引   言

本周进口铁矿石价格整体呈现上升趋势。受宏观政策持续向好，叠加全国财政支持稳经济大盘会议召开，经济对市场的提振作用初步显现；周中，随着上海解封，建材成交逐步小幅放量，市场需求预期好转；随后双焦走强拉动整个黑色市场上涨，最终周内铁矿价格呈现连续上涨趋势。截至本周四，62%澳粉指数143.75美元/干吨，周环比涨9.1美元/干吨，涨幅6.8%；62%澳粉现货指数1006元/湿吨，环比上涨36元/湿吨，涨幅3.7%。

基本面来看，澳巴发运量持续回升，但到港量却再次环比降至年均线以下，对于港库增量补充十分有限。需求端，铁水产量维持上升趋势，需求缓步放量，港口日均疏港也最终维持320万吨以上高位，叠加港口疏港维持高位，使得港口库存降幅再次扩大，对于价格同样有提振作用。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周四 62%澳粉指数143.75美元/吨，环比增加9.1美元/吨；62%澳粉现货指数1006元/吨，环比增加36元/吨；65%球团溢价指数为39.15美元/吨，环比下跌2.40美元/吨； 62.5%块矿溢价指数0.3095美元/吨度，环比下跌0.0220美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价2.4美元/吨，环比上涨1美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周四下午连铁主力合约收盘935.5，环比涨72；截至本周四，SGX主力合约收于135.34美元/吨，环比涨2.27美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-71.36元/吨，环比增加35.36元/吨，同比去年增加250.84元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周四青岛港PB粉与超特粉价差190元/吨，环比收窄2元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差180元/吨，环比扩大10元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差275元/吨，环比扩大34元/吨。期现基差方面：PB粉基差163.95，环比走弱32.22；超特粉基差-49.91，环比走弱30.2。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周四，青岛港PB粉即期进口利润-23.57元/吨，环比下降25.31元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-10.42元/吨，环比下降18.72元/吨；青岛港PB块即期进口利润72.79元/吨，环比下降45.81元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-11.94元/吨，环比增加66.87元/吨，废钢与铁水价差41.66元/吨，环比扩大32.56元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，每周更新成本）。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：贸易情绪积极 铁矿石价格环比上涨

本周区域内铁矿石价格环比上涨，贸易商投机需求增加。截止本周四青岛港PB粉行情价格995元/吨，环比上涨36元/吨；超特粉805元/吨，环比上涨38元/吨；PB块1270元/吨，环比上涨5元/吨。粉块价差再度收缩，较上周缩窄34元/吨。

数据方面，山东主港本周铁矿石到港量543.8万吨，环比增加33.9万吨，到港船只数量较上周增加7条。本周华东区域高炉生铁产量小幅波动，样本企业日均生铁产量36.83万吨，环比微降0.05万吨；库存方面，样本钢厂库存总量1520.37万吨，环比减少27.83万吨，平均可用天数16.8天，环比减少5天。本周部分山东钢厂收到2022年粗钢调控方案，该方案明确要求2022年粗钢全年产量不超过7650万吨，叠加目前钢厂利润低位，钢厂自主增产意愿不强，短期产量以稳为主。现货资源方面，本周矿价上涨，贸易商出货情绪积极，港口贸易资源环比下降。品种方面，本周主流成交品种集中在中低品澳粉，高品卡粉及块矿成交偏弱，截止本周四粉块价差275元/吨。

综合来看，本周铁矿石在端午节前补库的带动下，港口库存大幅去库，对矿价形成一定支撑。目前钢厂低利润及后续检修压力仍是悬在头顶上的一把刀，本周钢厂备库的情绪比较差，补库不及预期。预计下周铁矿石价格震荡偏弱运行。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：低到港下唐山港口库存延续降势  区域内市场交投活跃

本周唐山地区铁矿价格普遍上涨。截至本周四，曹妃甸港PB粉988元/吨，环比上涨33元/吨；超特粉799元/吨，环比上涨39元/吨；卡粉1199元/吨，环比上涨44元/吨；纽曼筛后块1285元/吨，环比上涨20元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港344.4万吨，环比上周减少79.4万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上涨0.57万吨至36.35万吨，高炉开工率76.34%，环比上涨1.98%，本周疏港61.71万吨，较上周增加0.68万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2409万吨,环比上周库存减少88万吨。

本周唐山地区两港疏港持续保持在高位水平，港口库存仍呈去库趋势。贸易商方面，市场波动较大的情况下，出货积极性较高，但周后期受宏观消息刺激及成材市场带动，贸易商对市场需求预期有所回暖，投机需求增加；而钢厂方面，受制于利润水平低位的现状，采购操作谨慎，采购需求多于周后期集中释放，采购品种仍以PB粉、超特粉为主。从品种来看，因市场上低品粉矿可贸易资源减少，价格坚挺，而且中品粉矿可贸易资源充裕且分散，价格支撑力度一般，故市场上流通性最好的品种为PB粉。综合来看，近期宏观消息面刺激市场情绪，部分对后市有看涨预期，然后期钢厂需求释放空间有限，多维持按需采购，预计短期进口矿市场震荡运行。

