引 言

本周铁矿石延续供应过剩格局，铁矿石价格承压下行。截至本周五，62%澳粉指数89.25美元/干吨，周环比下降4.6美元/干吨；62%澳粉现货指数620元/湿吨，环比下降74元/湿吨，周度跌幅7.93%。品种方面，随着北方限产解除，球团美金溢价近两个月的连续上涨后首次迎来下跌；烧结粉矿中超特粉价格最为坚挺，山东超特粉环比下跌10元/湿吨，唐山超特粉环比基本持平。

基本面来看，供应端本周铁矿石发运环比增加53万吨，低于今年均值21万吨，铁矿石到港环比下降29万吨但高于今年均值126万吨，整体供应端表现尚可；需求端来看，虽然北方限产解除，但钢厂受利润影响复产积极性下降，日均铁水产量再创今年新低，而疏港受天气影响也有所回落；综合来看，本周铁矿石供需差扩大，铁矿石库存累库幅度也有所增加。整体市场情绪悲观，虽然周中铁矿石价格随着成材的上涨而小幅反弹，但在绝对供应过剩的格局下，矿价终回归震荡下行的通道。品种方面，低利润下钢厂对低品粉矿需求增加，因此超特价格表现坚挺；块矿受制于资源丰富又分散且绝对需求量没有明显增加,因此议价能力较差。

Part1.价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五62%澳粉指数89.25美元/吨，环比下降4.6美元/吨；62%澳粉现货指数620元/吨，环比下降74元/吨； 65%球团溢价指数为70.8美元/吨，环比下跌5.50美元/吨； 62.5%块矿溢价指数0.11美元/吨度，环比下跌0.08美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价+0.7美元/吨，环比下跌0.50美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘546.5，环比跌14；截至本周四，SGX主力合约收于92.5美元/吨，环比涨1.03美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-60.58元/吨，环比增加31.26元/吨，同比去年增加57.98元/吨。

1.3铁矿石价差（单位：元/吨）

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差217元/吨，环比收窄63元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差146元/吨，环比扩大17元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差178元/吨，环比收窄3元/吨。期现基差方面：PB粉基差124.22，环比走弱66.66；超特粉基差-117.46，环比走强3。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润（单位：元/吨）

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-10.63元/吨，环比下降45.96元/吨；青岛港卡粉即期进口利润21.37元/吨，环比下降45.77元/吨；青岛港PB块即期进口利润90.84元/吨，环比下降12.85元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-296.82元/吨，环比下降181.59元/吨，废钢与铁水价差-372.9元/吨，环比收窄150元/吨。

Part2.市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：铁矿石价格大幅下跌 钢厂采购愈加谨慎

本周华东区域现货市场表现较差，贸易商随行就市出货，钢厂采购愈加谨慎，成交跌价放量。截止周五，青岛港PB粉行情价607元/吨，环比下跌73元/吨；超特粉行情价390元/吨，环比下跌10元/吨，中低品价差进一步收窄。

数据方面，受利润压缩及减产任务影响，华东区域样本生铁产量再度下降，对于原材料的采购量同步下滑，钢厂原料库存走低。资源方面，本周华东主港库存延续累库趋势，现货资源进一步充裕。

情绪方面，港口期现贸易商在库存出清后多以观望为主，仅个别贸易商在周四市场价格反弹后少量补库。钢厂由于成材出货不畅，加之部分亏损，对于原料的采购计划部分推迟或取消，现货情绪表现整体较差。

综合而言，本周区域供需矛盾加剧，铁矿石港口库存已经累至三年高位，后期累库趋势不改，预计下周区域内铁矿石价格延续弱势运行。（详询：肖薇）

华北铁矿石：亏损钢厂增加 中低品价差收窄

本周唐山地区限产解除，部分钢厂复产，但受利润影响并未全部复产，品种上低品活跃较高，价格相对坚挺。截至本周五，曹妃甸港PB粉605元/吨，环比下跌68元/吨；超特粉380元/吨，环比持平；卡粉875元/吨，环比下跌40元/吨；PB块715元/吨，环比下跌65元/吨。

从区域基本面数据来看，供应端上周唐山两港到港384.1万吨，环比上周下降44.8万吨，处于今年均值水平；需求端本周唐山28家（现在23家）钢厂调研样本铁水产量环比下降1.17万吨，日均疏港同步下降3.3万吨/天。体现到库存端，本周唐山两港库存总量3152万吨，环比上周库存增加22万吨，增幅收窄。

据笔者了解，区域内多数钢厂吨钢毛利亏损100以上，低利润下钢厂生产积极性一般，采购谨慎且低品需求增加，因此低品价格相对坚挺，卡粉由于资源紧缺，价格降幅较小且与山东港口形成122元/吨的港差。块矿方面，区域内块矿资源丰富且分散，而块矿需求增量较小，因此块矿价格议价能力一般。（详询：张晶晶）

