62%澳粉指数115.30美元/干吨，环比上周五上涨0.40美元/干吨，涨幅0.35%；62%澳粉现货指数822元/湿吨，环比上涨13元/湿吨，涨幅1.61%。

基本面来看，供应端，在矿山财年末和季末冲量动能下，澳巴发运双增，创下年内新高，整体供应维持高位；需求端，钢厂亏损局面仍未有明显改善，检修减产增多，日均铁水产量继续下探，同时对铁矿石需求的下降导致原料采购力度趋弱，港口日均疏港量继续小幅下降，钢厂进口矿库存延续降库趋势；体现到库存端，在疏港持续快速回落的带动下，45港库存结束2月份以来的持续降库趋势，开始小幅累库。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五62%澳粉指数115.30美元/吨，环比增加0.40美元/吨；62%澳粉现货指数822元/吨，环比增加13元/吨； 65%球团溢价指数为39.50美元/吨，较上期持平； 62.5%块矿溢价指数0.1295美元/吨度，环比上涨0.0355美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.75美元/吨，环比上涨0.25美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘747.5，环比涨11.5；截至本周四，SGX主力合约收于119.44美元/吨，环比涨5.31美元/吨；青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-110.66元/吨，环比下降11.13元/吨，同比去年增加189.26元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差114元/吨，环比收窄1元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差149元/吨，环比收窄31元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差156元/吨，环比收窄26元/吨。期现基差方面：PB粉基差146.42，环比走弱1.56；超特粉基差17.08，环比走弱0.5。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-17.39元/吨，环比增加4.75元/吨；青岛港卡粉即期进口利润9.38元/吨，环比下降28.85元/吨；青岛港PB块即期进口利润39.31元/吨，环比下降39.67元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-411.06元/吨，环比增加80.24元/吨，废钢与铁水价差-356.1元/吨，环比扩大212元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周块矿价格持续走弱，非主流资源关注度继续提升

本周华东区域铁矿石价格先涨后跌，波动幅度加剧。截止本周五，青岛港PB粉行情价格809元/吨，环比上涨9元/吨；PB块行情价格965元/吨，环比下跌17元/吨；超特粉行情价格695元/吨，环比上涨10元/吨。

数据方面，本周华东到港量588.1万吨，环比减少16.6万吨。在弱需求背景下，本周华东地区日均疏港量降至66万吨/天，体现到港口库存上，本周华东港口库存4457万吨，出现小幅累库。样本企业日均生铁产量35.22万吨，环比减少1.01万吨；分区域来看，山东山西地区钢厂生产情况小幅波动，个别钢厂有减产情况，西北地区有新增高炉检修。随着七月份的到来，有新增的高炉检修计划，区域内日均生铁产量仍有下行空间。钢厂自有库存量1754.92万吨，环比减少63.6万吨，平均可用天数15.4天，环比下降0.75天，除江苏、河南等地库存较为持稳以外，其余地区钢厂可用天数均有所下降。

品种方面，前期山东港口超特粉资源紧缺，钢厂低利润的情况下低品需求增加，PB粉与超特粉价差呈现收窄形势。从本周来看，钢厂对其他低品的非主流资源关注度明显提升，未来到港的超特粉资源增加，加之矿山七月份折扣持续走弱，七月份超特成本预计增加，短期来看超特粉与PB粉价差维持低位震荡。本周块矿价格延续下跌，港口资源充足，终端需求不佳，对块矿价格支撑不足。

综合来看，周初宏观政策向好，成材表需回升，铁矿石价格出现阶段性反弹；周尾华东港口库存止降转增，加之市场传言部分地区高炉减产，铁矿石价格再度回落。预计下周铁矿石价格呈震荡偏弱运行，主要关注七月份区域内钢厂减产政策的落地。

华北铁矿石：区域内需求疲软，两港疏港持续下滑

本周唐山地区铁矿价格涨跌互现。截至本周五，曹妃甸港PB粉823元/吨，环比上周上涨22元/吨；超特粉707元/吨，环比下跌3元/吨；卡粉1024元/吨，环比上涨23元/吨；纽曼筛后块995元/吨，环比下跌35元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港304.1万吨，环比上周减少7.6万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降0.39万吨至35.42万吨，高炉开工率73.27%，较上周持平，本周疏港50.65万吨，较上周减少4.07万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量1965.65万吨,环比上周库存减少4.62万吨。