沿江区域：矿价持涨运行 现货成交尚可

沿江区域进口矿港口现货价格本周小幅上涨，整体市场交投情绪尚可。截止周四，江阴港PB粉1030元/吨，环比上涨34元/吨；PB块1280元/吨，较上周环比持平；62.5%BRBF1130元/吨，环比上涨23元/吨

品种方面，本周主要关注到巴粗（IOC6）与PB粉价差方面，截止6月2日江阴港巴粗（IOC6）现货品牌价格为1026元/吨，与PB粉价差为4元/吨，较上周环比缩小13元/吨，较月中价差高点环比缩小47元/吨。主要原因笔者认为首先在于沿江区域巴西资源较为紧俏所致，同为巴西主流品种的巴混近期矿山到港较少，其他品种替代较为困难，同时由于部分钢厂配料刚需，巴粗价格水涨船高，近期上涨至接近PB粉价格水平。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为46天，较上周降低1天。具体来看，本周钢厂厂内库存小幅下降，日均铁水增量约0.3万/吨每天，平均厂内可用天数保持在22天。现货成交来看，本周钢厂主要采购品种为：PB粉、超特粉、卡粉、金布巴粉、巴粗（IOC6）。本周钢厂节前补库情绪尚可，周初询盘及成交较多，但受到成材利润缩减影响，部分钢厂开始调整用料配矿，非主流品种询盘开始增多，精粉、球团、块矿等高价配料失去性价比优势。

贸易商方面，本周贸易商整体出货情绪较为积极，报价多随行就市，对齐钢厂节前补库需求。本周部分贸易商继续进行主流品种的采购补库，对后市持看好预期。预计短期内沿江区域铁矿石现货市场保持震荡运行。

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期澳洲巴西19港铁矿石发运总量2477.2万吨，环比增加14.8万吨。中国45港口到港量2213.3万吨，环比减少121.0万吨。

需求：调研247家钢厂高炉开工率83.68%，环比上周下降0.14%，同比去年下降4.36%；高炉炼铁产能利用率89.90%，环比增加0.64%，同比下降1.94%；钢厂盈利率51.52%，环比增加3.03%，同比下降34.63%；日均铁水产量242.61万吨，环比增加1.74万吨，同比下降2.98万吨。

库存：统计全国45个港口进口铁矿库存为13233.80，环比降220；日均疏港量323.42增5.38；在港船舶数85条降10条。

3.2 澳巴发运量微增，巴西发运小幅回落

本期澳洲巴西19港铁矿石发运总量2477.2万吨，环比增加14.8万吨，其中澳洲发运量1886.5万吨，环比增加98.5万吨，高于今年周均145.7万吨；巴西发运量590.7万吨，环比减少83.7万吨，基本持平于今年周均。具体到矿山，力拓发运量减少78.7万吨至526.9万吨，BHP和FMG发运量环比分别增加73.4万吨和22.7万吨；VALE发运量环比增加4.5万吨至492.6万吨。

3.3 中国到港量小幅回落，澳矿减量较为明显

上周中国47港口到港量2296.5万吨，环比减少207.3万吨。45港口到港量2213.3万吨，环比减少121.0万吨。其中澳矿到港量1600.4万吨，环比减少134.0万吨；巴西矿到港量环比减少18.7万吨至310.2万吨；非主流矿到港量环比增加31.7万吨至302.7万吨。分区域来看，沿江和华东区域到港有增量，其余地区到港量均环比减少，华北和东北地区减量较大，合计减少321.6万吨。

3.4 矿山产能利用率继续增加，买方需求偏弱，铁精粉库存累库为主

本期矿山产能利用率升高。矿山多恢复正常生产，生产积极性尚可，东北和华东区域原矿和精粉产量均有所增加。华北区域因部分矿山企业采矿证还在办理中，尚未恢复生产，故精粉和原矿产量恢复缓慢。其他区域生产正常，产能利用率小幅增加。

库存方面：虽然近期多地运输条件有所缓解，但买方需求偏弱，矿山出货不畅。东北、华北、华东由于钢厂库存较高，签订订单量有所减少，此三个区域形成累库。西北区域部分矿山高硫产品销售不畅，个别有停止销售操作，矿山整体形成累库。

3.5 钢厂亏损面加大，铁水增速放缓

调研247家钢厂高炉开工率83.68%，环比上周下降0.14%，同比去年下降4.36%；高炉炼铁产能利用率89.90%，环比增加0.64%，同比下降1.94%；钢厂盈利率51.52%，环比增加3.03%，同比下降34.63%；日均铁水产量242.61万吨，环比增加1.74万吨，同比下降2.98万吨。