沿江区域：资源边际偏紧 矿价跌幅收窄

本周沿江区域进口矿港口现货价格震荡下行，钢厂利润加速收缩，矿价下行趋势不改，但区域内部分港口受恶劣天气影响封航，可贸易资源供应偏紧，矿价较北方港口坚挺。截止周五，江阴港PB粉690元/吨，环比下跌40元/吨；PB块825元/吨，环比下跌60元/吨；62.5%BRBF707元/吨，环比下跌123元/吨；江阴港PB粉-青岛PB粉价差扩大35元/吨至85元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数44天，环比下降1.5天，库存减量主因长协美金发货减少，此外因大风天气影响钢厂在港口提货，钢厂厂内库存再次下降；预计下周到港海漂资源约205万吨，较上周下降60万吨。从高炉生产来看，本周沿江区域钢厂铁水产量低位运行，个别钢厂生产不顺，整体铁水小降0.2万吨。品种方面来看，最抗跌的品种从块矿转向低品矿，超特粉跌幅2%最小，较PB粉跌幅少3个百分点，中低品价差收窄33元/吨，目前270元/吨，主要由于钢厂利润收窄过快，高炉用料变化偏向低品所致。

贸易商方面，本周市场交投好转，成交量较上周小幅增加。由于恶劣天气影响港口卸货，区域内可贸易资源量较上周下降约4万吨，且还有部分量滞留在长江口，因此贸易商心态由强转弱。心态上周初认为矿价已经触及底部，金融保护较少，挺价惜售；而周中之后，出货艰难，加上铁矿基调再次向下，部分贸易商放宽心态，随行就市。下周来看，天气转好，供应能有所弥补；需求上暂无趋势可言，高炉复产或检修计划多集中在11月底、12月初，预计下周沿江铁矿石价格仍偏弱运行。（详询：陈颢文）

Part3.基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期澳洲巴西19港铁矿石发运总量2449.4万吨，环比增加53.1万吨。中国45港口到港量2419.8万吨，环比减少28.6万吨。

需求：调研247家钢厂高炉开工率71.59%，环比上周增加0.69%，同比去年下降14.74%；日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。

库存：本周统计中国45港铁矿石库存总量15005.70万吨，环比累库301.87万吨。日均疏港量271.85万吨，环比降11.94万吨。目前在港船舶数178条。

3.2澳巴发运增加 增量主要在巴西

本期澳洲巴西19港铁矿石发运总量2449.4万吨，环比增加53.1万吨，其中澳洲发运量基本持稳，环比减少10.9万吨至1817.5万吨；巴西发运量环比增加64.0万吨至631.9万吨。具体到矿山，力拓两港泊位检修基本结束，发运量明显回升，环比增加118.3万吨至706.1万吨；BHP和FMG发运量环比分别减少19.4万吨和50.2万吨；VALE发运量低位回升37.8万吨至504.8万吨；巴西其他矿山发运量基本持稳。

3.3到港小幅下降 减量主要在非主流国家矿石

上周中国45港口到港量2419.8万吨，环比减少28.6万吨。其中澳矿到港量1613.2万吨，环比增加121.3万吨；巴西矿到港量环比减少31.7万吨至584.1万吨；非主流矿到港量环比减少118.2万吨至222.5万吨。分区域来看，东北地区到港减量较大，环比降115.6万吨至72.8万吨。

3.4矿山产能利用率下降 精粉库存累库

矿山产能利用率、产量均在下降。十月中下旬后全国针对矿选企业的限电政策逐步放松，影响基本解除，产量有一定恢复；但同期环保限产二级响应，多数矿选企业停产，东北部分高成本矿山安排检修，产能利用率下降，最终造成本期产量恢复效率不及停产带来减量，。

矿山精粉继续累库。过去两周矿价继续快速下跌，无论是长协还是现货，钢厂及贸易商都放慢采货节奏，矿选企业的精粉库存加速累库，其中华东、西南等地区累库量较为明显。

3.5 限产解除 但受利润影响复产积极性走弱

调研247家钢厂高炉开工率71.59%，环比上周增加0.69%，同比去年下降14.74%；高炉炼铁产能利用率75.72%，环比下降0.71%，同比下降16.39%；钢厂盈利率49.78%，环比下降22.08%，同比下降42.86%；日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。

本周调研247家钢厂样本日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨再次创下今年新低，共新增17座高炉检修，22座高炉复产，高炉开工率71.59%。具体来看，本周河北地区临时性限产解除，但由于利润问题高炉没有全部恢复，因此生产积极性走弱，产量延续下降趋势。此外西北、西南地区受利润影响检修增加，产量下降明显。。