钢厂方面，利润状况仍不佳，区域内需求依旧疲软，采购积极性较差，仅刚需采购为主，致使唐山地区两港日均疏港量连续走低；贸易商方面，周前期因消息面刺激，市场情绪好转，贸易商报价坚挺，但投机需求较差，而周后期市场转而下行，贸易商出货积极性较高，部分对后市抱有向好预期的贸易商有投机操作。品种方面，近期低品粉矿陆续到港资源增加，价格支撑力度减弱，而中品粉矿可贸易资源仍相对充裕，价格支撑力度一般，故市场上流通性最好的品种为PB粉。综合来看，目前港口主流品种可贸易资源较为充足，叠加钢厂需求不佳，预计短期唐山地区进口矿市场价格震荡偏弱运行。

沿江区域：矿价涨跌互现，成交一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周持涨运行，整体市场交投情绪尚可。截止周五，江阴港PB粉829元/吨，环比上涨10元/吨；PB块990元/吨，环比下跌22元/吨；62.5%BRBF900元/吨，环比上涨20元/吨

品种方面，截本周五，江阴港PB粉现货价格为829元/吨，PB块现货价格为990元/吨，粉块价差161元/吨，环比上周五缩小32元/吨，较月初环比缩小85元/吨。块矿价格持续下跌的主要原因在于以下几点：首先资源量上来看，沿江区域块矿资源6月出现了较为明显的增量，约20-30万吨，同时由于区域即将进入雨季，块矿资源受雨季水分影响较大，使用量上出现较大降幅。叠加目前钢厂利润收缩，钢厂配矿上多采取降块矿、球团，增加烧结用量为主要措施进行降本。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为35天，较上期降低1天。具体来看，本周钢厂厂内库存出现小幅增量，日均铁水较上周上涨0.8万吨/天。本期平均厂内可用天数17天，较上期持平。现货成交来看，本周钢厂采购情绪一般，多按需补库。本周主要采购品种为：PB粉、超特粉、金布巴粉、纽曼粉。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘较为积极，出货意愿尚可，多数随行就市；心态上部分贸易商依旧对后市持看好态度，下游房地产开工率回暖预期及宽松政策背景下以此为反弹支撑点，现货操作上也多以增加头寸为主。预计短期内沿江区域铁矿石现货市场震荡运行。

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期澳巴19港铁矿石发运总量2860.9万吨，环比增加195.9万吨。中国45港口到港量2175.7万吨，环比减少211.8万吨。

需求：调研247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周下降1.13%，同比去年增加16.91%；日均铁水产量235.96万吨，环比下降3.69万吨，同比增加19.33万吨。

库存：本周统计中国45港铁矿石库存总量12625.50万吨，环比增53.93万吨；日均疏港量283.13万吨，环比降11.42万吨；在港船舶数96条增6条。

3.2 矿山财年末季末冲量，澳巴发运量创年内新高

本期澳洲巴西19港铁矿石发运总量2860.9万吨，环比增加195.9万吨，其中澳洲发运量环比增加52.5万吨至2079.8万吨，巴西发运量环比增加143.4万吨至781.1万吨，均处于今年次高位。具体到矿山，力拓发运量环比减少23.9万吨至752.0万吨，BHP和FMG发运量均环比分别增加27.9万吨和14.9万吨；VALE发运量环比增加193.8万吨至660.2万吨，创今年新高。

3.3 中国到港量高位回落，非主流矿到港减量明显

本期中国47港口到港量2338.1万吨，环比减少122.4万吨。45港口到港量2175.7万吨，环比减少211.8万吨。其中澳矿到港量1628.6万吨，环比增加25.6万吨；巴西矿到港量环比减少56.2万吨至376.5万吨；非主流矿到港量环比减少181.2万吨至170.6万吨。分区域来看，沿江和东北区域有增量，其余各区域到港量均有下降，华东及华北区域到港减量较大，合计减少226.8万吨。

3.4 矿山停产检修增多，矿山开工率小幅下降

本期矿山产能利用率小幅降低。东北区域由于市场宽幅下跌，矿企利润空间收窄，停产检修增多；华北区域钢厂需求偏弱，矿企生产积极性不高，个别有减产现象；华东、西北、西南等区域矿山均正常生产，本期矿山开工率小幅下降。

库存方面：华北区域整体需求不佳，矿山出货速度放缓，且个别矿山由于修路影响运输，形成累库；华东区域由于个别长协钢厂停止拉货，整体需求放缓，提货不及时致使矿山库存堆积。本期整体库存小幅增多。

3.5 检修减产增多，铁水产量继续下探

调研247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周下降1.13%，同比去年增加16.91%；高炉炼铁产能利用率87.61%，环比下降1.37%，同比增加6.97%；钢厂盈利率16.02%，环比增加0.87%，同比下降55.41%；日均铁水产量235.96万吨，环比下降3.69万吨，同比增加19.33万吨。