本期调研247家钢厂样本日均铁水产量242.61万吨，环比增加1.74 万吨；共新增8座高炉复产，9座高炉检修，高炉开工率83.68%，环比上周小幅下降。具体来看，本周检修主要集中在西北、华北和华东地区，主要是由于成材库存压力和利润压力下主动减产，也有个别是例行检修；本周复产主要集中在华北、华东和西南地区，主要是前期检修的高炉复产。体现到铁水产量，本周产量增量主要在华北、东北和西南地区，而华东地区产量下降明显，部分钢厂减产。

3.6 港口疏港维持高位，库存继续小幅收缩

统计全国45个港口进口铁矿库存为13233.80，环比降220；日均疏港量323.42增5.38。分量方面，澳矿6158.63降58.47，巴西矿4386.00降217，贸易矿7503.65降159.55，球团539.26增19.67，精粉925.84降2.3，块矿1621.29降4.82，粗粉10147.41降232.55；在港船舶数85条降10条。（单位：万吨）统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13844.80万吨，环比降库233.00万吨，47港日均疏港量333.82万吨，环比增3.48万吨。

随着出口转水量的增加，本周期日均疏港量也继续高位攀升，但港口铁矿到港窄幅波动，继续维持低位状态，港口库存降库不止。具体来看，除沿江区域外，其余四地区库存均有减量，其中华东华北地区在高疏港影响下，库存降幅相对较为明显；而沿江地区港口到港较前期略有好转，叠加疏港在年均线上下波动，区域库存微增。

3.7钢厂利润低位，控制采货节奏，进口矿库存持续下降

统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10719.18万吨，环比减少129.97万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为296.29万吨，环比增加0.22万吨，库存消费比36.18，环比减少0.47天。

本期全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，库存周转天数继续小幅走低，均处于二季度中等偏低水平。分区域来看，在利润压力下，除华北地区库存小幅增加外，其余地区进口矿库存均有所下降，其中华南和沿江地区钢厂库存下降明显，主要是由于长协发货减少叠加现货采购较少。日耗方面，本期进口矿日耗延续增势，增量主要来自华南地区，而华东地区由于检修和部分钢厂减产，日耗有所下降。

3.8远期现货：市场交投情绪转好，二级市场成交有所改善

本周远期市场铁矿石价格高位震荡，矿山超预期减产或有影响。目前远期市场买家多为贸易商投机需求。

因端午小长假，本周远期市场整体成交数量有所减少，但是日均成交数量与上周持平，远期市场一二级市场流动性继续分化，一级市场成交数量延续上周活跃状态，二级市场周中之后流动性稍有转好。成交品种集中在中品澳洲MNJP粉矿资源，值得注意的是在目前流动性较弱的二级市场中，PB粉的流动性最好，成交数量占比近80%。本周低铝的巴混和杨迪等资源成交尚可，杨迪成交数量较上周有明显增量。其他品种方面，超特粉和混合粉折扣进一部缩小，可贸易资源有限，其溢价持续走高。此外，本周部分市场人士对巴粗的关注较高，可能是因为贸易商认为其投机空间较大。目前远期市场对块矿需求不及上周，流动性走弱，溢价有小幅下降。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回升，中品澳粉增幅明显

本周港口现货平均每日成交交83.2万吨，环比上涨8%；港口现货价格偏强运行，市场交投气氛好转，贸易商出货较为积极，钢厂节前采购较为积极，贸易商投机需求有所改善。品种方面：各品种成交均有所回升，中品澳粉成交增幅较大，低品矿资源成交改善，主流块矿成交企稳回升。钢厂利润持续收缩，甚至部分钢厂出现亏损，钢厂采购上更倾向于降低成本，低品成交有所改善，中低品价差持续收窄，中品资源性价比较好，交投活跃；中小贸易商投机需求改善，PB粉、金布巴粉和超特粉等主流中低品成交较为活跃。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价回落，随着焦炭价格回落后，块矿成交有所转好。整体来看，本周港口现货成交小幅回升，目前成交量仍处于年内相对低位，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，澳洲受港口降雨影响，发运减量明显，而巴西因天气好转发运或将小幅回升，但整体澳巴发运或有小幅回落；此外，前期非主流发运的下降叠加巴西发运低位影响，短期中国港口铁矿到港量或仍有减量空间。需求端，上海解封之后市场对于下游需求增量的预期转好，但高炉铁水产量已攀升至242.6万吨的高位，亏损大背景下铁水或已见顶即将回落。体现到库存端，下游预期转好的条件下，高炉需求回缩有限，短期仍偏高位，在低到港影响下港口库存不改降库趋势，供需差继续收窄。另外需注意随着华东市场进入梅雨季，下游需求回升空间有限，限制黑色市场反弹幅度，偏于震荡运行的可能性较大。