3.6恶劣天气影响疏港 港口库存连续七周累库

本周统计中国45港铁矿石库存总量15005.70万吨，环比累库301.87万吨。日均疏港量271.85万吨，环比降11.94万吨。目前在港船舶数178条。

本周因恶劣天气影响，北方多港口受到较大影响，导致疏港大幅回落，库存继续累库。具体来看，本周东北、华北、沿江三区域疏港回落幅度最大，其中东北区域疏港周环比降5.59万吨主因大雪导致钢厂短期无法提货，沿江区域则因大风天气使得提货船只无法离港造成区域内疏港周度回落3.2万吨。库存方面，本周各区域库存仍以累库为主，累库幅度最大的依然为华东区域。

3.7钢厂长协发货下降 钢厂消耗库存为主

统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10716.8万吨，环比减少139.75万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为251.65万吨，环比减少1.07万吨，库存消费比42.59，环比减少0.37。

本期全国钢厂进口矿库存下降，处于今年的中低水平，低于去年同期水平；分区域来看：沿江、华南区域减量明显，主要两区域部分钢厂长协发货量减少，且均消耗现有进口矿库存为主，华北、华东地区库存基本持稳；日耗方面：本期进口矿日耗持续下降，北方地区虽有高炉复产，但复产情况不及预期，整体而言钢厂对于进口矿日耗持续走低。

3.8港口现货、远期现货成交小幅放量

本周港口现货每日成交88.4万吨，环比上涨5.1%；市场交投气氛有所改善。港口现货价格震荡偏弱，周中价格反弹后，贸易商积极出货，钢厂买盘较为积极，市场投机需求有所好转；品种方面：中品澳粉成交企稳，低品矿成交冲高回落，高品矿以及主流块矿成交改善明显，主要原因是由于高低品价差持续收窄，高品资源更有性价比；整体来看，本周港口现货成交小幅上涨，目前成交量仍处于年内偏低位置，弱于去年同期。海漂铁矿石：需求预期恶化，价格刷新年内低点

本周铁矿石美金市场活跃度尚可，远期现货平均每日成交93.9万吨，环比上涨25.9%。价格继续大幅走弱，刷新年内低点，11月12日 62%澳粉铁矿石指数89.25美元/干吨，环比上周下跌4.6美元/干吨，跌幅5%；62%低铝铁矿石指数91.1美元/干吨，环比下跌3.7美元/干吨；65%巴粉铁矿石指数105.15美元/干吨，下跌6.45美元/干吨；块矿溢价0.1135美元/干吨度，下跌0.0765美元/干吨度。由于钢材利润低迷，钢厂生产积极性受阻，铁水产量再次刷新年内低点，远期现货市场情绪较为悲观。同时钢材利润收缩继续对高品粉矿需求造成打压，65%/62%价差本周继续收窄，当前远期市场卡粉询盘较差，溢价跌破一美元。本周远期现货成交中继续以中低品澳粉为主，特别是带折扣的JMBF和MACF成交最多，一/二级市场均有，一级市场还出现了较为少见的SSF成交。主流品种成交溢价涨跌互现，PB粉和纽曼粉溢价均跌至一美元以下，JMBF和YDF溢价上涨。块矿溢价由于供应侧改善，采暖季先烧结后需求不及预期，溢价持续下降。贸易商方面，由于对需求预期悲观，目前以积极出货为主，然而询盘较差，可贸易资源下降。钢厂方面仍然在观望，由于限产和利润收窄，对美元资源需求较少。

Part4.本周热点回顾

4.1、安赛乐米塔尔2021年第三季度铁矿石 产量环比增加16.1%

北京时间11月11日，全球综合性大型钢铁公司安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）发布2021年第三季度运营报告，报告显示：

铁矿石产量方面：三季度铁矿石安赛乐米塔尔自有铁矿石产量为1300万吨，环比增加16.1%，同比减少12.2%。其中安赛乐米塔尔加拿大和利比里亚地区自有铁矿石产量为680万吨，环比增加38.8%，同比减少5.6%。

铁矿石发运量方面：三季度加拿大和利比里亚地区铁矿石发运总量690万吨，环比增加50%，同比减少4.2%。

钢材方面：三季度粗钢产量1720万吨，环比减少3.4%，同比持平，三季度钢材发运量为1460万吨，环比减少9.3%，同比减少16.6%。

4.2、Clydebank宣言致力于发展集装箱和铁矿石绿色航运路线

据报道，本周三在苏格兰格拉斯哥举行的COP26气候峰会上，中国，美国、英国、日本、法国和德国在内的19个国家签署了《Clydebank绿色航运宣言》，该宣言致力于在十年内建立六条绿色航运走廊。