本期调研247家钢厂样本日均铁水产量235.96万吨，环比下降3.69万吨；共新增11座高炉检修，3座高炉复产，高炉开工率80.79%，环比上周下降1.13%。具体来看，本周钢厂依旧大多处于亏损状态，检修高炉继续增加，本周检修主要集中在东北、华北和华东地区，复产主要在华南地区，主要是短检修结束后复产。体现到铁水产量，本周华东、华北、东北和西南地区均有明显铁水产量减量。（本周数据为6月23日-6月29日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6 疏港继续回落，港口库存止降转增

统计全国45港口进口铁矿库存12625.50万吨，环比增53.93万吨；日均疏港量283.13万吨，环比降11.42万吨；在港船舶数96条增6条。

本周港口日均疏港继续大幅回落至283万吨，需求走弱明显，加上周期内铁矿到港量尚可，最终港口库存结束了自二月中以来的降库趋势，出现小幅累库。具体来看，除东北、华南两地区之外，其余三区域港口库存均有增加；其中华北港口库存增量最为明显，主因区域内钢厂需求偏弱，采购减少，致使港口疏港连续快速下降至偏低水平，同时在到港好转的前提下，库存得以增加；而华南港口则因其辐射钢厂提货周期原因，疏港小幅增加后，库存微降。

3.7 亏损状态下钢厂消耗现有库存为主，全国钢厂进口矿库存延续降势

统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10541.02万吨，环比减少172.15万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为286.64万吨，环比减少4.57万吨，库存消费比36.77，环比减少0.01天。

本期全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，低于二季度均值水平，库存周转天数亦有小幅下降。分区域来看，除沿江地区由于长协发货节奏库存微增外，其余区域均有所减量，主要是因为大部分钢厂仍处于亏损状态，缺乏采购积极性，以消耗现有库存为主，其中华北地区减量较大。日耗方面，由于高炉检修和减产增多，各区域进口矿日耗均有所下滑。

3.8远期现货：减产预期走强，矿价先涨后跌

远期现货价格指数震荡变化，大部分市场人士继续维持谨慎观望状态。

本周远期市场整体成交量较上周明显下降，主要原因是矿山直销货物资源明显减量，可能与矿山财政年冲量接近尾声有关，且前期招标货物过多导致二级市场可销售资源增多，市场投机需求减弱，二级市场成交数量基本无变化。成交品种上来看和上周基本一致：一级市场成交品种集中在中品澳洲MNJP粉矿资源和带折扣粉矿、块矿资源如SP10粉、SP10块 ;二级市场为PB粉和澳洲矿山拼船货物。本周低铝资源巴混尚可；杨迪溢价较上周有所上调。其他品种方面，本周块矿溢价稍有反弹，但仍在在近期低位徘徊，主要是因为块矿的基本面没有发生改变，钢厂利润持续下跌的情况下，叠加南方地区多雨季节，对块矿的需求相对较弱。精粉的可贸易资源依旧是较为紧缺的，因此相关品种的溢价持续处于偏强的状态，目前了解到造球精粉溢价为M+1月+10美金左右，比前期了解的价格更为强势。进口球团市场则是继续处于较为冷清的状态，港口球团库存持续高位，需求依旧偏弱。

3.9港口现货：本周港口现货成交改善，中品澳粉成交小幅回升

本周港口现货平均每日成交74.4万吨，环比上涨22.5%；港口现货价格冲高回落，市场交投气氛较好，贸易商出货较为积极，钢厂采购谨慎，按需采购，贸易商投机需求转好。品种方面：各品种均有所改善，中品澳粉成交小幅回升，低品矿资源成交维持低位，主流块矿成交维持低位。钢厂亏损有所扩大，钢厂采购上更多考虑经济性，中低品价差维持低位，中品资源成交好于低品；中小贸易商投机需求较好，PB粉、金布巴粉和超特粉等主流中低品成交均有所转好。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价回落，近期焦炭价格回落，块矿成交尚未明显改善。整体来看，本周港口现货成交改善，目前成交量仍处于年均线下方，弱于去年同期。

Part 5.下周市场预判

下周来看，供应端，矿山季末冲量结束，澳巴发运将有所回落，但根据船期推算，中国到港量将有所回升。需求端，暂无明显复产支撑，预计铁水产量继续下行。当前日均疏港已低于日耗，华东天气转好，疏港恢复，钢厂持续低提货状态预计将有所改善，但在弱需求背景下，钢厂提货增速仍然偏低，预计疏港回升有限；叠加到港的增量预期，港口库存或延续小幅累库趋势。综合来看，铁矿石市场短期呈现供强需弱局面，但基本面更多决定的是铁矿的估值区间，短期价格走势波动短期则以跟随大盘或成材为主，且现阶段制约钢材需求恢复的因素尚未明显改善，因此在需求弱恢复的情况下成材价格持稳运行，铁矿石价格上行驱动恐难持续，短期铁矿石价格或再次回归弱势盘整状态。