据统计，国际航运碳排放占全球碳排放的3%左右，如果不努力实现去碳化，到2050年，该行业的碳排放量将增加约50%。而削减澳大利亚到中国、日本的铁矿石运输航线和从东亚到欧洲的集装箱货物运输航线的碳排放是国际航运减碳计划的核心。为实现2050年国际航运零碳排放，十年内每条走廊的零排放率需提高到20%。澳大利亚的矿石出口将需要10艘无碳船来实现这一目标，从中国和其他生产国到欧洲的集装箱海运需要70艘无碳船来实现这一目标。总的来说，全球航运船只中需有200至300艘航运船使用零碳排放清洁燃料，该类燃料包括氢气，电能，核能等。。

4.3、安米计划扩张其在南美长材和铁矿石产能

据报道，安赛乐米塔尔巴西公司（Arcelor Mittal Brazil）表示将在2023至2024年间投资8亿美元扩大其在巴西的长材产能。

该公司表示，到 2024 年，其位于米纳斯吉拉斯州的 Jo?o Monlevade 钢厂的年产能将从 120 万吨提升至 220 万吨/年。 此外，公司还将为该钢厂提供原料的 Andrade 矿山增资，计划将该矿山铁矿石年产能从 150 万吨提升至 350 万吨。同时， Serra Azul 铁矿石项目的年产能计划从 160 万吨增加到 450 万吨，矿山开采寿命将延长至2056年。

除巴西地区业务外，安米同时也表示将投资1.5亿美元用以提高墨西哥Las Truchas矿区铁矿石产量。

4.4、英美资源计划对Minas-Rio项目进行再投资

据报道，英美资源近期宣布，计划在巴西米纳斯吉拉斯州投资44亿巴西雷亚尔（折合约8亿美元）用于支持其在米纳斯-里约铁矿石项目的持续运营。投资内容包括扩建工程的技术改进，建设和施工。

据悉，Minas-Rio铁矿石项目包括529公里的输送管道，该公司表示该项目2022年年产能有望达到2650万吨。

4.5、Vale与浦项签署协议致力于炼钢减排

据报道，Vale在11月4日与浦项POSCO签署谅解备忘录，以开发炼钢减排新方法。

此次合作Vale将利用自身资源优势（其中包括高品粉矿，球团和压块）与浦项一起开发炼钢减排方案，并减少化石燃料的消耗。这会给浦项在2050年达成炼钢碳中和提供较大帮助。

在11月4日的签字仪式上，Vale执行副总裁Marcello Spinelli先生表示：“目前钢铁行业已经进入寻求低碳排放的时期，我们很高兴能和浦项在这一方面进行合作。脱碳方法有助于钢铁行业实现《巴黎协定》的目标，Vale凭借着高品质产品和创新技术在脱碳方面处于行业领先地位。”

浦项钢铁事业部部长金先生也表示：“我们双方都要在2050年达成零碳排放，因此合作会带来很多有利条件，浦项很期待和Vale一起在减碳排放这一领域取得成果。”

4.6、美国五大湖铁矿石发运量10月增长32.4%

据外媒报道，美国五大湖承运协会（LCA）最新数据显示，2021年10月美国五大湖铁矿石发运总量为550万吨，同比增长32.4%。

2021年1至10月，五大湖铁矿石总贸易量达4290万吨，较去年同期增长32.7%。

4.7、Dharbandora矿业公司因存在违规行为而停止铁矿石开采

据报道，印度当局发现一家位于Sanguem城市Collem小镇的Dharbandora矿业公司存在违规行为，并指令在停止该州铁矿石选矿活动。

据悉，果阿邦专家鉴定委员会(GSEAC)于9月28日进行了现场检查，发现位于Sanguem的Dharbandora矿业公司在未经许可的情况下设立了选矿厂来处理开采的铁矿石。现在已要求该公司因违规行为对当地环境造成的影响进行评估。与此同时，对于该选厂的环境影响评估 (EIA)和环境管理计划(EMP)评估已经开展，研究面积大约覆盖其周围10公里半径的区域。果阿邦专家鉴定委员会表示，研究报告还应说明需要采取的缓解措施，以最大程度地减少因建立工厂而造成的不利环境影响。

Part5.下周市场预判

下周来看，周初澳大利亚发运受泊位检修影响较大，预计本周铁矿发运将有所下降，而根据船期推算，到港小幅波动维持目前的中等偏高水平；需求端，随着复产高炉陆续满产，铁水产量将会有所恢复，而钢厂低利润下检修计划增加，限制铁水产量增幅；整体来看，铁矿石供需差小幅收窄但不改供大于求的格局，港口库存将延续累库趋势，基本面驱动下矿价震荡偏弱运行为主。品种上，低品性价比凸显，仍将是价格最为坚挺的品种。